二、投資領(lǐng)域需要關(guān)注的幾大問題

　　1、產(chǎn)能過剩問題突出，有些行業(yè)仍在重復(fù)建設(shè)

　　目前，我國產(chǎn)能過剩問題較為突出，從低端到高端、從內(nèi)需到外需、從傳統(tǒng)行業(yè)到新興行業(yè)產(chǎn)能均不同程度面臨過剩問題。一是外需行業(yè)產(chǎn)能過剩問題難以解決。受金融危機影響，2009年以來，中國出口呈現(xiàn)急劇下滑趨勢，導(dǎo)致大部分為外需服務(wù)的生產(chǎn)能力出現(xiàn)過剩，其中不僅包括紡織、鞋帽、箱包等低端產(chǎn)能，而且還包括多晶硅、光伏太陽能電池等高端產(chǎn)能。二是鋼鐵、有色、建材、化工等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，但在建和新建項目仍有較大的規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，2008年底我國粗鋼產(chǎn)能6.6億噸左右，目前實際需求為4.7億噸左右，1.9億噸左右產(chǎn)能出現(xiàn)閑置。水泥行業(yè)總產(chǎn)能達到17-18億噸，而市場需求量大約為14億噸，存在3-4億噸過剩產(chǎn)能。三是部分新興行業(yè)也顯露產(chǎn)能過剩跡象。新能源、新材料等行業(yè)目前在我國屬于新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展處于起步階段，需求市場尚未充分建立。但是在本輪大規(guī)模投資的刺激下，部分新興行業(yè)由于新建項目快速增長，產(chǎn)品需求相對滯后，已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩跡象。同時，部分投資項目存在前期工作不扎實、項目管理不規(guī)范、項目趨同化傾向突出等問題，重復(fù)建設(shè)有所顯露。

　　2、投資增長主要依賴政策拉動，支撐投資增長的內(nèi)生動力不強

　　今年以來，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出"增長靠投資、投資靠政府"的特征。在政府大規(guī)模投資和寬松貨幣政策的配合下，出現(xiàn)了國進民退和國有資本與民營資本爭利的局面，部分國有資本大規(guī)模進入競爭性領(lǐng)域，擠出了社會投資。如國有企業(yè)在各地土地拍賣中頻頻成為"地王"，中糧收購蒙牛，國有虧損企業(yè)山東鋼鐵收購民營盈利企業(yè)日照鋼鐵公司，民營航空公司基本退出航空運輸領(lǐng)域等。社會投資由于受到市場信心、國外需求、融資約束、市場準(zhǔn)入限制等影響，增長乏力，尚未出現(xiàn)由政府投資向民間投資的增長動力轉(zhuǎn)換趨勢。

　　3、地方配套資金不足，地方政府投融資平臺貸款隱含系統(tǒng)性金融風(fēng)險

　　地方配套資金不足，資金到位率偏低。盡管政府投資在短期是擴大內(nèi)需和應(yīng)對國際金融危機最直接和最有效的手段，但由于地方政府財力有限，項目資金配套能力較弱。當(dāng)前地方政府投融資方面面臨的困境是，一方面財政實力有限，配套資金不足，影響中央政策的實施效果；另一方面各級政府融資平臺遍地開花，銀行盲目授信、資金運用不透明、信貸資金財政化等各種問題不斷集聚和突現(xiàn)，給地方財政、銀行風(fēng)險和經(jīng)濟發(fā)展埋下了巨大隱患。

　　地方政府出于融資和保障基礎(chǔ)設(shè)施項目資金供給而建立了各種政府投融資平臺，作為承貸主體統(tǒng)一向銀行貸款，然后再將貸款轉(zhuǎn)貸給企業(yè)或項目，使債務(wù)信貸化。今年新增貸款的增量大部分流向地方政府融資平臺公司。據(jù)有關(guān)部門的調(diào)研，2009年6月末，全國共有政府投融資平臺約8000多家，總資產(chǎn)近6萬億元，平均資產(chǎn)負債率約60%，平均資產(chǎn)利潤率不到1.3%，特別是縣級平臺幾乎沒有盈利。政府投融資平臺總體負債率較高，盈利能力較低，透明度較低，銀行對平臺及地方政府的整體債務(wù)水平難以準(zhǔn)確評估，信貸資金監(jiān)管難度較大，政府投融資平臺貸款潛藏著系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　4、投資效益進一步下降

　　過度依賴投資拉動增長，一定會出現(xiàn)投資回報遞減的現(xiàn)象，也就是說投資效率下降。增量資本產(chǎn)出率是反映投資效率的主要指標(biāo)，這個指標(biāo)的意義就是每增加1塊錢的國民生產(chǎn)總值，需要投資多少錢。美國、德國、法國、日本和印度這些國家每增加1元的國民生產(chǎn)總值一般需要投資1到2元。我國從1995至2009年15年內(nèi)平均增量資本產(chǎn)出率是4，也就是說我國每增加1元的國民生產(chǎn)總值需要投資4元。預(yù)計2009年我國的增量資本產(chǎn)出率將達到創(chuàng)紀錄的9.5，不僅大大高于平均水平，也大大高于1998和1999年通過擴大國內(nèi)需求應(yīng)對亞洲金融危機時增量資本產(chǎn)出率水平。目前，我國的投資主要靠銀行信貸支持，投資效率過低意味著銀行信貸回收前景堪憂，金融系統(tǒng)風(fēng)險加大。

　　三、投資領(lǐng)域宏觀調(diào)控的重點

　　我國經(jīng)濟社會發(fā)展水平總體還不高，改善基礎(chǔ)設(shè)施、促進城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、加強自主創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保、發(fā)展公共衛(wèi)生和基礎(chǔ)教育等，都需要加大政府投資力度，保持較快的投資增長有其必要性和合理性。特別是當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機，擴大投資仍是拉動經(jīng)濟增長最直接、見效最快的手段。但如果不通過需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整來釋放出民間自主性投資，難以解決產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)、國進民退等問題，難以實現(xiàn)增長動力由"政策刺激的內(nèi)需增長"向"自主性內(nèi)需增長"的切換，難以提高經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益，難以保持宏觀經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定較快增長。因此，要進一步完善投資管理，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　1、增強投資增長的內(nèi)生動力

　　深化壟斷行業(yè)、公用事業(yè)和社會發(fā)展領(lǐng)域管理體制改革，在鐵路、通信、航空、石油化工等壟斷行業(yè)和公用事業(yè)與社會發(fā)展領(lǐng)域引入競爭，盡快清理不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度，鼓勵民營企業(yè)進入這些領(lǐng)域。擴大民間投資的市場準(zhǔn)入范圍，對民間投資投向國家鼓勵的領(lǐng)域、經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)、公益性事業(yè)和進行自主研發(fā)的，要在稅收、融資、土地等方面給予支持。拓寬民間投資的直接融資渠道，積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金等股權(quán)投資基金。切實保護民間投資合法權(quán)益。

　　2、發(fā)揮好政府和國有企業(yè)投資的作用

　　明確政府公共投資范圍，進一步把公共投資向基本公共服務(wù)領(lǐng)域特別是農(nóng)村和欠發(fā)達地區(qū)傾斜，并加強對發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)。建立健全公共投資正常增長機制。有效地規(guī)范國有企業(yè)投資行為，引導(dǎo)企業(yè)圍繞主業(yè)和發(fā)展實體經(jīng)濟進行投資，加大對自主創(chuàng)新和人才培養(yǎng)的投入，國有房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)從競爭性房地產(chǎn)領(lǐng)域逐步退出，更多地承擔(dān)保障性住房的開發(fā)建設(shè)。國有資本經(jīng)營收益要明確按一定比例用于基本公共服務(wù)領(lǐng)域建設(shè)。

　　3、推動企業(yè)兼并重組

　　圍繞企業(yè)兼并重組中遇到的稅收分成、社會保障、債務(wù)等難點重點問題，研究制定財稅、金融、資產(chǎn)處置、人員安置等方面的政策，健全相關(guān)法律法規(guī)。發(fā)揮資本市場和產(chǎn)權(quán)交易市場的作用，積極推動企業(yè)并購和重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度和資源配置效率。

　　4、改進和加強投資管理與調(diào)控

　　完善投資項目審批核準(zhǔn)備案制度，圍繞防止盲目重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)過度擴張，建立健全相關(guān)部門聯(lián)動聯(lián)控和信息共享機制。進一步把好用地批準(zhǔn)、環(huán)境影響評價、信貸審批、產(chǎn)業(yè)政策審核等各個關(guān)口，對違反基本建設(shè)程序、違規(guī)占用土地、不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的新上和在建項目要制定更加嚴格和可操作的處罰措施。建立健全投資項目后評價、重大項目公示和責(zé)任追究制度。(國家信息中心宏觀政策動向課題組)