10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅達(dá)6.5%,重回8月份創(chuàng)下的近11年高點(diǎn),再次引發(fā)人們對加息的遐想。
自10月25日前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來,幾乎每個(gè)周末都被一些市場人士視為加息敏感期。但最近央行主要官員多次表示,是否加息尚待觀察。那么,再次加息還有什么顧慮?
一種觀點(diǎn)認(rèn)為,美聯(lián)儲降息掣肘中國加息空間。美國兩次降息、中國五次加息后,目前以美元一年期Libor減中國一年期央票利率衡量的中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%。以此來看,如果中國進(jìn)一步加息,人民幣升值壓力將加大。但有跡象表明,當(dāng)前中國貨幣政策考慮已開始放棄“利率平價(jià)理論”。從近期央行行長周小川和副行長吳曉靈的公開表態(tài)來看,央行已認(rèn)識到熱錢入境主要是瞄準(zhǔn)中國低利率下的資產(chǎn)價(jià)格膨脹,而非無風(fēng)險(xiǎn)利差套利。更何況,眼下中美利差有進(jìn)一步收窄趨勢,甚至可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),中國貨幣政策不能一味受其干擾。因此,分析人士認(rèn)為,央行的貨幣政策仍將“以內(nèi)為主”,依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來定。
另一種觀點(diǎn)顧慮的是中國經(jīng)濟(jì)增速可能見頂回落,再次加息可能損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其實(shí),盡管第三季度GDP、投資、消費(fèi)增速環(huán)比均有所放緩,經(jīng)濟(jì)仍在高位運(yùn)行。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,8月、9月宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)月處于偏快區(qū)。如果加息能使宏觀經(jīng)濟(jì)降溫,也只是從過快轉(zhuǎn)向正常而已。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為,通脹走勢出現(xiàn)拐點(diǎn),再次加息已無必要。實(shí)際上,最近6個(gè)月CPI絕對水平持續(xù)上升。即使在所謂出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)的9月份,經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI季環(huán)比折年漲幅也高達(dá)11.2%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算,11月份CPI漲幅仍將高位運(yùn)行,12月份CPI漲幅也將保持在5%以上。明年上半年的通脹壓力仍難見緩和,前5個(gè)月的月度CPI漲幅僅翹尾因素就可能高達(dá)4%左右。
以目前一年期存款利率3.87%計(jì)算,未來一年預(yù)期實(shí)際利率仍很可能為負(fù)。因此,分析人士認(rèn)為,為扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面,年內(nèi)應(yīng)第六次加息。此外,盡管存款準(zhǔn)備金率剛剛第九次上調(diào),但加息與其并不矛盾,反而有相得益彰之效。除有利于扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面外,還可抑制信貸投放、穩(wěn)定通脹預(yù)期、緩解流動性過剩,可謂“一石多鳥”。
分析人士指出,央行經(jīng)過一段時(shí)間的觀察之后,可能會在10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部公布后宣布加息。同時(shí),加息不宜過猛,上調(diào)幅度應(yīng)為27個(gè)基點(diǎn),且是年內(nèi)最后一次加息。至于加息方式,可采取不對稱的方式,一方面使存款利率上調(diào)幅度高于貸款利率,以進(jìn)一步控制信貸投放;另一方面使短期存貸款利率上調(diào)幅度高于長期存貸款利率,以適應(yīng)短期壓力大、長期壓力小的通脹形勢。(記者 高建鋒)