今年以來(lái)，央行多次降息并下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室副主任陳道富認(rèn)為，可以加大降息幅度，使利率一步到位。為了實(shí)現(xiàn)寬松貨幣政策的目標(biāo)，仍需下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　降息可以一步到位

　　目前，央行已連續(xù)兩次調(diào)低利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，陳道富認(rèn)為這種趨勢(shì)仍將延續(xù)。

　　他認(rèn)為，在世界經(jīng)濟(jì)低迷、經(jīng)濟(jì)加速下行而且通脹壓力不大，甚至可能出現(xiàn)通縮的情況下，降息仍是比較好的貨幣政策選擇。此外，各國(guó)央行也紛紛聯(lián)合降息，選擇此時(shí)相應(yīng)降息不會(huì)產(chǎn)生套利資金的套利流動(dòng)。

　　我國(guó)最近兩次利率調(diào)整均下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整幅度并不大。陳道富認(rèn)為，這種方式有其優(yōu)越性，在向市場(chǎng)發(fā)出放松貨幣政策信號(hào)的同時(shí)，讓市場(chǎng)主體有充分的調(diào)整時(shí)間，為貨幣政策達(dá)到良好的效果創(chuàng)造了條件。同時(shí)，小幅降息也給了央行一定的靈活性，使央行可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，隨時(shí)調(diào)整貨幣政策的方向。

　　但陳道富同時(shí)表示，當(dāng)前政策調(diào)整不是簡(jiǎn)單的逆周期調(diào)控，我國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下滑是多種因素共同作用的結(jié)果。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀主體對(duì)利率的敏感程度不如發(fā)達(dá)國(guó)家，需要進(jìn)行較大幅度的利率調(diào)整才能發(fā)揮作用。因此，陳道富認(rèn)為，降息可以一步到位，幅度可以加大。

　　降準(zhǔn)備金率有助宏觀調(diào)控

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有重新出現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”局面的跡象——由于宏觀經(jīng)濟(jì)周期處于調(diào)整階段，各銀行普遍收緊對(duì)貸款的審查尺度，發(fā)放貸款更加謹(jǐn)慎。陳道富認(rèn)為，隨著銀行市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，這種狀況的產(chǎn)生有一定的必然性。對(duì)于貨幣政策而言，“收貨幣容易，放貨幣難”是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)律，對(duì)此應(yīng)做好充分的思想準(zhǔn)備。但是，這并不意味著降低法定存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有效果。

　　他認(rèn)為，除能向市場(chǎng)發(fā)出明確的放松貨幣信號(hào)外，降低法定存款準(zhǔn)備金率至少能發(fā)揮三個(gè)方面的直接作用：一是有助于快速增加銀行的流動(dòng)性，提高銀行貨幣創(chuàng)造的能力，在一定程度上也能增加信貸投放量。二是在經(jīng)濟(jì)周期下行階段，財(cái)政政策能發(fā)揮較大作用，但稅收收入也將大幅減少，積極的財(cái)政政策有賴于國(guó)債支持，這也需要市場(chǎng)流動(dòng)性的支持。降低法定存款準(zhǔn)備金率后，大量流動(dòng)性會(huì)轉(zhuǎn)向貨幣、債券市場(chǎng)，能對(duì)積極的財(cái)政政策提供必要支持。三是在經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整階段，仍可以積極發(fā)展直接融資市場(chǎng)，如加大短期融資券、企業(yè)債和中期票據(jù)的發(fā)行，降低中小板市場(chǎng)的發(fā)行門檻，同時(shí)積極鼓勵(lì)私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，使市場(chǎng)資金能直接流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。而降低法定存款準(zhǔn)備金率，有助于為市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)提供必要的流動(dòng)性支持。(記者 蔡宗琦)