諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主薩繆爾將通貨緊縮(deflation)定義為：價(jià)格和成本正在普遍下降。其中的所謂“正在”，不僅是指當(dāng)前狀態(tài)，也具有“持續(xù)”的涵義。

　　我國(guó)CPI自去年4月以來，PPI自去年9月以來，便出現(xiàn)持續(xù)下降。由于它們反映的是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者與生產(chǎn)者面對(duì)的普遍價(jià)格態(tài)勢(shì)，當(dāng)然符合所謂“正在普遍下降”的定義。

　　值得一提的是，大多數(shù)人并沒有嚴(yán)格地將物價(jià)“正在普遍下降”視為通貨緊縮，而是將“正在普遍下降并且出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)”的物價(jià)走勢(shì)，看作是通貨緊縮。這應(yīng)當(dāng)是對(duì)通貨緊縮退一步或相對(duì)保守的判斷依據(jù)。

　　統(tǒng)計(jì)局將通貨緊縮的原因界定為“貨幣供應(yīng)量不足”，是非常大意的。正確的說法是，消費(fèi)者消費(fèi)信心不足與企業(yè)投資信心不足，以及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)需求不足，是引發(fā)通貨緊縮的原因。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)自去年2月起便出現(xiàn)下降，11個(gè)月內(nèi)由98.6大幅降至86.8。在很大程度上，消費(fèi)者信心指數(shù)下降是居民收入預(yù)期下降的結(jié)果。至于企業(yè)投資信心不足，是PPI下降的原因，而且是部分原因，即投資品市場(chǎng)需求不足導(dǎo)致生產(chǎn)者不得不接受更低的價(jià)格。導(dǎo)致PPI下降的、同樣屬于市場(chǎng)需求方面的另一個(gè)原因與CPI下降有關(guān)，二者之間的價(jià)格傳導(dǎo)是典型的市場(chǎng)行為。

　　貨幣主義認(rèn)為，控制貨幣供應(yīng)量可以防止通貨膨脹。反過來講，貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張可以抑制通貨緊縮。但近5個(gè)月國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量持續(xù)擴(kuò)張，不僅沒能阻止物價(jià)下降，反而在擴(kuò)張的同時(shí)出現(xiàn)了物價(jià)加速下降的情形，那么，由此得出的結(jié)論，只能是國(guó)內(nèi)的通貨緊縮壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)前的通貨緊縮表現(xiàn)。也就是說，就通貨緊縮的原因分析，持續(xù)擴(kuò)大的貨幣供應(yīng)量并沒有改變消費(fèi)者信心不足和企業(yè)投資信心不足的情況。

　　需要注意的是，判斷物價(jià)走勢(shì)，環(huán)比較同比更加重要。因?yàn)橥�比的結(jié)論受上年同期數(shù)據(jù)的影響極大，因此可靠性不強(qiáng)。

　　減息應(yīng)當(dāng)是最恰當(dāng)?shù)膶?duì)策。鑒于當(dāng)前實(shí)際利率已升至3.85%，因此，為了刺激消費(fèi)，將實(shí)際利率降至2%左右的水平是非常必要的。這意味著當(dāng)前的減息空間最大在162個(gè)基點(diǎn)。(清議 新浪博客)