一季度國民經(jīng)濟述評:形勢好于預期 復蘇尚待確認

　　專家解讀一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù):消費持續(xù)增長動力何在

　　專家評首季經(jīng)濟數(shù)據(jù):下滑基本遏制 二季度或降息

　　樊綱：中國經(jīng)濟有望明年恢復正常

　　對于國家統(tǒng)計局4月16日公布的3月份和第一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，當天與記者連線的多家外資銀行專家均認為，盡管一季度GDP同比增速從去年第四季度的6.8%放緩至6.1%，創(chuàng)近10年來最低增速，但強勁的經(jīng)濟上升趨勢不容掩蓋，人們更應該關注的是顯著改善的一季度GDP環(huán)比數(shù)據(jù)以及各項3月份數(shù)據(jù)。對于今年全年能否實現(xiàn)8%的增長目標以及是否需要推出進一步刺激計劃，專家們則意見分歧。

　　經(jīng)濟已經(jīng)明顯企穩(wěn)

　　在闡述依然看好中國經(jīng)濟的理由時，野村證券亞太區(qū)高級經(jīng)濟學家孫明春告訴記者，這主要是因為，與去年第四季度GDP同比增幅下跌2.2個百分點相比，第一季度0.7個百分點的跌幅表明經(jīng)濟已明顯企穩(wěn)。同時，3月份其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來經(jīng)濟動能一直在增強。所有這些好于市場預期的數(shù)據(jù)都表明，大規(guī)模去庫存化過程的結束以及政府的刺激計劃正開始對經(jīng)濟產生積極影響。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟學家龔方雄也表達了類似的看法。他說，一季度GDP環(huán)比增長5.8%，大大高于去年第四季度的2.2%。而且，比一季度GDP數(shù)據(jù)更為重要的是，3月份各項數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在第二季度獲得加速度：主要基礎設施項目正在破土動工，固定資產投資正在加速；受房地產市場回暖和汽車銷售大增的推動，消費者支出增速保持穩(wěn)定。另外，3月份出口顯示穩(wěn)定跡象，工業(yè)增加值的環(huán)比增速也進一步加快至4.3%。

　　展望未來，龔方雄預計，隨著政策刺激的作用顯現(xiàn)和外部環(huán)境的逐步改善，中國經(jīng)濟將進一步增強，從本季度開始將恢復到兩位數(shù)增長。整體上，摩根大通維持對2009年全年GDP增長率為7.2%的預測。

　　而孫明春則更為樂觀。他說，低于預期的一季度GDP增速并不會改變其對全年增長將達到8.0%的預期。實際上，遠高于預期的第一季度銀行貸款和投資增長表明，下半年經(jīng)濟增長可能會非常強勁。他透露，目前野村證券正在分別上調今年第三和第四季度的GDP增長預期，至同比8.5%和9.8%。

　　根據(jù)美林證券經(jīng)濟學家陸挺的介紹，在過去幾個月中，他已經(jīng)從與投資者的交談中感受到其對中國經(jīng)濟看法的重大變化。

　　“起初，美林證券對今年增長率將達到8%的預測被投資者視為過于樂觀，但最近已經(jīng)有越來越多的人贊同我們的觀點。那些預測全年增長率低于或等于6.0%的人可能不得不上調其數(shù)字。”他說。

　　價格調整比預期溫和

　　在通脹方面，正如市場預期，3月份居民價格總水平(CPI)仍繼續(xù)為負值，同比下滑1.2%；第一季度平均為下滑0.6%。但值得注意的是，在上游行業(yè)，價格的下跌似乎正在緩解。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶認為，這與信心和經(jīng)濟活動的改善相吻合。他說，盡管工業(yè)品出廠價格(PPI)和原材料購進價格同比下滑幅度雙雙超過了2月份，但仍略高于摩根士丹利原來的預測值。

　　龔方雄則表示，盡管未來幾個月CPI仍很可能繼續(xù)為負值，但通縮最壞的時期已經(jīng)過去。他預計CPI增幅將在第四季度變?yōu)檎�值，全年增幅平均�?0.5%。

　　“政府已經(jīng)清楚地表明將加快資源價格改革步伐，以糾正能源、資源錯誤或低估的定價并鼓勵庫存。如果政府想抑制通縮的話，最近成品油、自來水價格的上漲和民用電價格的可能上漲都將有助于抵消CPI下滑的影響。同時，近期通縮預期的風險已有所降低。美聯(lián)儲激進的數(shù)量寬松貨幣政策已經(jīng)弱化了美元并推高了商品價格。盡管商品價格的反彈能否持續(xù)尚不確定，過去幾周這種變化將降低中國的通縮預期甚至增加通脹預期，這可能進一步推高住房銷售和消費者支出�！彼�如是說。

　　　內需強勁出人意料

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP環(huán)比增速的加快是由內需帶動的。盡管3月份出口同比下滑幅度收窄，叢1月至2月的-21.1%略升至-17.1%,顯示外需的最壞情形可能已經(jīng)出現(xiàn)，但一季度貿易活動的確經(jīng)歷了空前的下滑：出口同比下滑19.7%，進口下滑30.8%。王慶表示，正是因為強勁的財政政策回應幫助支撐了內需，整體GDP的減速才比貿易收縮所預示的更加溫和。

　　從名義上看，3月份零售銷售總額為9320億元人民幣，同比增加14.7%，低于1月至2月的增幅15.2%。但因通脹數(shù)據(jù)急劇滑向負值，龔方雄表示，零售銷售同比增幅實際上為16.4%，高于1月至2月份的15.7%。同時，3月份固定資產投資(FAI)同比增速進一步加速至30.3%，超過了今年1月至2月的26.5%和去年第四季度的23.4%。特別是，作為對房市成交量增加的回應，3月份房地產投資同比增速從1月至2月的1%反彈至7.3%。

　　在未來的政策方面，孫明春認為，一季度弱于預期的GDP增速實際上正好讓政府有理由實施進一步的刺激計劃。他相信當前的經(jīng)濟低迷實際上為中國提供了增加基礎設施投資的好機會。龔方雄也預計政府短期內可能提出進一步的刺激措施。

　　實際上，除了已經(jīng)宣布的財政刺激計劃外，政府最近的焦點一直在刺激短期和中期的國內消費上。龔方雄認為，決策者可能考慮提出刺激短期消費的措施。同時，政府可能宣布對低收入人群和家庭減稅。為了穩(wěn)定預期、提振信心并鼓勵消費，政府還可能將考慮推出更多支持股市并刺激房市交易量的措施。

　　王慶則不大同意上述看法。他認為，第一季度的經(jīng)濟表現(xiàn)實際上好于預期，短期內沒有必要推出額外的財政刺激政策，維持目前的財政和貨幣政策姿態(tài)將引導經(jīng)濟進一步步入復蘇軌道。他預計，在今年年中經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)定復蘇之前，貨幣政策將繼續(xù)保持充分寬松。(袁蓉君)