四川長(zhǎng)虹(600839)昨日公告，因小天鵝股權(quán)16.54億元的轉(zhuǎn)讓底價(jià)偏高，公司決定退出股權(quán)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。四川長(zhǎng)虹此時(shí)退出，則使得其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的電器(000527)獲勝機(jī)會(huì)大增。

　　轉(zhuǎn)讓底價(jià)偏高

　　四川長(zhǎng)虹當(dāng)日的公告首次披露了小天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓的底價(jià)。公告顯示，根據(jù)無錫國(guó)聯(lián)致四川長(zhǎng)虹的《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的要約邀請(qǐng)函》相關(guān)要求與條件，這次無錫國(guó)聯(lián)持有的小天鵝24.01%、共8767萬股有限售條件流通股股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于16.54億元，且轉(zhuǎn)讓價(jià)款全部用現(xiàn)金方式支付。

　　四川長(zhǎng)虹表示，雖然公司有意拓展洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)，也有能力實(shí)施收購(gòu)，但是公司從收購(gòu)成本和收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的角度認(rèn)為本次小天鵝股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)過高，經(jīng)公司研究決定暫時(shí)放棄這次向無錫國(guó)聯(lián)提交股權(quán)受讓要約書。

　　16.54億元的轉(zhuǎn)讓底價(jià)是按照小天鵝停牌前20日均價(jià)確定的，而在停牌前，小天鵝二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。從2007年11月30日至2008年1月11日小天鵝停牌，小天鵝A股價(jià)格從16.3元上漲至24.26元，漲幅達(dá)到30.43%。一位研究員表示，小天鵝按照這一期間二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)，確實(shí)有過高之嫌。

　　但與此同時(shí)，早有準(zhǔn)備的美的電器則可以部分對(duì)沖這一高昂價(jià)格。2007年初，美的電器在百慕大注冊(cè)成立了一家離岸公司TitoniInvestments Development.Ltd，該公司通過二級(jí)市場(chǎng)斥資10362萬元購(gòu)買小天鵝B(200418)1800萬股股份，成為后者的第二大流通股股東。以小天鵝B股1月11日收盤價(jià)9.45元計(jì)算，美的電器所持小天鵝股權(quán)賬面獲利已經(jīng)超過6600萬元。

　　美的機(jī)會(huì)大增

　　中信證券研究員胡雅麗認(rèn)為，對(duì)于小天鵝的競(jìng)購(gòu)者而言，在價(jià)格之外，可能更多的會(huì)從戰(zhàn)略角度來考慮問題。小天鵝目前畢竟在國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)居于亞軍位置，而無論是急欲進(jìn)入白電行業(yè)的四川長(zhǎng)虹，還是圖謀做大白電的美的電器，洗衣機(jī)都是兩者的短板，通過收購(gòu)小天鵝不僅可以消除一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，還可以補(bǔ)齊短板，一舉躍升至國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)前列。

　　知情人士透露，四川長(zhǎng)虹和小天鵝接觸比較晚，可能是在對(duì)小天鵝情況有了深入了解后才決定退出的，反觀美的電器則早就做了長(zhǎng)期規(guī)劃。從2006年10月就開始關(guān)注小天鵝，之后又大筆買入小天鵝B股，對(duì)小天鵝做了相當(dāng)深入的了解和評(píng)估。

　　對(duì)于四川長(zhǎng)虹而言，由于此前增發(fā)被否，一下子拿出至少16.54億元的現(xiàn)金，也并不是容易的事。2007年12月，四川長(zhǎng)虹募資25億元的增發(fā)方案被否決，而在此期間，長(zhǎng)虹又斥資2.34億元拍得華意壓縮股權(quán)。

　　但美的目前仍要面對(duì)意大利默羅尼的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)。長(zhǎng)虹資產(chǎn)運(yùn)作部部長(zhǎng)楊軍近日就向媒體表示，按照目前估算的小天鵝控股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)仍偏高，因此目前唯一可能與美的角逐的是默羅尼旗下的意黛喜。有消息稱，意黛喜和美的一樣，是小天鵝的兩個(gè)最積極競(jìng)購(gòu)者之一，其財(cái)務(wù)顧問為雷曼兄弟，并愿以遠(yuǎn)高于20億元的價(jià)格競(jìng)購(gòu)小天鵝。(記者 陳靜)