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央行加息如期而至 后續(xù)“組合拳”待發(fā)
2007年09月17日 09:17 來源:中國證券報

  央行9月14日宣布,自次日起上調(diào)金融機構一年期存貸款基準利率0.27個基點,以“加強貨幣信貸調(diào)控,引導投資合理增長,穩(wěn)定通貨膨脹預期”。

  盡管與上次加息僅間隔24天,此次年內(nèi)第五次加息并未出乎業(yè)內(nèi)人士意料,亦符合本報9月14日作出的判斷。接受記者采訪的專家認為,加息可以補償儲戶購買力損失、防止經(jīng)濟過熱。鑒于目前實際利率為負狀況并未根本改變,央行年內(nèi)還可能繼續(xù)加息,并打出窗口指導等“組合拳”。

  一箭意在雙雕

  “加息符合預期,”國泰君安固定收益部高級研究員林朝暉表示,8月份CPI創(chuàng)新高和信貸投放繼續(xù)大幅增長是其主要動因。

  申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為,加息一方面可以補償居民實際購買力的下降,穩(wěn)定通脹預期,避免居民儲蓄持續(xù)“搬家”,緩解商業(yè)銀行可能出現(xiàn)的資金緊張狀況;另一方面可以通過提高資金成本來抑制企業(yè)對貸款的需求,從而抑制投資過快、信貸投放過快,防止經(jīng)濟走向過熱。

  中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳也認為,由于“窮人在儲蓄,富人在投資”,目前實際利率為負的狀況使弱勢群體的利益受到了侵害。

  國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平表示,加息可以將資金留在銀行,減少貨幣活躍程度,從而降低貨幣流通速度;同時,央行通過加大對沖力度來控制基礎貨幣發(fā)行速度,兩者結合起來就可以大大緩解流動性過剩壓力,防止經(jīng)濟由偏快轉向過熱。

  后續(xù)措施抱拳在握

  無論采用何種計算方式,加息之后實際利率為負的狀況并沒有得到根本改變。

  林朝暉預計,未來CPI累計增幅將繼續(xù)被推高,全年CPI均值在4%以上并無懸念,按本次加息后1年期定存利率3.87%來看,目前實際利率仍為負值,因此不排除年內(nèi)繼續(xù)加息。

  他說,從加息效果來看,目前居民儲蓄存款持續(xù)減增主要流向股市,貸款持續(xù)多增則集中在居民部分的住房按揭貸款上,因此在資產(chǎn)價格單邊預期被有效扭轉之前,加息對穩(wěn)定儲蓄和抑制信貸方面的實際效果將打折扣,宏觀經(jīng)濟的全局調(diào)控不能單純依靠貨幣政策以及更狹義的利率政策。

  李慧勇表示,盡管5次加息的累計效果會有所顯現(xiàn),但負利率并未有效改變。因此,第四季度,一方面要堅持市場化調(diào)控的取向,不斷加息、進一步上調(diào)存款準備金率以及發(fā)行央票和特別國債,另一方面要通過窗口指導、“道義勸說”等行政手段來控制信貸增長。

  他認為,如果9、10月份數(shù)據(jù)公布后,調(diào)控效果仍不明顯,央行還將分別在10月份、11月份兩次小幅度加息,其后在明年6月份以前再加息四次,“6次加息之后,一年期存款利率達到5.5%,從而適應通脹水平”。到6次加息后,明年下半年宏觀調(diào)控的效果會慢慢有所體現(xiàn),投資沖動將有所下降。

  諸建芳也表示,加息可能持續(xù)進行,年內(nèi)再加息一次至兩次,明年一年期存款利率將達到4.5%-4.8%。

  高盛公司亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家梁紅也認為,貨幣監(jiān)管部門將出臺進一步的緊縮措施,如再次加息27個基點、更積極地回籠流動資金(可能通過進一步上調(diào)存款準備金率)和加大對商業(yè)銀行的“道德勸說”力度以抑制放貸。

  范劍平表示,除了加息,四季度貨幣政策還應綜合運用上調(diào)存款準備金率、加大央票和特別國債發(fā)行力度、窗口指導等措施。而在財政方面,應該嚴格控制財政超收部分的支出節(jié)奏和支出方向。目前應該將更多的超收資金放在調(diào)劑基金,“以豐補欠”;同時超收部分不能用來投資,要用來改善民生或補充社會保障基金。

  分析人士指出,從歷史經(jīng)驗來看,加息有跡可尋:年內(nèi)五次加息都是在央行發(fā)行“懲罰性定向央票”一周之后、固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)公布之后宣布的。(高建鋒)


編輯:邱觀史】
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