證監(jiān)會和中金所采用四道“防火墻”嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)專家：期指是穩(wěn)壓器而非炸藥桶

　　“股指期貨是市場的穩(wěn)壓器，而非炸藥桶”，業(yè)內(nèi)專家就股指期貨推出的影響一致認(rèn)為，股指期貨將有效分散經(jīng)濟(jì)整體的風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)體彈性。股指期貨推出后，市場防火墻將確保金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。

　　平安證券衍生品部劉英華表示，對于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體來說，風(fēng)險(xiǎn)是否能夠清晰地分離和釋放，是金融安全的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。股指期貨一個(gè)很大的特點(diǎn)就是能把現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的風(fēng)險(xiǎn)剝離出來，變成可交易的產(chǎn)品。從而風(fēng)險(xiǎn)具備了敞口，可以得到有效釋放，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)體抵抗沖擊的能力。

　　另一方面，股指期貨在管理、分散現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，其自身風(fēng)險(xiǎn)也得以有效隔離，并不會對原生市場造成負(fù)面影響。銀河期貨研究所主任楊一平表示，股指期貨作為一種資產(chǎn)管理的工具本身不會制造風(fēng)險(xiǎn)，在完善的制度保障下，風(fēng)險(xiǎn)完全可以控制。

　　據(jù)介紹，證監(jiān)會和中金所采用了四道“防火墻”來嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。第一是建立了隔離制度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完全通過期貨公司進(jìn)行，從制度上保證不會給證券公司帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，中金所建立了交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員的分層結(jié)算制度，形成了“金字塔”型的立體控制結(jié)構(gòu)，從而把市場風(fēng)險(xiǎn)通過分級、分層、分散的辦法進(jìn)行有效避免。第三，中金所建立了聯(lián)保制度，在結(jié)算會員之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。這樣的設(shè)計(jì)能增加市場自身消化風(fēng)險(xiǎn)的能力，有效防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。第四是建立保證金監(jiān)控制度。證監(jiān)會建立了新的保證金安全存管系統(tǒng)，成立了中國期貨保證金監(jiān)控中心來具體運(yùn)營，金融期貨保證金將納入安全存管的監(jiān)控體系。

　　專家認(rèn)為，股指期貨通過把風(fēng)險(xiǎn)“整體分散”和“個(gè)體隔離”，來達(dá)到化解和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。國外近30年的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)表明，衍生品市場不會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生本質(zhì)性的影響，從長期看，無論對資本市場還是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)均起到了穩(wěn)定器的作用。(記者 陸星兆）