當(dāng)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)在由次貸危機(jī)引發(fā)的信貸緊縮中苦苦掙扎時(shí)，來(lái)自俄羅斯、中東產(chǎn)油國(guó)和部分亞洲國(guó)家的主權(quán)基金格外引人注目。

　　這筆總值約2.5萬(wàn)億美元的龐大資金究竟是對(duì)西方國(guó)家敏感產(chǎn)業(yè)構(gòu)成威脅的“洪水猛獸”，還是西方金融市場(chǎng)的“救命稻草”？在剛剛結(jié)束的達(dá)沃斯世界論壇年會(huì)上，主權(quán)基金成為一個(gè)炙手可熱的話題。

　　樹(shù)大招風(fēng)

　　在1月24日世界經(jīng)濟(jì)論壇有關(guān)主權(quán)基金的專(zhuān)場(chǎng)討論會(huì)上，美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)羅伯特·金米特率先“發(fā)炮”。他表示，鑒于主權(quán)基金的數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)如此之快，有必要保持警惕。

　　主權(quán)基金又稱主權(quán)財(cái)富基金，主要指的是掌握在一國(guó)政府手中用于對(duì)外積極進(jìn)行市場(chǎng)化投資的資金。主權(quán)基金最早出現(xiàn)在上世紀(jì)50年代，其資金主要來(lái)自于一國(guó)的財(cái)政盈余或外匯盈余。

　　主權(quán)基金之所以現(xiàn)在備受關(guān)注，主要是因?yàn)槠浣�期發(fā)展勢(shì)頭迅猛，并且其主力并非發(fā)達(dá)國(guó)家，而是一些在油價(jià)上漲中獲益匪淺的中東產(chǎn)油國(guó)和擁有大量外貿(mào)盈余的新興市場(chǎng)國(guó)家。

　　1990年，全球主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模只有約5億美元，但其總量在最近10到15年內(nèi)獲得了驚人增長(zhǎng)。

　　來(lái)自渣打銀行的一份研究報(bào)告顯示，目前全球有36個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了主權(quán)基金，現(xiàn)有資金規(guī)模約為2.5萬(wàn)億美元。

　　阿聯(lián)酋阿布扎比投資公司被認(rèn)為是目前全球規(guī)模最大的一支主權(quán)基金，資金總額接近9000億美元。沙特阿拉伯政府去年底宣布，計(jì)劃建立一個(gè)主權(quán)基金，規(guī)模可能超過(guò)阿布扎比投資公司成為全球第一。而中國(guó)政府去年9月成立的中國(guó)投資有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本也高達(dá)2000億美元，引起了外界的廣泛關(guān)注。其他規(guī)模較大的主權(quán)基金還有新加坡政府投資公司和科威特投資局等。

　　從資金規(guī)模上來(lái)看，主權(quán)基金現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)對(duì)沖基金和私募基金，成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的動(dòng)力之一。有業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)計(jì)，到2015年，全球主權(quán)基金的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至12萬(wàn)億美元，幾乎占到全球金融資產(chǎn)的10%。

　　伴隨著主權(quán)基金的規(guī)模日趨龐大和海外投資力度的加大，美國(guó)等一些西方國(guó)家開(kāi)始擔(dān)心其對(duì)本國(guó)的投資可能威脅到自身的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。西方國(guó)家的一些相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士聲稱，由于主權(quán)基金掌握在政府手中，因此在投資過(guò)程中將難免摻雜政治因素，而非純粹的商業(yè)運(yùn)作，并且操作過(guò)程中缺乏透明度，有必要加強(qiáng)監(jiān)管。

　　愛(ài)恨交加

　　比較有意思的是，對(duì)主權(quán)基金投資活動(dòng)持負(fù)面觀點(diǎn)的歐美國(guó)家，同時(shí)也是大規(guī)模接受此類(lèi)投資的國(guó)家。

　　面對(duì)主權(quán)基金這樣一個(gè)“大塊頭”，美國(guó)等西方國(guó)家實(shí)際上是“愛(ài)恨交加”，因?yàn)樵趽?dān)心之余，他們也希望借助主權(quán)基金之力幫助金融機(jī)構(gòu)走出次貸危機(jī)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的陰影。

　　次貸危機(jī)全面爆發(fā)后，華爾街出現(xiàn)資本金不足，為了籌集現(xiàn)金，遭遇次貸風(fēng)暴的歐美金融機(jī)構(gòu)紛紛到亞洲和中東地區(qū)“化緣”，以填補(bǔ)次級(jí)抵押貸款危機(jī)留下的“黑洞”。這也為主權(quán)財(cái)富基金入股發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

　　摩根士丹利公司提供的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10個(gè)月里，受次貸危機(jī)困擾的發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)接受了來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的近690億美元資金注入。近期，在次貸危機(jī)中遭遇重大損失的美國(guó)兩大金融機(jī)構(gòu)花旗集團(tuán)和美林證券就獲得了來(lái)自亞洲和中東多支主權(quán)基金近200億美元融資。

　　對(duì)于這樣的交易，美國(guó)政府似乎放下了自己的“警惕”。《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》的文章認(rèn)為，此時(shí)吸納主權(quán)基金投資對(duì)于雙方均有利，但美國(guó)可能獲利更多，因?yàn)橥ㄟ^(guò)主權(quán)基金的投資，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)不僅得到急需的資金，也可能因此打通連接新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)的途徑。

　　目前，中東和亞洲主權(quán)基金在向受到美國(guó)信貸市場(chǎng)危機(jī)影響的西方金融機(jī)構(gòu)注資方面，發(fā)揮著越來(lái)越積極的作用。無(wú)怪乎美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》日前刊文指出，以往美國(guó)資金往往充當(dāng)世界金融的救世主角色，但如今那些在上世紀(jì)末曾陷入金融危機(jī)的地區(qū)卻成為美國(guó)金融的救世主。

　　對(duì)于歐美國(guó)家來(lái)說(shuō)，如意算盤(pán)打得很簡(jiǎn)單：一方面，要將救世主引進(jìn)門(mén)，就不能對(duì)主權(quán)基金限制太死；另一方面，又不能讓主權(quán)基金的一舉一動(dòng)脫離視線，因此為主權(quán)基金制定一套自律守則，加強(qiáng)主權(quán)基金運(yùn)作的透明度就成了他們盛行的口號(hào)。

　　金米特在世界經(jīng)濟(jì)論壇上說(shuō)，七國(guó)集團(tuán)已經(jīng)要求國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行連同主權(quán)基金所屬國(guó)擬定一套自愿遵守的行為守則。

　　新加坡內(nèi)閣資政李光耀則證實(shí)，國(guó)際貨幣基金組織已要求新加坡、挪威和阿聯(lián)酋等幾個(gè)主權(quán)基金重要所屬國(guó)牽頭擬定相關(guān)的信息披露規(guī)則。李光耀現(xiàn)在還是新加坡政府投資公司董事長(zhǎng)。

　　在歐盟內(nèi)部，有關(guān)主權(quán)基金監(jiān)管規(guī)則的討論卻引起了不小的分歧。法國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)財(cái)富基金持保守態(tài)度；德國(guó)希望保護(hù)國(guó)內(nèi)企業(yè)免受來(lái)自國(guó)外的政治性接管，提出在歐盟設(shè)立一個(gè)監(jiān)管主權(quán)財(cái)富基金收購(gòu)的部門(mén)；英國(guó)則對(duì)主權(quán)基金持更加歡迎的態(tài)度，反對(duì)過(guò)于嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　歐盟委員會(huì)在日前的首次內(nèi)部討論中認(rèn)為，目前還沒(méi)有必要通過(guò)立法約束主權(quán)基金，但會(huì)考慮制訂一些指導(dǎo)方針，以提高主權(quán)基金的透明度。

　　監(jiān)管之爭(zhēng)

　　美國(guó)等西方國(guó)家希望約束主權(quán)基金的舉動(dòng)遭到了設(shè)立主權(quán)基金國(guó)家的普遍反對(duì)。

　　俄羅斯副總理兼財(cái)政部長(zhǎng)阿列克謝·庫(kù)德林在世界經(jīng)濟(jì)論壇上發(fā)言說(shuō)，主權(quán)基金在全球市場(chǎng)上正發(fā)揮著積極作用，聲稱主權(quán)基金在進(jìn)行海外投資時(shí)摻雜政治意圖的指責(zé)言過(guò)其實(shí)。

　　庫(kù)德林認(rèn)為，主權(quán)基金實(shí)際上滿足了市場(chǎng)對(duì)于資金的需求，其投資也受到許多公司的歡迎，尤其是在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，資金雄厚的主權(quán)基金有助于緩解西方主要金融市場(chǎng)普遍遭遇的流動(dòng)性短缺問(wèn)題。

　　設(shè)在華盛頓的美國(guó)國(guó)際金融學(xué)院最近公布的一項(xiàng)報(bào)告指出，由海灣合作委員會(huì)六國(guó)巨額石油美元建立起的主權(quán)基金，將對(duì)穩(wěn)定和推動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。

　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織秘書(shū)長(zhǎng)安赫爾·古里亞近日也警告說(shuō)，對(duì)于主權(quán)基金的保守主義擔(dān)憂毫無(wú)道理，對(duì)主權(quán)基金不應(yīng)過(guò)于限制。

　　從當(dāng)前情況來(lái)看，主權(quán)基金大多奉行長(zhǎng)期投資的理念，風(fēng)格更為審慎和穩(wěn)健，理應(yīng)是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)不平衡有序調(diào)整的重要力量。

　　此外，在投資過(guò)程中，它們大多保持低調(diào)，在參股的公司中并不強(qiáng)求進(jìn)入董事會(huì)，不對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)施加影響。在近期主權(quán)基金對(duì)花旗集團(tuán)和美林證券等美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的投資中，沒(méi)有一起主權(quán)基金安排了人員進(jìn)入董事會(huì)。

　　科威特投資局常務(wù)董事貝德?tīng)?#183;薩阿德說(shuō)，科威特投資局已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了55年，從來(lái)沒(méi)有像西方國(guó)家所擔(dān)心的那樣，受政治因素影響做出投資決定。

　　沙特貨幣局副局長(zhǎng)穆罕默德·賈賽爾批評(píng)西方國(guó)家對(duì)待主權(quán)基金抱有一種先入為主的成見(jiàn)，他說(shuō)這意味著“主權(quán)基金除非證明自己的清白，否則就是有罪的”。

　　主權(quán)基金到底是“洪水猛獸”，還是“救命稻草”，挪威財(cái)政大臣克麗斯廷·哈爾沃森一語(yǔ)道破天機(jī)，“他們不喜歡我們，但他們需要我們的錢(qián)。”（尚軍）

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