招行歷史上金額最大的一起并購(gòu)在不到五個(gè)月的時(shí)間“速戰(zhàn)速?zèng)Q”。昨天，永隆銀行在香港聯(lián)交所暫停買賣交易，招行收購(gòu)永隆銀行的交易至此正式落幕。這起在次貸危機(jī)高潮期完成的收購(gòu)案，能否在今后的整合中順利完成過(guò)渡，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　永隆銀行停止交易

　　昨天，上市28年的香港永隆銀行(0096.hk)在港交所停止交易，27日的收盤價(jià)153.5港元已成為歷史。招商銀行共斥資363億港元完成收購(gòu)永隆，截至10月27日，招商銀行共收購(gòu)永隆銀行2.27億股股份，約占永隆銀行全部已發(fā)行股份的97.82%。

　　根據(jù)昨天招商銀行發(fā)布的公告，對(duì)于剩余2.18%永隆銀行股份，招行將依照香港《公司條例》和《收購(gòu)守則》規(guī)定進(jìn)行強(qiáng)制性收購(gòu)。公司將于2008年11月13日或之前向每名剩余永隆銀行股份持有人發(fā)出“強(qiáng)制性收購(gòu)?fù)ㄖ�”，提出收�?gòu)其所持有的剩余永隆銀行股份。

　　永隆銀行成立于1933年，是最悠久的香港本地銀行之一。截至2008年6月30日，香港永隆銀行位列香港第四大本地獨(dú)立銀行。今年5月30日，招商銀行與永隆銀行控股的伍氏家族簽署《買賣協(xié)議》，6月27日招行股東大會(huì)通過(guò)收購(gòu)永隆議案，9月30日招商銀行以193億港元(約合170億元人民幣)完成了對(duì)永隆銀行有限公司53.12%的股權(quán)收購(gòu)，隨后，10月7日起，招行開(kāi)始按每股156.5港元向剩余股東發(fā)起全面要約收購(gòu)。

　　在這期間，招商銀行發(fā)行了300億元人民幣次級(jí)債，全面完成要約收購(gòu)則需363.4億港元(約合人民幣318.4億元)，招行還要拿出18.4億元的自有資金作為補(bǔ)充。

　　招行董事長(zhǎng)秦曉對(duì)于此番收購(gòu)表示，這不僅僅是招商銀行迄今金額最大的控股權(quán)并購(gòu)，而且是招商銀行深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略進(jìn)程中濃墨重彩的一筆，是招商銀行向海外擴(kuò)展的一個(gè)重要里程碑。他進(jìn)一步表示，收購(gòu)永隆有利于招行在短時(shí)間內(nèi)在香港獲得一個(gè)綜合化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，獲得更好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及更有效推動(dòng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整的能力和契機(jī)。

　　爭(zhēng)議聲中完成收購(gòu)

　　金融企業(yè)在次貸危機(jī)中進(jìn)行海外并購(gòu)受到業(yè)界普遍質(zhì)疑。在金融業(yè)發(fā)達(dá)的香港，第四大銀行永隆銀行未能幸免于次貸風(fēng)波。受次貸危機(jī)影響，永隆銀行中期業(yè)績(jī)下降59.1%。此外，受累于次貸危機(jī)，該行不得不于上半年再度計(jì)提2.85億港元的減值準(zhǔn)備，這部分資金將從當(dāng)期利潤(rùn)中提取，對(duì)此，業(yè)界更加擔(dān)心尚未公布的永隆銀行三季報(bào)。

　　一位不愿透露姓名的分析師認(rèn)為，歷史上的國(guó)內(nèi)工行、建行的并購(gòu)都是在比較順利的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境下完成的，也是在充分的論證后進(jìn)行的操作。而招商銀行收購(gòu)永隆則不同于以往。因?yàn)檫@一收購(gòu)是在動(dòng)蕩的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境下完成，必定在整合中面臨困難。他進(jìn)一步指出，次貸危機(jī)尚未徹底結(jié)束，而收購(gòu)金融公司是否存在風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有印證。

　　據(jù)悉，招商銀行此番全面收購(gòu)永隆銀行共斥資363億港元，相當(dāng)于永隆銀行截至2008年6月30日凈資產(chǎn)的3.07倍。招商證券分析師李珊珊對(duì)此認(rèn)為，收購(gòu)永隆符合招行的戰(zhàn)略方向，但收購(gòu)的價(jià)格確實(shí)略高一些，而收購(gòu)時(shí)機(jī)是并購(gòu)中必須要考慮的因素。

　　在過(guò)去的52周中，永隆銀行在港股價(jià)格最低72.08港元，最高156港元。10月27日，永隆銀行收盤報(bào)收153.5港元。中信證券分析師朱琰認(rèn)為，短期而言，高溢價(jià)的收購(gòu)會(huì)對(duì)招商銀行股價(jià)產(chǎn)生一定沖擊。但長(zhǎng)期看，招商銀行此次的收購(gòu)將帶來(lái)較好的協(xié)同效應(yīng)。

　　招商證券分析師李珊珊認(rèn)為，招行收購(gòu)永隆價(jià)格問(wèn)題的質(zhì)疑前期已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)有所反映，接下來(lái)的整合確實(shí)存在不確定性，但不應(yīng)該夸大此舉對(duì)招行的整體影響。而且香港銀行業(yè)前景較好，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　面對(duì)近一段時(shí)間國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)，招行行長(zhǎng)馬蔚華認(rèn)為，招行和永隆所受影響有限。招行堅(jiān)定看好中國(guó)及香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景，堅(jiān)信本次并購(gòu)永隆銀行符合招行的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

　　招行高管全面進(jìn)駐

　　判斷并購(gòu)成敗的最關(guān)鍵因素是并購(gòu)之后的整合效果。李珊珊認(rèn)為，招商銀行派駐的強(qiáng)大高管陣容，相信能夠拿出一套精密的整合方案，順利度過(guò)磨合期，完成整合。

　　10月27日，永隆銀行董事會(huì)中的伍氏家族成員正式辭去相應(yīng)董事職位，招商銀行的高管團(tuán)隊(duì)已經(jīng)全面進(jìn)駐永隆銀行。根據(jù)任命，招行首席執(zhí)行官兼行長(zhǎng)馬蔚華將出任永隆銀行董事長(zhǎng)兼非執(zhí)行董事，招行副行長(zhǎng)張光華將出任永隆銀行副董事長(zhǎng)兼非執(zhí)行董事，工銀(亞洲)有限公司前任首席執(zhí)行官朱琦被任命為永隆銀行行政總裁并兼任常務(wù)董事。招商銀行三名其他行政人員李浩副行長(zhǎng)、投資銀行部鄭先炳總經(jīng)理和戰(zhàn)略發(fā)展部許世清總經(jīng)理也將作為非執(zhí)行董事加盟永隆董事會(huì)。

　　據(jù)悉，未來(lái)招行將充分考慮外部環(huán)境、招商銀行和永隆銀行經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)，進(jìn)一步細(xì)化提升永隆銀行競(jìng)爭(zhēng)力的改善與整合舉措，分步實(shí)施整合項(xiàng)目，逐步釋放招商銀行和永隆銀行的協(xié)同效應(yīng)。

　　“從改組董事會(huì)和任命新總裁可以看出，招行對(duì)于永隆的控制權(quán)正在逐步顯現(xiàn)�！焙ＭㄗC券金融業(yè)核心分析師邱志承表示，招行已經(jīng)制定了對(duì)永隆的整體整合方案，之前對(duì)招行管理不夠、協(xié)同效應(yīng)不足的擔(dān)心有所減輕。目前招行零售業(yè)務(wù)不斷被其他銀行追趕，國(guó)際化成為未來(lái)企業(yè)國(guó)際化的突破口，雖然收購(gòu)價(jià)格較高，短期無(wú)法體現(xiàn)收益，但是招行通過(guò)收購(gòu)獲得了很大的國(guó)際業(yè)務(wù)拓展空間。

　　一位不愿透露姓名的分析師表示，在整合中可能出現(xiàn)的人才流失、并購(gòu)成本高企等問(wèn)題，招行必須一一面對(duì)，而在目前的金融危機(jī)大環(huán)境下，就更加讓人感到不踏實(shí)。(記者王雪瑾)