大幅降息最大的受益板塊房地產(chǎn)，昨日走出了一根光頭光腳的大陰線。申萬房地產(chǎn)業(yè)指數(shù)幾乎以“漲停板”開盤，隨后立刻打開，最后收于當(dāng)日最低點(diǎn)，全天漲幅收窄為2.92%。這預(yù)示著市場對行業(yè)基本面依然不太看好，行業(yè)前景堪憂。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來，地產(chǎn)企業(yè)存貨激增、銷售利潤率下滑趨勢明朗，行業(yè)景氣持續(xù)回落，市場調(diào)整尚未見底，政策利好難改行業(yè)中期走勢。

　　觀望氛圍不會立即消散

　　銀河證券分析師丁文指出，房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)普遍負(fù)債水平較高，因此貸款利率連續(xù)多次下調(diào)將減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，有利于企業(yè)利潤提升。同時(shí)，大幅度降息，能夠大大減少消費(fèi)者的購房成本，從而刺激剛性購房需求的釋放。

　　不過，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于房價(jià)下行已呈明顯趨勢，因此房地產(chǎn)市場需求短期內(nèi)難以得到充分釋放，房地產(chǎn)市場觀望氛圍也不會立即消散。

　　廣發(fā)證券研究員花長勁在最新研究報(bào)告中認(rèn)為，盡管執(zhí)行寬松的貨幣政策對房地產(chǎn)行業(yè)各主體會形成利好影響，但一方面購房者對于房價(jià)下跌的預(yù)期短時(shí)間內(nèi)發(fā)生根本性改變的可能性不大；另一方面，目前商業(yè)銀行對房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)貸款的限制仍未出現(xiàn)松動，房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)層面的資金短缺仍不能完全通過銀行信貸來解決，資金壓力依然嚴(yán)峻。因此，當(dāng)前政策的影響十分間接。

　　各地的房地產(chǎn)交易數(shù)據(jù)顯示，一線城市住宅成交仍低位徘徊。二線城市成交也普遍低迷。東海證券研究員桂長元指出，一線城市在建住宅項(xiàng)目銷售周期普遍高于全國平均水平，其中深圳更是達(dá)到了90個(gè)月，后期銷售壓力很大。二線城市在建住宅項(xiàng)目銷售周期相對較短，但仍然高于全國平均水平。與去年同期相比，一、二線城市房價(jià)跌勢明顯。

　　行業(yè)基本面堪憂

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前，房地產(chǎn)業(yè)正處于銷售低迷、存貨激增、資金緊張、行業(yè)利潤率下滑的困境中，國房景氣指數(shù)連續(xù)11個(gè)月下滑，房地產(chǎn)已經(jīng)告別景氣周期。

　　今年以來，全國房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，銷售大幅萎縮，但房地產(chǎn)開發(fā)投資依然保持20%左右的增長，這就導(dǎo)致了存貨貨值的快速增加。

　　據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照申銀萬國的行業(yè)分類并剔除ST公司，86家A股房地產(chǎn)上市公司三季度末的存貨合計(jì)達(dá)4015.2億元，而2007年第三季度末，86家房地產(chǎn)公司的存貨合計(jì)為2519.78億元，同比增加1495.42億元，增幅為59.35%。與2007年末相比，三季度末的存貨也增加1002.91億元，增幅達(dá)33.3%。

　　按季度計(jì)算，房地產(chǎn)公司存貨上升呈加速趨勢。其中，第二季度新增存貨262.75億元，而第三季度，新增存貨達(dá)274.06億元。

　　另外，由于多數(shù)房企去年高價(jià)拿地，而今年房價(jià)下行，使得行業(yè)銷售利潤率呈下滑趨勢。申銀萬國地產(chǎn)行業(yè)分析師殷姿指出，由于結(jié)算滯后于銷售，目前大多數(shù)城市房價(jià)的調(diào)整將反映到地產(chǎn)公司未來的毛利率水平變化中。

　　從代表未來業(yè)績的“預(yù)收賬款”這一指標(biāo)看，房地產(chǎn)業(yè)盈利能力下滑也已成定局。統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，86家房地產(chǎn)公司流動負(fù)債中的預(yù)收賬款合計(jì)為1051.3億元，比去年同期僅增長10%，與二季度末相比，僅增長82.07億元。(記者 林喆)