在銀行收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸款的背景下，越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)正在通過質(zhì)押股權(quán)的方式通過信托渠道融資。

　　日前，上市公司九龍山發(fā)布公告稱，其控股股東平湖九龍山海灣度假城休閑服務有限公司將其所持有的公司3500萬股股份質(zhì)押給昆侖信托有限責任公司，為平湖九龍山發(fā)行信托提供擔保。

　　這并不僅僅是一個案，近期多家房地產(chǎn)企業(yè)都發(fā)布過類似的公告通過股權(quán)質(zhì)押的方式進行信托融資。除九龍山之外，還包括云南城投、臥龍地產(chǎn)、中弘地產(chǎn)、新湖中寶等一大批公司。

　　“通過股權(quán)質(zhì)押的方式進行信托融資，是房地產(chǎn)企業(yè)在當前的形勢下被逼無奈的一種選擇�！敝袊�人民銀行鄭州培訓學員教授王勇表示。王勇認為，目前包括銀行信貸等其他房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道都在受到管理層的圍堵，房地產(chǎn)企業(yè)從資本市場或銀行渠道的難度增大。但與此同時，通過股權(quán)質(zhì)押的方式進行融資還沒有受到政策約束�！白鳛榻鹑趧�(chuàng)新的一種方式，股權(quán)質(zhì)押信托融資無疑是規(guī)避政策約束一個比較理想的渠道。”王勇表示。

　　事實上，股權(quán)質(zhì)押信托融資并不是一種新的融資方式，然而在目前特殊的形勢下，由于其一方面可以再某種程度上規(guī)避政策約束，另一方面在技術(shù)層面較易操作，因此受到了房地產(chǎn)企業(yè)的青睞，而信托公司、投資者對這種融資方式也較易接受。除了直接將部分股權(quán)質(zhì)押進行信托融資之外，目前多家信托公司都推出了“結(jié)構(gòu)化”的股權(quán)質(zhì)押信托融資產(chǎn)品。

　　“雖然股權(quán)質(zhì)押類產(chǎn)品目前發(fā)行較多，但我們還是比較慎重的�！蔽鞑磕承磐泄�司負責人向記者表示。為了防范風險，信托公司除了在股權(quán)質(zhì)押時盡量壓低股權(quán)的折扣之外，還會想出其他的一些解決辦法來降低產(chǎn)品的風險。

　　目前，西安信托發(fā)行了一款名為“懷化英泰國際項目貸款集合資金信托計劃”的信托產(chǎn)品。該款產(chǎn)品的信托資金用于向懷化英泰建設(shè)投資有限公司發(fā)放貸款，該款項專項用于懷化鐵路樞紐城市公用設(shè)施配套改造工程(“懷化火車站站前廣場改造工程”，又名英泰國際)項目1期的工程建設(shè)。而在擔保措施上，這款產(chǎn)品采用了土地使用權(quán)抵押+股權(quán)質(zhì)押的方式。產(chǎn)品說明書顯示，在這款產(chǎn)品中，為確保信托產(chǎn)品的安全，懷化英泰建設(shè)投資有限公司以其名下編號為懷國用(2008)第出371號(土地使用權(quán)面積31368.60平方米)的土地使用權(quán)及在建工程為信托項下貸款提供抵押擔保。英泰國際1期已投入成本3.4億元，未銷售商鋪價值約6.74億元。湖南東星建設(shè)集團有限公司及其法人代表謝永健先生為信托項下貸款提供連帶責任保證。此外，還采取了另外兩項措施：第一，湖南東星建設(shè)集團有限公司股東以其100%股權(quán)進行質(zhì)押登記，為信托項下貸款提供擔保。第二，東星集團以其持有的湖南辰溪華中水泥有限公司95%股權(quán)進行質(zhì)押登記，為信托項下貸款提供擔保。

　　“不論是土地抵押貸款還是股權(quán)質(zhì)押貸款都是有風險的，信托公司通過加大在產(chǎn)品設(shè)計上的研發(fā)，可以防范個體經(jīng)營風險，但是并不能防范系統(tǒng)性風險�！蓖跤卤硎尽Ｓ绕湓谀壳胺康禺a(chǎn)市場遭遇調(diào)控之際，對于房地產(chǎn)企業(yè)的這種股權(quán)質(zhì)押融資應該充分認識其蘊藏的風險，不論是投資者還是信托公司都應慎重。記者 唐真龍