中國(guó)重返通過(guò)擴(kuò)大房地產(chǎn)投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路，這是行政與市場(chǎng)行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果，可能也是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的次優(yōu)選擇。但這樣做，將大大增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　迪斯尼項(xiàng)目“落戶(hù)”上海的消息才公布，“迪斯尼概念區(qū)域”的樓板價(jià)馬上就被炒到了每平方米1.4萬(wàn)元之上。其實(shí)，透過(guò)各地相繼上演的“地王”現(xiàn)象，可見(jiàn)當(dāng)下中國(guó)房地產(chǎn)投資的狂熱炒作特征。確實(shí)，隨著房地產(chǎn)投資日趨活躍，房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　這可以從近期房地產(chǎn)投資的持續(xù)快速增長(zhǎng)中得到印證。數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月、1-9月和1-10月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)分別為14.7%、17.7%和18.9%，環(huán)比增幅分別提高3.1、3.0和1.2個(gè)百分點(diǎn)。再結(jié)合其他數(shù)據(jù)分析，房地產(chǎn)投資已成為推動(dòng)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

　　在筆者看來(lái)，房地產(chǎn)投資之所以會(huì)重新受到如此重視，根本原因在于擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以化解當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中面臨的諸多矛盾與困境，并幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走出一波獨(dú)立行情。

　　一是受外需不振或不穩(wěn)的影響，中國(guó)只能被動(dòng)地選擇擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，其中投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用尤為突出。這使我們更加堅(jiān)信，可以通過(guò)擴(kuò)大投資需求來(lái)“割斷”外需不振構(gòu)成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。值得注意的是，刺激政策的目標(biāo)是想通過(guò)政府投資的大幅度增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)民間投資增長(zhǎng)，但目前看來(lái)效果并不顯著。此時(shí)，擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以在政府投資與民間投資之間起到“傳幫接帶”的作用。

　　二是發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)，可以帶動(dòng)上下游幾十個(gè)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的投資增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)系數(shù)約為1.93，也就是說(shuō)，至少可以帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)近兩倍的投資增長(zhǎng)，這對(duì)后危機(jī)時(shí)期促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，意義尤為重大。在1990年代末，中國(guó)就是靠擴(kuò)大房地產(chǎn)投資才走出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困境的。另外，正是由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，加大房地產(chǎn)投資也可以起到“消化”部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的積極效果，如消化鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩。

　　三是從統(tǒng)計(jì)意義上講，盡管住宅購(gòu)買(mǎi)屬于一種投資行為，但對(duì)購(gòu)房者來(lái)講，實(shí)際上卻是一種消費(fèi)行為。隨著房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，這將有效增加商品房的新開(kāi)工面積及竣工面積，從而帶動(dòng)商品房銷(xiāo)售增長(zhǎng)。住房消費(fèi)作為重量級(jí)的消費(fèi)產(chǎn)品，其銷(xiāo)售增長(zhǎng)將帶動(dòng)消費(fèi)需求增長(zhǎng)。這樣的話(huà)，擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以起到“一石二鳥(niǎo)”的作用，即對(duì)平衡消費(fèi)與投資需求增長(zhǎng)均有顯著的作用。

　　四是由于實(shí)施刺激政策需要落實(shí)地方政府的配套資金，但金融危機(jī)導(dǎo)致地方政府的財(cái)政收入快速下降。在這一背景下，擴(kuò)大房地產(chǎn)投資可以通過(guò)炒高房?jī)r(jià)大幅提高地價(jià)，地方政府也可通過(guò)賣(mài)地獲得巨額收入，如截至今年9月北京市政府賣(mài)地收入已達(dá)512億元。因此，房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)恰好迎合了地方政府的迫切需求。

　　五是出于自身利益最大化考慮，金融機(jī)構(gòu)特別是銀行看好房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。這是因?yàn)�，在�?shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有時(shí)日的大背景下，銀行將用于房地產(chǎn)投資的信貸資產(chǎn)視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不僅加大了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資環(huán)節(jié)的信貸規(guī)模，而且還有意無(wú)意地放寬了個(gè)人房地產(chǎn)按揭貸款門(mén)檻。

　　可以說(shuō)，中國(guó)重返借助擴(kuò)大房地產(chǎn)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路，這是行政與市場(chǎng)行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果，也是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的次優(yōu)選擇。

　　這樣做，既可以調(diào)整目前主要以政府投資為主的投資格局，并帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇與發(fā)展，又可以化解上述當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中所面臨的各種矛盾與困境，最終達(dá)到促進(jìn)GDP較快增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)。

　　但是，讓房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)重新成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，這將大大增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)日趨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)�，隨著房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)過(guò)快，將導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)更加過(guò)熱，房?jī)r(jià)也將由“偏高”發(fā)展到“離譜”，但低利率下不受約束的放貸行為、巨額的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備及良好的財(cái)政狀況等，都會(huì)使中國(guó)毫不畏懼房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格的“扶搖直上”，從而也會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫化埋下隱患。

　　其實(shí)，現(xiàn)在我們是在“賭”一個(gè)“局”：如果日后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展可以“填滿(mǎn)”這一泡沫的話(huà)，我們就不必畏懼房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)會(huì)誘發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化的巨大風(fēng)險(xiǎn)。但問(wèn)題是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨泡沫化的潛在風(fēng)險(xiǎn)是否真的能就此化解？這是個(gè)值得思考的問(wèn)題。

　　□作者 樂(lè)嘉春