胡曉煉坦言央行對(duì)沖流動(dòng)性成本高 調(diào)匯率緩?fù)?/h1>

　　中新社北京7月26日電 中國(guó)央行副行長(zhǎng)胡曉煉今日撰文坦言，國(guó)際收支順差持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致中國(guó)央行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道，盡管央行祭出多手段大力對(duì)沖，但“流動(dòng)性水平過(guò)高的壓力難以從根本上緩解”，央行對(duì)沖成本正在加大。

　　胡曉煉稱，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以后，經(jīng)常項(xiàng)目順差顯著擴(kuò)大，成為國(guó)際收支順差的主要來(lái)源。在保持匯率水平相對(duì)固定的前提下，國(guó)際收支順差的持續(xù)增長(zhǎng)和外匯的不斷流入直接導(dǎo)致中國(guó)央行以外匯占款的形式被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。

　　文章說(shuō)，近年來(lái)中國(guó)央行加力管理銀行體系流動(dòng)性，并輔以公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具，大力對(duì)沖外匯占款增長(zhǎng)，回收銀行體系過(guò)剩流動(dòng)性，但流動(dòng)性水平過(guò)高的壓力難以從根本上緩解。

　　胡曉煉分析說(shuō)，從近年中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢(shì)，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道，貨幣政策的自主性受到影響。

　　她指出，因銀行體系流動(dòng)性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金的頻繁調(diào)整等也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為乃至金融體系的運(yùn)行效率造成一定影響，央行的對(duì)沖成本也在逐步加大。

　　胡曉煉建議以更加靈活的匯率制度來(lái)協(xié)助抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。通貨膨脹壓力高企時(shí)，“本幣適度升值一點(diǎn)，進(jìn)口的東西就便宜一些。對(duì)于中國(guó)這種資源比較缺乏的國(guó)家，需要大量進(jìn)口初級(jí)商品，匯率調(diào)整更有助于緩解‘輸入型’通脹”。完