昨日(8月5日),保監(jiān)會頒布新的《保險資金運用管理辦法》,辦法細(xì)化了保險資金投資渠道,提高了險資投資股票和股票基金的比例,允許保險資金投資無擔(dān)保債、不動產(chǎn)、未上市股權(quán)等新的投資領(lǐng)域。
截至2010年6月底,保險資金運余額達(dá)4.17萬元。按照這一數(shù)字,理論上講,隨著新投資渠道的開放和原有渠道的放寬,上萬億保險資金將從低收益領(lǐng)域進(jìn)入新的投資市場。
截至6月底,保險公司資金運用余額中,銀行存款占比30.5%,債券占比51.8%,投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%,其他投資占比2.6%。截至今年上半年,我國還有約2萬億保險資金面臨配置難題。
新《辦法》在擴大保險資金配置彈性和空間的同時,也考驗著不同市場的消化力和穩(wěn)定性。與此同時,在部分投資領(lǐng)域,還存在有額度無資源的問題。
不動產(chǎn)投資10%涉資2000億
盡管此前媒體已對險資不動產(chǎn)進(jìn)行了預(yù)測性的報道,10%的上限還是超出了當(dāng)初5%的預(yù)期!掇k法》規(guī)定,保險公司投資于不動產(chǎn)的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%;投資于不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的3%,兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%。
國海證券研究員趙鐸對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說:“保險資金管理暫行辦法,就房地產(chǎn)方面,跟去年公布的草案沒有什么大的變化,比例為10%,大概有2000億的險資可以進(jìn)入房地產(chǎn)項目。但對保險公司來講,可能沒有那么多的優(yōu)質(zhì)項目讓它們?nèi)ネ顿Y,所以說10%這個上限,是達(dá)不到的。”
中央財經(jīng)大學(xué)教授郝演蘇指出,大保險公司一般在辦法出臺之前就已經(jīng)做好布局,雖然上調(diào)上限,亦無多少繼續(xù)投資的空間;而小保險公司,資金規(guī)模小,同時受制于償付能力限制,亦難以用足配置比例。短期來看,保險公司不會作太大反應(yīng)。
至于保險資金對房地產(chǎn)市場的影響,房地產(chǎn)分析師劉昆指出,保險資金以商業(yè)地產(chǎn)為主要投資對象,不能直接投資于住宅類房產(chǎn);并且,采用的是股權(quán)投資或產(chǎn)業(yè)基金的形式,所以,提高投資比例對住宅類不動產(chǎn)可能不會產(chǎn)生很大的影響,但會對商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)生積極的影響。
《辦法》在第十五條明確規(guī)定,禁止保險公司直接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)。
投資股票上限20%增量4000億
股票投資比例亦得到提高。《辦法》規(guī)定,投資于股票和股票型基金的賬面余額,合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。而此前規(guī)定為股票型基金、債券型基金、貨幣型基金和股票投資合計不超過20%。
此次《辦法》將貨幣、債券型基金單列出來,規(guī)定“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額,合計不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%!倍衲6月末險企銀行存款占比30.5%。
1999年,保險公司被允許以購買證券投資基金的方式間接進(jìn)入資本市場,但比例不得超過總資產(chǎn)的10%;2004年10月,保險資金直接獲準(zhǔn)入市,投資股票上限為5%;2007年,險資投資股票比例上限達(dá)到10%。
數(shù)據(jù)顯示,2009年底,太保、中國人壽和平安股票投資占總資產(chǎn)的比例分別為7%,6%和5%;股票和股票型基金合計比例分別為12%,12%和9%。較20%的比例紅線均有一定的距離。2010年上半年監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示,截至2010年6月底,4.17萬億的保險資金運用余額中,銀行存款占比30.5%,債券占比51.8%,投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%,其他投資占比2.6%。股票投資的原有的比例配置尚未用足。
高華證券分析師指出,這一調(diào)整將增強保險企業(yè)在投資組合管理方面的靈活性。但是對于投資收益率不會產(chǎn)生立竿見影的效果。與此同時,由于投資范圍擴大,以及這些投資選擇帶來的風(fēng)險上升,比例調(diào)整方案可能給單個保險企業(yè)的風(fēng)險管理水平帶來一定程度上的挑戰(zhàn)。
此外,《辦法》還規(guī)定,不得買入被交易所實行 “特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險的特別處理”的股票。
未上市公司股權(quán)上限5%開閘2000億
《辦法》規(guī)定,投資于未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%;投資于未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額,不高于本公司上季末總資產(chǎn)的4%,兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。估算有2000億保險資金被允許進(jìn)入未上市公司股權(quán)領(lǐng)域。
實際上,包括國壽、平安等在內(nèi)的多個保險公司已經(jīng)著手布局未上市公司股權(quán)投資。據(jù)悉,平安在項目人員、管理機制、人員儲備等方面已經(jīng)有所準(zhǔn)備,多家公司配備了機構(gòu)和人員。此前媒體報道稱,國壽、人保、平安和泰康人壽等行業(yè)巨頭均已向保監(jiān)會提交了成立PE投資公司的申請。不過,險資未上市公司股權(quán)投資的細(xì)則仍未出臺,制度先行的原則之下,具體操作和正式運行還需時日。
《辦法》雖然放開了未上市股權(quán)的投資,但對于風(fēng)險投資卻作了限定,明確規(guī)定不許從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。中國銀河證券分析師許力平指出,“監(jiān)管層更多的是鼓勵保險公司投資馬上要上市的股權(quán),類似于戰(zhàn)略投資者的介入,上市前摘果子,這樣期限更短,風(fēng)險更小!
企業(yè)債上限20%增量2000億
在企業(yè)債方面,《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定,“投資于無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額,合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。”
20%是一個比較高的比例。按4萬億的基數(shù),投資額度可達(dá)8000億。而無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券是此次新增的投資渠道。據(jù)可查資料,無擔(dān)保債以往的投資比例為15%,此次該類項目增加了2000億。
泰康資產(chǎn)管理公司某分析員表示,信用債(主要指公司類債券)目前供不應(yīng)求,由于城投債控制嚴(yán),企業(yè)債少。中期債方面,大企業(yè)都差不多快用完指標(biāo),加上短期融資券和其他的公司債,有效供給仍然少,而信用債的收益又相對國債、央票和政策性金融債要高。
基礎(chǔ)設(shè)施投資上限10%增量1500億
《關(guān)于保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃的通知》規(guī)定,保險公司投資債權(quán)投資計劃,人壽保險公司一般不超過上季末總資產(chǎn)的6%,財產(chǎn)保險公司一般不超過上季末總資產(chǎn)的4%。
而《辦法》中規(guī)定,投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10%。以4萬億資金運用余額粗略計算,這一比例調(diào)整,意味著至少有1500億元被獲準(zhǔn)進(jìn)入基建領(lǐng)域。
提高險企投資收益率
對《辦法》的出臺,某證券公司保險分析師指出了三個方面的影響:一是,允許保險資金投資無擔(dān)保債、不動產(chǎn)、未上市股權(quán)等新的投資領(lǐng)域,有利于改善保險資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況,促進(jìn)保險資產(chǎn)的增長。二是進(jìn)一步優(yōu)化了保險資產(chǎn)的風(fēng)險控制體系。三是提高了保險資產(chǎn)的投資收益率。
中國平安盛瑞生指出,《辦法》是對保險業(yè)非常正面的推動,有利于保險公司改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況,提高險資投資收益率?蛻粢灿袡C會分享險資投資收益率提高帶來的實惠。(葛翠翠 李聽)
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