匯率戰(zhàn)昭示重商主義窮途日暮

　　長期以來，給世界提供貿(mào)易順差的國家只有美國和英國，但它們現(xiàn)在都難以再提供大量的市場需求。能提供凈市場空間的國家越來越少，如果仍爭相追求凈出口，必然導(dǎo)致競爭性匯率政策。如此，全球貿(mào)易生態(tài)將發(fā)生徹底顛覆，重商主義不再有生存的土壤。

　　為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)二次下滑的風(fēng)險(xiǎn)，有些國家打起了增加出口依賴外需的主意，指望其成為擺脫困難的靈丹妙藥，但是其前景很暗淡。

　　競爭性匯率政策流行

　　2010年年初，美國總統(tǒng)奧巴馬提出出口倍增計(jì)劃，但并沒有行之有效的手段，僅僅是要求美國企業(yè)具備全球化的意識(shí)，政府對(duì)于出口企業(yè)進(jìn)行一些支持等。但外界認(rèn)為，美國政府會(huì)希望通過弱勢(shì)美元的政策來實(shí)現(xiàn)該計(jì)劃。但是，弱勢(shì)美元對(duì)美國本身也是有利有弊的，而且除非美國主要貿(mào)易對(duì)象的匯率發(fā)生極大幅度的升值，否則美元的匯率實(shí)際上對(duì)于美國的貿(mào)易狀況的改善并不明顯。而且美元是全球自由貨幣，美國也沒有有效手段來直接決定美元的漲與跌，因此美國無法有效干預(yù)美元，更無法利用美元的漲跌來直接影響美國的進(jìn)出口。所以，即使美國想通過匯率手段來增加出口，也只是比較柔性的競爭性匯率政策。

　　競爭性的匯率政策有日益流行之勢(shì)。早在2009年11月25日，越南央行行長阮文饒宣布，將美元兌越南盾政策匯率上調(diào)5.44%。2010年2月11日，越南盾再次貶值3.4%。到了2010年8月，由于越南貿(mào)易逆差上升影響了越南經(jīng)常項(xiàng)目和給越南盾造成貶值壓力，且因外匯儲(chǔ)備相當(dāng)有限而難以維護(hù)越南盾匯率的穩(wěn)定性，加上越南盾兌美元的牌價(jià)匯率與黑市匯率之間的差距逐漸拉大，越南政府在8月18日宣布，越南盾再次貶值2.1%。韓元在2010年年初至4月底曾經(jīng)最大升值達(dá)5.23%。但是韓國央行一直通過在外匯市場上購買美元拋售韓元進(jìn)而購買美國國債的方式，在抑制韓元的升值。最近韓元的匯率是1146，只比去年年底1163.6的匯率微幅升值1.5%。從2010年年初至9月14日，美元兌哥倫比亞貨幣比索對(duì)美元由2039.75降到1786.7，因此比索升值超過12%。一些分析人士當(dāng)時(shí)甚至預(yù)測，比索升值可能傷及出口商和制造企業(yè)，哥倫比亞央行每日將購入5000萬美元。9月15日，在日本執(zhí)政的民主黨黨首選舉結(jié)束的第二天，為了抑制日元在2010年兌美元升值10.9%且可能急劇升值的勢(shì)頭，日本財(cái)務(wù)省進(jìn)行了干預(yù)，日元當(dāng)日最大貶值超過3%。這種干預(yù)，實(shí)質(zhì)上也是競爭性的貨幣政策。截至最近，泰銖今年兌美元已經(jīng)升值了9.1%，泰國財(cái)政部長乃功表示，政府將密切關(guān)注匯率升值的原因，避免出現(xiàn)炒作現(xiàn)象以及過度升值。

　　今年以來，世界上不少貨幣兌美元都處于升值狀態(tài)，在日本等國干預(yù)匯率的示范下，諸多國家都可能通過在外匯市場買美元拋售本幣的方式，以抑制本幣的大幅度升值。

　　重商主義前景灰暗

　　許多國家期望通過出口和獲取順差的方式，來拉動(dòng)本國的經(jīng)濟(jì)成長。但是，世界上哪里來的市場可以為這么多重商主義經(jīng)濟(jì)體提供市場容量？

　　長期以來，給世界提供貿(mào)易順差的國家只有美國和英國。美國自1980年代以來持續(xù)逆差，2003-2008年美國每年的貿(mào)易逆差是6000-7600億美元。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后這局面無法持續(xù)，就連美國總統(tǒng)奧巴馬都警示全球不要再指望美國消費(fèi)者繼續(xù)作為對(duì)美順差國的最終消費(fèi)者。英國也一直為世界提供凈市場機(jī)會(huì)，但一年能夠給世界提供的貿(mào)易順差機(jī)會(huì)才1000億英鎊，這對(duì)于人口和幅員較小的英國來說是個(gè)巨大的數(shù)據(jù)，但是對(duì)于全球眾多重商主義國家來說，還是杯水車薪。英國自身也面臨需求不足問題，難以想象英國會(huì)長期的容忍其自身難以承受的貿(mào)易逆差。

　　美國的嬰兒潮一代逐漸退休，過度消費(fèi)不可能超越危機(jī)前的水平，而且私人和家庭還在逐漸去杠桿化。美國難以再提供大量的市場需求，即便能，每年6000-7600億美元的赤字，要不了幾年就會(huì)把美國和美元壓垮。在此情況下，美國自己也企圖在海外擴(kuò)張空間。

　　能提供凈市場空間的國家越來越少，如果仍爭相追求凈出口，必然導(dǎo)致競爭性匯率政策。如此，全球貿(mào)易生態(tài)發(fā)生徹底顛覆，重商主義不再有生存的土壤。

　　重商主義興起于18世紀(jì)，后來衰落�，F(xiàn)在，自由貿(mào)易之路已經(jīng)面臨枯竭，但是重商主義即使想死灰復(fù)燃，其存在基礎(chǔ)也已經(jīng)喪失。如果繼續(xù)依靠重商主義的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，或者是把經(jīng)濟(jì)發(fā)展寄托在重商主義基礎(chǔ)之上，其前景注定是暗淡的。未來各國經(jīng)濟(jì)增長將更依賴內(nèi)需，而這需要公平的收入分配機(jī)制，因?yàn)橹挥泄�平的收入分配機(jī)制，才能讓社會(huì)總財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向之和達(dá)到最大值。

　　(東航國際金融 陳東海)