加息時(shí)點(diǎn)選擇的三大巧妙之處

　　昨日晚間，央行突然宣布同時(shí)提高存款和貸款基本利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，亦即實(shí)行了對(duì)稱性的加息。對(duì)此，銀河證券研究所研究總監(jiān)張新法認(rèn)為，央行此次突然加息既在意料之外亦在情理之中。

　　所謂“意料之外”是指今年以來(lái)央行為實(shí)現(xiàn)“管理通脹預(yù)期”的政策目標(biāo)，實(shí)行了嚴(yán)控信貸、提高存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等調(diào)控手段，加息手段卻是首次使用，時(shí)間上具備突然性。

　　所謂“情理之中”，亦可以表述為加息時(shí)點(diǎn)選擇隱含三大巧妙之處：一是前三季度良好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)打下了良好的基礎(chǔ)，也可以說(shuō)今年國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”已成確定性事件，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)對(duì)政府信心的提振令加息政策的出臺(tái)變得底氣十足。

　　二是目前通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀。為改善居民實(shí)際收入和提升居民的幸福感，政府在此時(shí)選擇提高存款利率應(yīng)該說(shuō)是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，同時(shí)也為“管理通脹預(yù)期”政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)加上籌碼。

　　三是在選擇此時(shí)加息將減緩熱錢流入的速度。9月份人民幣出現(xiàn)了較為快速的升值，同時(shí)也引發(fā)了熱錢快速的流入，在一定程度上解決了人民幣升值和加息兩難選擇的困境，基于人民幣升值的熱錢大量流入減緩了加息的壓力，令央行在做出加息判斷時(shí)不必過(guò)分擔(dān)心熱錢流入的加劇。

　　事實(shí)上，本次中國(guó)加息的選擇是在美國(guó)沒(méi)有加息的背景下做出的，但這并不會(huì)過(guò)分影響熱錢為賺取中美兩國(guó)的息差而大量流入。據(jù)了解，雖然美國(guó)目前仍在執(zhí)行較低的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，但其國(guó)內(nèi)居民存款利率與加息后的中國(guó)存款利率卻相差無(wú)幾。

　　此外，由于此次央行動(dòng)作是對(duì)稱性加息，對(duì)于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的影響可謂是“中性”的。湘財(cái)證券研究員楊森指出，此次加息對(duì)于銀行息差上影響偏正面，但信貸增速將減緩，因此政策效果總體而言影響是中性的。

　　由于加息對(duì)于國(guó)內(nèi)出口影響是間接的，其結(jié)果還尚待觀察。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)外貿(mào)出口企業(yè)依賴的國(guó)內(nèi)銀行貸款基本可分為兩類，即用于國(guó)內(nèi)購(gòu)買原材料的人民幣貸款和“來(lái)料加工”類企業(yè)的外幣貸款，由于加息能夠增加人民幣貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，因此對(duì)于出口影響略為負(fù)面，但外幣貸款類企業(yè)則不受影響。