熱錢行情能走多久：最少至年底？

　　在人民幣升值預(yù)期不減背景下，加息或再次推高國(guó)際熱錢涌入效應(yīng)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份中國(guó)新增外匯占款創(chuàng)下年內(nèi)新高。而同時(shí)9月貿(mào)易順差大幅收窄，有市場(chǎng)人士據(jù)此斷言“熱錢”重新流入境內(nèi)�！叭嗣駧派�值速度和境外貨幣壓力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況相關(guān)聯(lián)。我們判斷年底這種趨勢(shì)會(huì)放緩�！眹�(guó)信證券宏觀策略分析師吳土金昨日分析說(shuō)。但同時(shí)，私募人士提醒投資者，美元階段性反彈引發(fā)熱錢回流境外，提防國(guó)內(nèi)熱錢行情短期回落。

　　　　加息吸引更多熱錢

　　在美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松政策及日本降息背景下，前日，央行宣布加息，再次增添市場(chǎng)對(duì)熱錢的關(guān)注。

　　“政府此次加息目的，是針對(duì)近期的通脹壓力，以及加強(qiáng)對(duì)房?jī)r(jià)的調(diào)控效果，并非是針對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的調(diào)控�！睆V發(fā)證券分析人士指出，“流動(dòng)性并不會(huì)因此收緊，因?yàn)槿嗣駧派�值預(yù)期和人民幣美元利差擴(kuò)大，將加速海外熱錢流入�！睆V發(fā)期貨指出：從通脹的角度看，在全球都在繼續(xù)量化寬松實(shí)行近零低利率的時(shí)候，中國(guó)加息，且人民幣面臨升值壓力，熱錢將加速流入的預(yù)期加強(qiáng)。

　　“加息并不會(huì)增加對(duì)‘熱錢’吸引力�！鄙虾ＷC券首席宏觀分析師胡月曉對(duì)此有不同分析：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性越來(lái)越多地得到確認(rèn)，加息的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)也就得到了確認(rèn)�！盁徨X”進(jìn)入中國(guó)的目的，顯然不會(huì)滿足于賺取中外利差和匯率升值收益。加息顯然對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有向下的壓制作用。因此，加息并不會(huì)導(dǎo)致對(duì)“熱錢”的吸引力增加�！爸袊�(guó)在3季度并沒有如有些機(jī)構(gòu)所預(yù)期的熱錢加速流入跡象。對(duì)于資產(chǎn)的兩大領(lǐng)域股市和樓市，加息都將對(duì)其虛高的價(jià)格產(chǎn)生擠壓作用。”

　　“加息短期內(nèi)會(huì)積壓資產(chǎn)泡沫，但中長(zhǎng)期看，加息意味著國(guó)內(nèi)資產(chǎn)變便宜，資產(chǎn)回報(bào)率在慢慢提高。國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債利率在3.6左右，而美國(guó)則在3以下�，F(xiàn)在人民幣資產(chǎn)對(duì)境外熱錢還是很有吸引力�！眹�(guó)信證券宏觀策略分析師吳土金昨日進(jìn)一步分析指出�！皬哪壳翱�，熱錢效應(yīng)在適度加快，特別是香港反應(yīng)比較明顯。剛剛公布不久外匯儲(chǔ)備膨脹也有顯示，9月底已經(jīng)達(dá)到2.6萬(wàn)億�！�

　　“此次加息幅度很小，不太可能對(duì)資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生很多影響。”深圳圓融投資執(zhí)行董事冉蘭昨日也指出。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外擴(kuò)大利差后，熱錢相對(duì)于拿著本國(guó)貨幣等著貶值，會(huì)更喜歡進(jìn)入中國(guó)�！百Y產(chǎn)新的一輪泡沫不可避免，政府會(huì)對(duì)熱錢有所控制，但是會(huì)越來(lái)越多。”

　　　　美元反彈引發(fā)熱錢回流

　　對(duì)熱錢涌入國(guó)內(nèi)，業(yè)內(nèi)人士也在擔(dān)心其持續(xù)性能維持多久，也有人士提醒，如果美元反彈升值，則熱錢存在回流的可能。

　　“人民幣升值引發(fā)的熱錢涌入國(guó)內(nèi)，應(yīng)該是個(gè)中長(zhǎng)期的過程，形成趨勢(shì)可能性比較大。長(zhǎng)期符合美國(guó)利益的就是長(zhǎng)期讓美元貶值。�！鄙钲趫A融投資執(zhí)行董事冉蘭昨日分析，“但是也會(huì)有意外。美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)觸底出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，美元面臨小幅度反彈，會(huì)吸引熱錢短期回流�！�

　　對(duì)熱錢推動(dòng)的流動(dòng)性充沛可以持續(xù)多久的問題，國(guó)金證券分析認(rèn)為，“全球流動(dòng)性充沛正成為中期問題。地產(chǎn)調(diào)控、升值預(yù)期的明確以及美元趨勢(shì)、熱錢的監(jiān)管加強(qiáng)使得熱錢流入速度在10月達(dá)到高峰后趨于緩和。”國(guó)內(nèi)的熱錢流入成為短期內(nèi)無(wú)法拒之門外的中期問題。預(yù)計(jì)11月份熱錢流入的增長(zhǎng)速度將轉(zhuǎn)緩，但是流動(dòng)性數(shù)量的轉(zhuǎn)折至少要到2011年2季度才能看到。

　　吳土金指出，“人民幣升值速度和境外貨幣壓力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況相關(guān)聯(lián)。未來(lái)人民幣升值速度，決定熱錢的持續(xù)性。我們判斷年底這種趨勢(shì)會(huì)放緩�！薄肮烙�(jì)近兩個(gè)月比較明顯，年底前后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速和出口均會(huì)回落，人民幣升值放緩，甚至小幅度貶值或橫盤，此時(shí)熱錢效應(yīng)會(huì)放緩�！� 南都記者 梁永建