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一直在人們視線中若隱若現(xiàn)的熱錢,近期因9月份外匯儲備的高企和10月份央行的加息而站到了輿論的風口浪尖上。如何平衡人民幣升值預期和熱錢之間的關系,則再一次考量中國政府的宏觀調控能力。
10月13日,央行公布的第三季度金融數(shù)據(jù)顯示,9月末中國新增外匯占款2895.65億元,較8月增加19.19%,創(chuàng)有史以來新高。與此同時,中國貿易順差大幅收窄,創(chuàng)5個月來最低水平。
“隨著外部市場的復蘇,我國出口的增多是近期外匯儲備高企的主因;另一方面就是在美國二次量化寬松的貨幣政策和人民幣升值預期下,熱錢在源源不斷地涌入!敝醒胴斀(jīng)大學外匯儲備中心主任李杰對《中國產經(jīng)新聞》記者分析道。
央行也表示,從外匯占款和貿易順差“一高一低”的表現(xiàn)看,9月熱錢凈流入的壓力較大。其中,從外匯占款口徑看,熱錢規(guī)模接近200億美元,從外匯儲備口徑看,9月的熱錢規(guī)模超過700億美元,創(chuàng)下2009年以來的新高。
李杰表示,在發(fā)達國家的二次定量寬松政策和貨幣貶值預期下,全球資金大量囤積到新興市場國家是一種必然。在國際往來的資金中,熱錢是最不穩(wěn)定的,尤其是它的快速進入和退出對一國經(jīng)濟的傷害最大。
而對于熱錢涌入東亞等國所造成的危險,世界銀行在近日發(fā)表的《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟半年報》中警告,龐大的資金流入令股票市場、物業(yè)價格和其他資產價值受到刺激而飆升。熱錢涌入東亞將會造成資產泡沫危機,有關當局應慎防亞太區(qū)再次爆發(fā)像10年前的金融風暴。
而對于中國而言,人民幣升值預期和洶涌的熱錢就像一個同時進入高速運轉的齒輪:人民幣升值的預期和國內通貨膨脹的高企吸引了熱錢的流入,而洶涌的熱錢將會進一步強化國內輸入型通脹壓力,倒逼人民幣升值。
那么,央行近期的加息是否能平衡他們之間的關系,斬斷此惡性循環(huán)呢?對于此,市場的解讀是紛亂的。很多專業(yè)人士對此表示憂慮,認為加息將不可避免地導致熱錢流入。因為從經(jīng)驗來看,在人民幣升值的同時啟動加息會增加中美利差,從而引發(fā)更多的熱錢流入。
社科院金融所副所長殷劍鋒認為,加息在短期內將進一步加大人民幣升值預期,并導致外部資金流入,削弱調控效果!袄碚撋,一國經(jīng)濟強勢而貨幣利率高企,往往會吸引資金流入。”按經(jīng)濟學理論,在抑制通脹方面,升值和加息是可以替代的。
但李杰表示,從理論上看是這樣的了,但熱錢涌入的主要目的在于炒房市和股市,不僅為了炒利率,如果房市和股市的泡沫被打壓下去,或許對于加速熱錢的流出更有幫助!翱傮w上看,這次加息的負面影響應該不是很大,因為這次加息幅度不大。”
至于如何阻止熱錢的涌入,李杰開出了兩個藥方:從技術層面上而言,要加強執(zhí)法,對外匯賬戶加強監(jiān)管,對貿易合同真實性進行嚴厲的考查,因為在我國還處于資本項目管制時期,熱錢主要通過非法的渠道進入。
從根本上而言,還是要進行匯率改革,使匯率市場上對人民幣和美元的需求有一個根本的變化,因為外匯儲備的問題只是匯率問題所產生的輔助問題。
其實,我國政府對以上兩種措施都在積極實施。比如,外匯局在10月12日發(fā)布的《2010年上半年中國國際收支報告》中表示,從今年2月開始,外匯局在13個外匯業(yè)務量較大的省(市)組織開展了應對和打擊熱錢專項行動,有針對性地對重點主體、重點渠道熱錢流入進行查處,已查實190起涉嫌違規(guī)案件,涉案金額73.5億美元。
此外,外匯局宣稱,由于下半年跨境資金流入的總體局面不會改變,外匯局將繼續(xù)保持對熱錢流動的高壓打擊態(tài)勢,有針對性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施,加大金融機構外匯業(yè)務合規(guī)性等檢查力度。
由于加息對熱錢的影響前途未卜,有關加息后中國政府將進一步采取措施的消息不脛而走。比如,近日香港《信報》發(fā)表評論稱,加息之后,國際金融市場開始猜測中國會否以行政手段控制熱錢流入。(記者 張蕭然)
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