千億資金殺回馬槍 警惕熱錢導(dǎo)演過山車行情(2)

　　林魯東表示，一方面房地產(chǎn)新政接連出臺，從樓市撤出的部分資金涌入股市，另一方面，人民幣升值預(yù)期強化導(dǎo)致熱錢流入�！耙驗檫@些資金是沒有統(tǒng)計測算的，所以可算作‘不明資金’�！�

　　據(jù)申銀萬國營業(yè)部人士反映，近期有監(jiān)測顯示兩三年前開的戶，之前一直沒有交易也沒有資金進(jìn)來，但國家打擊房地產(chǎn)投機政策出臺以后，有時兩三千萬、五六千萬的資金打入股票交易賬戶。這部分資金可能是境內(nèi)企業(yè)從地產(chǎn)撤出進(jìn)入股市，也可能包括海外資金流入。

　　中國證券報記者通過對2005年至今的“新增外匯占款-貿(mào)易順差-FDI”數(shù)據(jù)與同期A股滬深300指數(shù)走勢比較發(fā)現(xiàn)，二者之間具有正相關(guān)，尤其在2007年之后，股指每次階段性上漲和下跌，都與熱錢流動有密切的關(guān)系。

　　全球基金追蹤和研究機構(gòu)EPFRGlobal的數(shù)據(jù)顯示，在截至10月21日的一周內(nèi)，全球投資者向新興市場股票基金共投入58億美元，再次創(chuàng)下資金流入的紀(jì)錄。

　　今年10月以來，香港發(fā)行的A股基金受到資金追捧。在內(nèi)地ETF基金多為折價的情況下，這些基金溢價率卻逐步走高，平均溢價率達(dá)到5.8%。以安碩新華富時A50為例，該基金從9月30日開始，成交量明顯放大。10月11日成交31.7億港元，創(chuàng)出一年新高。10月20日，成交量再次刷新紀(jì)錄。

　　牛市成色待考驗

　　需要注意的是，熱錢不是盲目追高的散戶資金，而是極為活躍和明銳的投機或保值資金。一旦市場被快速拉高，遠(yuǎn)離估值、積累了大量獲利盤和做空能量，這部分資金很可能轉(zhuǎn)而做空打壓股市，從而實現(xiàn)最大程度的收益。

　　此外，此輪“熱錢”流入帶來的流動性行情能否持續(xù)仍存不確定性。廣發(fā)證券策略研究組認(rèn)為，人民幣升值趨勢較為確定，但從央行加息當(dāng)天美元指數(shù)大幅反彈看，加息增加了資金避險需求。因此不能簡單認(rèn)為人民幣升值背景下，加息=資本加速流入。此外，美聯(lián)儲二度定量寬松實施相當(dāng)于給美國國內(nèi)資產(chǎn)價格打了一劑強心針，資產(chǎn)價格上漲吸引資金回流美國，此外美元前期大幅貶值造成大宗商品價格飛漲，加劇美國國內(nèi)通脹引發(fā)資金回流，美元走強有可能對全球流動性帶來負(fù)面影響。

　　實際上，在中國加息后，市場已經(jīng)下調(diào)了人民幣升值預(yù)期，NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)一年期匯率顯示，人民幣對美元將升值3.3%，低于加息之前的近4%。

　　不過，資金推動型的資本市場讓央行陷入防熱錢和抗通脹的兩難境地。央行行長周小川近期也表示，跨境資本流動蘊含潛在風(fēng)險，流動性過多、通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀風(fēng)險將會顯著上升，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力面臨嚴(yán)峻考驗。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，進(jìn)一步擴大人民幣對美元匯率的波動幅度應(yīng)該作為中美利差拉大后的輔助措施。他還建議，動態(tài)調(diào)整國際資本管制措施。在國際資本管理中，強調(diào)真實交易背景的重要性，強化以主體為主的黑白名單管理制度，以便在加強管理的同時能夠繼續(xù)方便用匯。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，一方面從源頭入手，控制與治理并舉，多部門聯(lián)合形成聯(lián)防體系，嚴(yán)格控制資本流入；同時，要努力治理國內(nèi)市場，疏通貿(mào)易順差和外匯儲備，提高資本市場運作能力，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮市場機制作用，引導(dǎo)投資，合理規(guī)劃資本流出。(記者 盧錚)