巴曙松:10月CPI是階段性高點(diǎn) 四季度料難再加息

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松12日接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，控制通脹將成為四季度調(diào)控政策的主要目標(biāo)，但當(dāng)前還不應(yīng)輕易動(dòng)用利率政策，預(yù)計(jì)四季度不會(huì)輕易加息。相關(guān)部門將更多地運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)等數(shù)量型工具應(yīng)對(duì)通脹。

　　或更多運(yùn)用數(shù)量型工具

　　中國證券報(bào)記者：您認(rèn)為四季度再次加息的可能性大嗎？

　　巴曙松：我認(rèn)為提高利率這種價(jià)格型的政策工具，應(yīng)該在物價(jià)壓力巨大的月份才會(huì)動(dòng)用。

　　加息要考慮的因素很多。一方面，加息不能僅考慮一兩個(gè)月的利率水平，而應(yīng)該考慮12個(gè)月的加權(quán)水平。另一方面，要考慮物價(jià)的趨勢(shì)，如果把連續(xù)12個(gè)月的平均物價(jià)計(jì)算進(jìn)去，一年期或兩年期的利率持續(xù)為“負(fù)利率”，才是調(diào)整利率的時(shí)機(jī)。因此，中國不會(huì)頻繁、輕易加息。

　　從全世界范圍來看，其他國家的通脹壓力更大，很多發(fā)展中國家的CPI已經(jīng)高達(dá)10%。如果我國大幅加息可能導(dǎo)致“熱錢”大量涌入，推高人民幣升值壓力。因此，四季度我國會(huì)更多地運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、提高存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)、信貸投放工具的窗口性指導(dǎo)等數(shù)量型貨幣政策工具。這些政策可能會(huì)包含在一攬子的政策組合之中，包括針對(duì)投機(jī)性熱錢流入的資本管制、限制境內(nèi)投機(jī)性的外債和外匯貸款的使用等。

　　與利率相比，監(jiān)管層應(yīng)加快人民幣匯率升值的步伐。由于中國對(duì)很多資源的進(jìn)口需求非常大，在當(dāng)前大宗商品價(jià)格普遍上漲的情況下，適當(dāng)加快人民幣升值，有助于抑制輸入性通脹。

　　四季度通脹或有所回落

　　中國證券報(bào)記者：您認(rèn)為今年全年CPI控制在3%左右能實(shí)現(xiàn)嗎？

　　巴曙松：10月我國CPI已高達(dá)4.4%，高出市場(chǎng)預(yù)期，主要是由糧食和食品價(jià)格上漲所推動(dòng)。雖然今年我國糧食總量豐收，但是許多非農(nóng)產(chǎn)業(yè)收入水平的上升，帶動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品的相對(duì)成本上漲。

　　10月份應(yīng)該是階段性高點(diǎn)，但短時(shí)間內(nèi)物價(jià)迅速回落的可能性不大。預(yù)計(jì)11月回落到4%左右，12月會(huì)回落到3%左右，今年全年CPI預(yù)計(jì)在3.2%左右，略高于年初設(shè)定的目標(biāo)，但是2011年全年CPI都會(huì)在3.5%左右波動(dòng)。因?yàn)楫?dāng)前推高CPI的根本性因素短期內(nèi)無法改變，比如以美國為首的量化寬松貨幣政策、中國的勞動(dòng)力成本上升、全球要素資源定價(jià)市場(chǎng)化等。

　　因此，接下來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，控制通脹將成為我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。實(shí)際上，老百姓的資產(chǎn)還是集中在銀行。另外，企業(yè)、社會(huì)融資也過多地依賴于銀行放貸的間接融資，這種單一的傳統(tǒng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很容易受到?jīng)_擊。相關(guān)部門應(yīng)引導(dǎo)老百姓將資產(chǎn)的配置多元化，從而更好地應(yīng)對(duì)通脹壓力。

　　中國證券報(bào)記者：您如何判斷四季度我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)？

　　巴曙松：中國經(jīng)濟(jì)增速從一季度至今，環(huán)比增速在三季度已經(jīng)觸底，同比增速有望在四季度觸底。因此，明年將逐步進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)上升周期。這也為宏觀調(diào)控政策提供更多可能。

　　盡量擴(kuò)大“熱錢”正效應(yīng)

　　中國證券報(bào)記者：您認(rèn)為應(yīng)該如何有效管制“熱錢”？

　　巴曙松：在當(dāng)前熱錢涌入的情況下，完全可以利用全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過剩，推動(dòng)我國金融市場(chǎng)改革。換言之，可以將熱錢引入到我國金融體系，包括擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模、大力推動(dòng)金融創(chuàng)新；引入到需要發(fā)展的諸多實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，從而完善我國的融資環(huán)境，拓寬融資渠道。在后金融危機(jī)時(shí)代，像中國這樣的發(fā)展中國家應(yīng)該積極尋找機(jī)遇，化“熱錢”為“冷錢”。本報(bào)記者 蔡宗琦 陳瑩瑩