中新網(wǎng)8月6日電 英國《金融時報》網(wǎng)站近日發(fā)表署名文章指出，這次全球金融危機的源頭，是因為美國人摒棄了通過辛勤勞動和節(jié)儉來構(gòu)筑美國夢的理念，而把債務(wù)當(dāng)作搭建美國夢的磚瓦。文章摘錄如下：

　　這一切都始于保羅•沃克爾(Paul Volcker) 1979年8月接任美聯(lián)儲主席，他樹立了以遏止通脹為目標(biāo)的貨幣政策的榜樣。這帶給我們20年的反通貨膨脹。

　　隨著通脹下降，未來收入的價值將增加。這推高了資產(chǎn)價格——其價值為未來收益和收入總和。與此同時，反通貨膨脹令借貸成本更低廉。

　　這導(dǎo)致了人們放棄儲蓄。假如在你睡大覺的時候，不斷攀升的資產(chǎn)價格就起到了為你存錢的作用，何必拿出收入的一部分儲蓄？假如可以用自己持續(xù)增值的財富作抵押，以低成本借錢，那么開銷大于收入有何不可？

　　在沃克爾30年前入主美聯(lián)儲之前的數(shù)十年期間，美國國民儲蓄率一直相對穩(wěn)定，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的20%左右，而美國總債務(wù)大約是GDP的160%。家庭債務(wù)占國民收入的47%。而當(dāng)2007年8月信貸泡沫破滅時，國民儲蓄率已跌至GDP的14%，總債務(wù)已飆升至GDP的350%，家庭債務(wù)則與GDP幾近持平。即使在當(dāng)下，盡管美國家庭債務(wù)在收縮中，但仍高于本次危機之初的水平。

　　推動人們從節(jié)儉轉(zhuǎn)向舉債的反通貨膨脹力量已經(jīng)消失。這意味著，未來10年內(nèi)，節(jié)儉將逐步取代舉債。這將對零售開支造成不利影響。

　　最近的儲蓄率增長也許是一種積極的趨勢，但迄今這只是因為奧巴馬的刺激方案。刺激方案使美國家庭收入今年迄今增長了5%。消費者不過是將奧巴馬通過大舉借債而提供的財政施舍都存了起來。從現(xiàn)在起，刺激措施的影響將緩慢消退，這意味著家庭儲蓄的任何增加，都將對消費造成直接打擊。

　　這將導(dǎo)致消費者收入和就業(yè)率隨著實體經(jīng)濟一起惡化，促使消費者信貸、商業(yè)房地產(chǎn)及其它貸款、當(dāng)然還有房貸的違約率上升。優(yōu)質(zhì)房貸的違約率，已經(jīng)遠高于美國財政部為各銀行設(shè)定的壓力測試上限。而包括信貸在內(nèi)的消費者債務(wù)的違約率，也在以極快速度上升。信貸危機對銀行資產(chǎn)負債表造成的打擊，還遠未結(jié)束。

　　美國金融機構(gòu)已承認，信貸危機造成的虧損已高達近9000億美元，其中大部分來自房貸及相關(guān)債務(wù)。到2010年底，企業(yè)和消費者領(lǐng)域的衰退，還會再給它們帶來6000億美元的虧損。

　　所有這些都意味著銀行將縮減信貸，以降低自身的杠桿比率。這也說明了為何任憑奧巴馬政府盡最大努力重燃信貸“篝火”，但在信貸需求疲弱和信貸供應(yīng)受到削弱的雙重驅(qū)動下，美國人仍將回歸節(jié)儉。這種在收入下降或停滯時期實現(xiàn)儲蓄增長的手段，正是經(jīng)濟復(fù)蘇無法成真的原因所在。(大衛(wèi)•羅奇 譯者/陳云飛)