中新網(wǎng)3月26日電 《香港商報(bào)》26日刊出香港中文大學(xué)學(xué)者葉家興的文章《歐洲貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)不容忽視》。文章說， 在今年年中以前，歐洲上空的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)都一直會(huì)影響投資市場(chǎng)的氣氛。歐洲主權(quán)債務(wù)問題何去何從，人們絕對(duì)不可等閑視之。

　　文章摘編如下：

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的外匯持倉(cāng)報(bào)告顯示，自去年12月以來，歐元和英鎊期貨空頭急劇增加。果不期然，沽空歐系貨幣成為第一季的投資贏家，今年以來，歐元和英鎊兌美元的匯價(jià)分別貶值近一成。事實(shí)上，歐洲主權(quán)債信問題一日未能徹底解決，歐元、英鎊沽倉(cāng)的累積壓力仍然難以解除。

　　英鎊崩盤機(jī)會(huì)較歐元大

　　歐系貨幣的下跌，顯示投資者對(duì)歐洲國(guó)家財(cái)政赤字的關(guān)注。從歐盟統(tǒng)計(jì)局的資料來看，2009年英國(guó)政府的財(cái)政赤字占GDP的12.3%，高于美國(guó)的10.5%，在主要國(guó)家中僅略低于希臘的12.7%。雖然全球經(jīng)濟(jì)已顯出復(fù)蘇的跡象，然而“經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織”(OECD)卻預(yù)計(jì)，今年英國(guó)財(cái)政赤字占GDP的比例還將攀升到13%，躍居全球首位。

　　金融海嘯對(duì)金融業(yè)的沖擊令英國(guó)稅收大幅下降，然而各種救市方案卻使開支持續(xù)上升，導(dǎo)致英國(guó)出現(xiàn)自1993年以來首次1月份財(cái)政赤字：43億英鎊的赤字，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期的盈余28億英鎊。

　　另一方面，英國(guó)政府的公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)頗為龐大，其凈額總計(jì)8485億英鎊，幾乎相當(dāng)于希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙四國(guó)債務(wù)的總和。加上標(biāo)準(zhǔn)普爾近期將英國(guó)的信貸評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”降為“負(fù)面”，對(duì)英國(guó)AAA的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)可能被調(diào)降的擔(dān)憂也越來越烈，過去的日不落帝國(guó)如今可能步上希臘的后塵，成為第二個(gè)爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家。

　　在1992年的沽空英鎊戰(zhàn)役中，“金融巨鱷”索羅斯麾下的基金大賺數(shù)十億美元。由于有前例可循，各路對(duì)沖基金正在歐洲上空虎視眈眈，密切注意任何風(fēng)吹草動(dòng)。一旦時(shí)機(jī)成熟，新一輪的沽空戰(zhàn)役即將開展。雖然歐元飽受“歐豬五國(guó)”債信危機(jī)的拖累，然而歐元并非單一國(guó)家貨幣，歐盟有捍衛(wèi)貨幣穩(wěn)定的足夠經(jīng)濟(jì)實(shí)力，加上現(xiàn)今歐元每日交易量達(dá)到1.2萬億美元，比起1992年全球所有貨幣外匯總交易量的1萬億美元還大，因此比起英鎊，歐元崩盤的可能性更低。

　　港股難及去年好景

　　屋漏偏逢連夜雨，英國(guó)的處境正如風(fēng)雨交加的夜晚，內(nèi)憂外患接踵而至，內(nèi)有英航罷工打擊經(jīng)濟(jì)，外有馬島的潛在沖突。民調(diào)顯示，在即將舉行的國(guó)會(huì)大選中，執(zhí)政的工黨和在野的保守黨支持率平分秋色，這使下屆首相人選至今仍撲朔迷離。缺乏具有高支持率的政治領(lǐng)袖，無疑不利于急切需要解決的財(cái)政問題。一旦兩黨在新國(guó)會(huì)中形成僵局，使首相人選難產(chǎn)，對(duì)“萬事俱備，只欠東風(fēng)”的對(duì)沖基金而言，不啻是最佳的禮物。

　　英國(guó)情勢(shì)的隱憂，對(duì)香港股市大藍(lán)籌匯豐控股始終存在威脅。去年的匯控財(cái)報(bào)數(shù)字顯示，雖然北美地區(qū)的信貸風(fēng)險(xiǎn)撥備已有改善，但歐洲及中東地區(qū)的貸款撥備卻年增48%和378%。中東和歐洲都是財(cái)赤危機(jī)爆發(fā)的地區(qū)，令匯控今年在這兩地的營(yíng)運(yùn)仍布滿荊棘。龍頭股不穩(wěn)，自然不免影響港股的整體表現(xiàn)，投資人恐怕難以期待今年港股如去年一般好景。

　　當(dāng)然，來自歐洲的消息并非全然負(fù)面。歐洲各國(guó)都在努力控制公共開支，其中又以英國(guó)最為積極。英國(guó)大幅削減在國(guó)防、教育、研究等方面的撥款，連在劍橋大學(xué)任教近50年的“國(guó)寶級(jí)”物理學(xué)家霍金都揚(yáng)言要離開英國(guó)，移民到加拿大。英國(guó)高等教育撥款委員會(huì)的數(shù)據(jù)也表明，下一年度對(duì)大學(xué)的撥款將大減5.73億英鎊，是1997年以來的最大降福，也顯示英國(guó)政府在縮減赤字方面的決心十分堅(jiān)決。

　　而英鎊匯率持續(xù)下跌，使英國(guó)出口獲得改善。相對(duì)廉價(jià)的英鎊，也使英國(guó)房地產(chǎn)對(duì)外國(guó)人的吸引力增加。而最近的巨無霸指數(shù)更已表明，雖然歐元仍相對(duì)美元高估三成，但英鎊幣值反而低估了2.8%。對(duì)英國(guó)這個(gè)小型而開放的經(jīng)濟(jì)體而言，英鎊貶值增強(qiáng)了英國(guó)的商品與勞務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，增添刺激英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的動(dòng)力，因此只要不出現(xiàn)匯價(jià)崩盤的惡性沖擊，適度貶值的經(jīng)濟(jì)效果其實(shí)是正面的。

　　雖然好壞消息雜陳，但如果有新的負(fù)面消息爆發(fā)，將不免提高金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，對(duì)歐系貨幣和股市都將造成壓力。

　　在今年年中以前，歐洲上空的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)都一直會(huì)影響投資市場(chǎng)的氣氛。歐洲主權(quán)債務(wù)問題何去何從，人們絕對(duì)不可等閑視之！