3月20日，歌華有線(600037)公布年報(bào)顯示，2009年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151600萬(wàn)元，比去年同期增加了15623萬(wàn)元，增長(zhǎng)了11.49%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額33220萬(wàn)元，較上年同期增加了146萬(wàn)元，增長(zhǎng)了0.44%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)33008萬(wàn)元，較上年度增加123萬(wàn)元，增長(zhǎng)0.38%。

　　也許正基于并不完美的數(shù)據(jù)，年報(bào)稱，“董事會(huì)擬定本年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本�！�

　　高清交互尚難助推歌華業(yè)績(jī)

　　公開資料顯示，早在2002年2月便已全面實(shí)現(xiàn)“一市一網(wǎng)”的歌華有線，現(xiàn)已覆蓋北京市18個(gè)區(qū)縣。截止2009年報(bào)發(fā)布，歌華有線已擁有有線電視注冊(cè)用戶413萬(wàn)戶，比上年末增長(zhǎng)30萬(wàn)戶；其中數(shù)字電視用戶240余萬(wàn)戶，比上年末增長(zhǎng)50余萬(wàn)戶。

　　在此基礎(chǔ)之上，自去年9月起開展的高清交互業(yè)務(wù)，為早已形成“一市一網(wǎng)”格局的歌華有線開辟了新的市場(chǎng)，為進(jìn)一步挖掘有線電視注冊(cè)用戶的每戶價(jià)值奠定了基礎(chǔ)。

　　依照歌華有線的高清交互推廣計(jì)劃，“2009年實(shí)現(xiàn)30 萬(wàn)高清用戶；2010年和2011年分別實(shí)現(xiàn)新增100 萬(wàn)戶和130 萬(wàn)戶，三年高清用戶達(dá)到260 萬(wàn)戶�！蹦陥�(bào)顯示，截止2010年1月18日，歌華有線已經(jīng)完成高清互動(dòng)業(yè)務(wù)推廣工作的第一階段，在試驗(yàn)示范小區(qū)推廣高清交互數(shù)字電視用戶30萬(wàn)的任務(wù)。

　　“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，高清交互肯定對(duì)公司有好處的，但現(xiàn)在還算不上投資價(jià)值，因?yàn)楝F(xiàn)在正是持續(xù)高額的投入期，這反倒應(yīng)該拖累公司的業(yè)績(jī)。”一位接近歌華有線的人士告訴記者。與此同時(shí)，歌華有線2009年報(bào)也確認(rèn)了這一說(shuō)法，“隨著高清交互數(shù)字電視的推廣，公司折舊成本大幅增加，同時(shí)完成北京市高清交互數(shù)字化推廣和基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)改造與建設(shè)需要的資金缺口和經(jīng)營(yíng)壓力較大。為此，公司將加大各級(jí)管理力度，增收節(jié)支，同時(shí)要開辟新的收入來(lái)源和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，探索新的盈利模式�！痹跔I(yíng)業(yè)成本中，歌華有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)服務(wù)成本比上年增加17.26%。

　　國(guó)金證券在研究報(bào)告中稱，“隨著2010 年1 月1 日高清互動(dòng)業(yè)務(wù)收費(fèi)的啟動(dòng)，將會(huì)為公司形成實(shí)質(zhì)性的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，用戶資源的潛在價(jià)值也將會(huì)被不斷的挖掘出來(lái)，每戶價(jià)值有望不斷提升。目前增值業(yè)務(wù)所占收入比重還比較小，主要是由于付費(fèi)電視和互動(dòng)電視的收費(fèi)業(yè)務(wù)還沒有大規(guī)模開展，一直處于培養(yǎng)用戶使用習(xí)慣階段。”

　　有待新盈利模式開拓

　　3月18日，有媒體稱工信部部長(zhǎng)李毅中表示，“三網(wǎng)融合的試點(diǎn)方案馬上就要啟動(dòng)了”，這也點(diǎn)燃了投資者的熱情。

　　即便高清交互業(yè)務(wù)還并不出彩，近期，受益三網(wǎng)融合利好，作為在此領(lǐng)域具有代表性的歌華有線還是逆勢(shì)增長(zhǎng)，由3月15日收盤時(shí)的14.42元/股，到3月19日收盤時(shí)的15.68元/股，短短4天，漲幅達(dá)8.7%。

　　據(jù)專家介紹，三網(wǎng)融合涉及有線網(wǎng)絡(luò)和電信網(wǎng)絡(luò)的改造、高集成芯片制造、內(nèi)容制作、結(jié)算及網(wǎng)絡(luò)維護(hù)軟件、電信設(shè)備等諸多上下游企業(yè)。上游行業(yè)主要受益于大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造，包括電子元器件行業(yè)；下游廣電及電信業(yè)的運(yùn)營(yíng)商也都將受益。

　　而作為被北京市政府授權(quán)負(fù)責(zé)北京地區(qū)有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理和維護(hù)(受益網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造)，從事廣播電視節(jié)目收轉(zhuǎn)傳送和廣播電視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)的歌華有線(受益運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù))，在北京真可謂上下游通吃。年報(bào)顯示，僅在2009年有線電視數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換、連連通工程、高清晰電視頻道專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)等方面政府補(bǔ)助總額約為4176萬(wàn)元，上述接近歌華有線人士告訴記者，在三網(wǎng)融合的大背景下，這個(gè)數(shù)字在2010年還將大幅增加。

　　方正證券資深策略分析師王輝告訴記者，“歌華有線在電視網(wǎng)絡(luò)雙向改造(可上傳下載)方面走在行業(yè)前端。從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)到軟件、設(shè)備再到運(yùn)營(yíng)，唯一的內(nèi)容提供短板，也可以通過(guò)收購(gòu)合并來(lái)解決，參與美國(guó)發(fā)展三網(wǎng)融合的進(jìn)程，最受益的還是像歌華有線這樣可以提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的企業(yè)。”據(jù)記者了解，在三網(wǎng)融合軟件、設(shè)備提供領(lǐng)域，歌華有線擁有旗下歌華益網(wǎng)科技發(fā)展有限公司、歌華有線數(shù)字媒體公司等控股公司；以及參股的深圳茁壯等為代表的軟件提供商。

　　除此以外，歌華有線所謂新的盈利模式，在年報(bào)中也有體現(xiàn)，“2010年，歌華有線除依照高清交互業(yè)務(wù)推廣計(jì)劃，使高清交互用戶達(dá)至130萬(wàn)戶外，還將推進(jìn)原郊區(qū)縣網(wǎng)絡(luò)改造；城八區(qū)新開工雙向網(wǎng)絡(luò)改造不少于60萬(wàn)戶；力爭(zhēng)2010年新增有線電視注冊(cè)用戶20萬(wàn)；建設(shè)電視支付系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上營(yíng)業(yè)廳、電視營(yíng)業(yè)廳、電話受理等功能；適時(shí)啟動(dòng)點(diǎn)播、時(shí)移和付費(fèi)頻道、付費(fèi)節(jié)目的收費(fèi)工作�！�