格力電器空調(diào)的“家電下鄉(xiāng)”登記出貨量達856萬臺，而登記銷售量只有103萬臺，差額達753萬臺

　　隨著龍頭海信電器(600060.SH)和合肥三洋(600983.SH)完成翻番，上周的家電走勢踟躕，一方面是市場追高意愿不足，一方面是家電下鄉(xiāng)政策利好因渠道庫存的凸顯而變得模糊。

　　來自商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截至10月31日，格力電器(000651.SZ)空調(diào)的“家電下鄉(xiāng)”登記出貨量達856萬臺，而登記銷售量卻只有103萬臺，差額達753萬臺。

　　庫存減少，并不意味著消費終端抬頭，超過半數(shù)的家電企業(yè)應收賬款上升，格力的數(shù)據(jù)至少說明相當?shù)膸齑嬷皇潜晦D(zhuǎn)移到了渠道層面。

　　誰動了家電企業(yè)的庫存？

　　Wind數(shù)據(jù)，在家電板塊29家公司中，17家公司三季報凈利潤與上年同期相比實現(xiàn)正增長，其中澳柯瑪(600336.SH)、美菱電器(000521.SZ)和海信電器實現(xiàn)凈利翻倍，海爾、格力等也是穩(wěn)中有升。

　　同時，賬面上，家電企業(yè)的庫存問題也確實得到了一些釋放。超過半數(shù)的家電公司的庫存量同比大幅減少；超過1/3的家電公司存貨減幅超過30%。存貨減幅最多的是小天鵝A，減幅高達53%，另外，美菱電器庫存減少44%，美的電器減少43%，格力空調(diào)減少25%，青島海爾減少32%。

　　但一切看起來并不似賬面數(shù)字那樣簡單，家電終端需求到底復蘇到什么程度？庫存減少是被渠道暫時消化還是被終端消費者永久性消化？

　　這可以從應收賬款發(fā)現(xiàn)一些端倪。亮麗的利潤和輕裝上陣的庫存背后，是應收賬款的急劇上升。

　　29家家電企業(yè)中，16家企業(yè)應收賬款同比實現(xiàn)正增長，占比55%。應收賬款增長最多的是三花股份(002050.SH)和合肥三洋，前者應收賬款增長182%，后者增長142%。值得注意的是，合肥三洋應收賬款增長速度是其凈利潤增長速度的1.55倍。

　　這意味著，合肥三洋利潤的增長極其依賴經(jīng)銷商賒賬銷售，這就出現(xiàn)了兩個問題：一是其應收賬款到底能不能盡快收回，在接下來的淡季里保證終端銷量并不容易；二是應收賬款回收情況間接反映渠道庫存銷售狀況，合肥三洋本身的企業(yè)庫存已經(jīng)達到3.39億元，比去年同期增長了47%，如果渠道庫存消化不良，企業(yè)庫存壓力更大。

　　在家電巨頭中，美的電器應收賬款增長19%，四川長虹增長34%。青島海爾對應收賬款的控制相對嚴格，其應收賬款僅增長1%，而格力電器的應收賬款甚至大幅減少。

　　看不懂的格力

　　商務(wù)部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，占家電下鄉(xiāng)空調(diào)銷售42%的格力電器以27.75億元的銷售收入，位居第三。令人疑惑的是，在企業(yè)發(fā)貨量上，格力空調(diào)出貨量達856萬臺空調(diào)，數(shù)量上獨占家電下鄉(xiāng)企業(yè)的鰲頭。而在另一欄顯示的登記銷售量里只有103萬臺。這中間的差額達753萬臺。

　　“這可能是三個原因造成的，一是有人放棄補貼，沒有開發(fā)票，也就沒有登記入銷售；二是銷售滯后效應，兌現(xiàn)補貼登記入賬需要一段時間；三是渠道庫存問題。最主要的因素還是渠道庫存問題”，一位不愿意透露姓名的家電業(yè)人士指出。

　　而格力證券部對此的回應是，“這800多萬臺是公司所拿的標識，其實有些還沒生產(chǎn)出來。格力去年才賣了1300萬多臺空調(diào)，怎么可能一個下鄉(xiāng)就出了856萬臺貨？并且這其中有些差距是由于農(nóng)民放棄補貼、或還沒到補貼期造成的�！�

　　但知名家電企業(yè)人士劉步塵對此并不認同，“沒聽過家電下鄉(xiāng)需要拿什么標識之類的，國家對此沒有限制，如果不是統(tǒng)計表的問題，那就可能是渠道庫存的問題。但也不可能有這么大的差距，格力把貨壓到經(jīng)銷商那里最多壓個二、三百萬臺，畢竟如果壓貨太嚴重，存貨無論在誰手上都是個問題�！�

　　同樣的問題，美的電器證券部表示，“出貨量是公司真實的發(fā)貨量，統(tǒng)計上并不存在太多的路徑差異�！倍�海爾方面則表示，“海爾堆在渠道上的庫存很少，堆在渠道上有什么意思呢？我們的發(fā)貨數(shù)量統(tǒng)計都是按照國家規(guī)定來統(tǒng)計的�！�

　　“這主要是渠道庫存。753萬臺確實是比較大的數(shù)字，我之前和廠家溝通過，他們說主要是兩個方面的原因：一是渠道庫存的積壓問題，二是銷售登記滯后的問題。”長城證券分析師何其峰對記者表示。

　　家電下鄉(xiāng)動力火車還能開多久？

　　一向缺乏想象力的家電板塊插上“家電下鄉(xiāng)”的翅膀，業(yè)績和漲幅都有所拉升。但是，不可忽視的是，家電下鄉(xiāng)企業(yè)出現(xiàn)了巨大的渠道庫存，尤其是空調(diào)、手機等產(chǎn)品。家電下鄉(xiāng)的需求到底有多大？

　　商務(wù)部顯示,今年前10個月各中標家電企業(yè)通過家電下鄉(xiāng)信息系統(tǒng)登記發(fā)貨量累計6587.5萬臺,中標銷售企業(yè)通過信息系統(tǒng)登記銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品2787.78萬臺,銷售金額508.41億元，這與此前業(yè)內(nèi)預計的年內(nèi)1500億元的銷售額相比，有相當大的差距。

　　在所有中標的348家家電企業(yè)中,有14家企業(yè)10個月來沒有登記銷售出一臺產(chǎn)品,這其中不乏UT斯達康、歐意電器、唯冠科技、雙鹿空調(diào)等小有名氣的企業(yè)，而10個月來累計銷售額不足萬元的企業(yè)也多達13家。

　　不過國泰君安分析師王稹表示，“家電下鄉(xiāng)政策后勁仍足，彩電洗衣機四季度將進入旺季，前期受到抑制的液晶彩電需求將得到爆發(fā)，而洗衣機快速增長的趨勢可能延續(xù)到明年中期�！�

　　但劉步塵則持相反的看法，“家電下鄉(xiāng)對企業(yè)業(yè)績來說有幫助，但不是很大，畢竟市場主要在城市，而不在農(nóng)村，畢竟農(nóng)村購買力有限。比如格力，城市市場份額是農(nóng)村的三倍，不要夸大家電下鄉(xiāng)的貢獻。從企業(yè)盈利角度來說，家電下鄉(xiāng)不宜再搞下去�！� 丁青云