雅虎毫無(wú)懸念地拒絕了微軟的首輪出價(jià)，雅虎和微軟都已做好了圍繞這場(chǎng)收購(gòu)打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。這場(chǎng)收購(gòu)并沒(méi)有發(fā)展到雙方互揭底牌的階段，雙方的手中還有很多牌沒(méi)有打出。

　　微軟面臨著或是提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，或是發(fā)動(dòng)一場(chǎng)惡意收購(gòu)戰(zhàn)的選擇。而微軟將會(huì)選擇先打價(jià)格牌，并且會(huì)尋求一些雅虎現(xiàn)有大股東的支持，如利用雅虎股東來(lái)給雅虎董事會(huì)施壓，逼迫雅虎董事會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻同微軟展開(kāi)談判并接受微軟的報(bào)價(jià)。

　　目前，微軟高管努力在勸說(shuō)著雅虎的董事會(huì)和公司管理層，其中包括雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官楊致遠(yuǎn)。楊致遠(yuǎn)對(duì)于完成這起收購(gòu)案以及兩個(gè)公司的整合顯得至關(guān)重要，他此前一直拒絕微軟的收購(gòu)要求，主張保持雅虎獨(dú)立。

　　微軟CEO鮑爾默已于上周同雅虎第一大股東資本研究和管理集團(tuán)舉行了會(huì)談。一方面，作為雅虎第一大股東，資本研究和管理集團(tuán)希望微軟提高收購(gòu)報(bào)價(jià)。另一方面，資本研究和管理集團(tuán)還持有微軟6%的股份，一旦微軟大幅提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，將導(dǎo)致微軟股價(jià)下跌，資本研究和管理集團(tuán)更希望能夠取得一個(gè)平衡點(diǎn)。

　　微軟擁有足夠的提價(jià)能力，微軟擁有高達(dá)210億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，微軟CFO克里斯·里德?tīng)?Chris Liddell)上周還明確表示，該公司將舉債收購(gòu)雅虎。而雅虎已經(jīng)通過(guò)一些渠道暗示收購(gòu)報(bào)價(jià)不得低于每股40美元。如果滿足雅虎的這一要求，微軟將在原來(lái)總報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上再提高120億美元。

　　在1月份完成的甲骨文收購(gòu)軟件廠商BEA的案子可以提供借鑒，去年10月，甲骨文就向BEA董事會(huì)提交了報(bào)價(jià)，希望以每股17美元現(xiàn)金收購(gòu)BEA。但BEA董事會(huì)拒絕了甲骨文的收購(gòu)請(qǐng)求，其要價(jià)為每股21美元。經(jīng)過(guò)數(shù)月的討價(jià)還價(jià)，再加上甲骨文聯(lián)合BEA大股東對(duì)其董事會(huì)進(jìn)行施壓，雙方在一個(gè)超過(guò)19美元的中間價(jià)位達(dá)成妥協(xié)。

　　事實(shí)上，雅虎董事會(huì)一直在考慮各種可行的選擇。這些選擇包括將它的搜索廣告業(yè)務(wù)外包給Google，獲得收入分成。如果將搜索廣告業(yè)務(wù)外包給Google，雅虎將能夠提高現(xiàn)金實(shí)力，以設(shè)法阻擋微軟的收購(gòu)。但是雅虎同Google達(dá)成這樣的交易可能會(huì)引發(fā)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審查，因?yàn)镚oogle已經(jīng)控制了三分之二網(wǎng)頁(yè)搜索市場(chǎng)。

　　Google自然全力為微軟和雅虎的交易制造障礙，Google的CEO埃里克·施密特曾致電雅虎CEO楊致遠(yuǎn)，表示將不遺余力地幫助雅虎抵御微軟，并呼吁反壟斷監(jiān)管部門介入調(diào)查。

　　作為選項(xiàng)之一，雅虎放風(fēng)稱目前正考慮重啟與美國(guó)在線AOL的合作談判，以及與新聞集團(tuán)等展開(kāi)合作。

　　不過(guò)微軟在收購(gòu)中有更為有利的形勢(shì)，主動(dòng)權(quán)仍掌握在微軟手中。目前除了微軟以外，還沒(méi)有出現(xiàn)其他競(jìng)購(gòu)者。雅虎的選擇也十分有限。一些投資者最近幾年來(lái)已對(duì)雅虎管理層喪失了信心，在網(wǎng)絡(luò)搜索和網(wǎng)絡(luò)廣告方面，雅虎沒(méi)有能力和Google公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。如果放棄和微軟抱團(tuán)取暖的機(jī)會(huì)，雅虎將會(huì)繼續(xù)損失市場(chǎng)份額。

　　因此，微軟也可以借鑒新聞集團(tuán)收購(gòu)道瓊斯的手段，給出足夠溢價(jià)后，剩下的就是充分利用說(shuō)服和施加壓力的手段。（孫琎）