編者按：通過(guò)產(chǎn)權(quán)界定將溫室氣體排放權(quán)變?yōu)樯唐罚�并進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)買賣，已成為歐美等國(guó)實(shí)現(xiàn)低成本減排的市場(chǎng)化手段之一。碳排放金融產(chǎn)品作為一種減排金融工具，在世界高速發(fā)展�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》期貨版攜手2006年已開始研究碳排放期貨的上海期貨交易所，開設(shè)“碳市場(chǎng)漫談”專欄，向讀者全面呈現(xiàn)全球碳排放期貨交易及我國(guó)研發(fā)動(dòng)態(tài)。

　　2005年，伴隨著《京都議定書》的正式生效，碳排放權(quán)成為國(guó)際商品，越來(lái)越多的投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與其中。基于碳交易的遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、掉期產(chǎn)品及期權(quán)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，國(guó)際碳排放權(quán)交易進(jìn)入高速發(fā)展階段。據(jù)世界銀行2009年公布的報(bào)告，2008年全球碳排放市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張至1263億美元。作為一個(gè)金融市場(chǎng)，碳市場(chǎng)正在吸引更多投資目光。

　　排放權(quán)交易成溫室效應(yīng)控制手段

　　區(qū)別于石油、煤炭等有形的資源，環(huán)境資源具有公共財(cái)產(chǎn)的特性。人類在進(jìn)行生產(chǎn)或者生活過(guò)程中，均不可避免會(huì)向環(huán)境中釋放廢水、廢氣等，使用公共的環(huán)境資源，但是由此造成的環(huán)境污染卻由社會(huì)承擔(dān)，進(jìn)而導(dǎo)致了所謂“公有地悲劇”的發(fā)生。

　　為了解決環(huán)境問(wèn)題，1968年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾斯首先提出了“排放權(quán)交易”，即建立合法的污染物排放的權(quán)利，將其通過(guò)排放許可證的形式表現(xiàn)出來(lái)，令環(huán)境資源可以像商品一樣買賣。

　　當(dāng)時(shí)，戴爾斯給出了在水污染控制方面應(yīng)用的方案。隨后，在解決二氧化硫和二氧化氮的減排問(wèn)題中，也應(yīng)用了排放權(quán)交易手段。比較具有代表性且成功的案例，就是美國(guó)的酸雨計(jì)劃。目前，在解決溫室氣體排放問(wèn)題中，排放權(quán)交易也成為了控制溫室氣體排放的重要手段。

　　溫室氣體排放所導(dǎo)致的氣候變化問(wèn)題具有全球性。從上世紀(jì)90年代開始，在氣候談判過(guò)程中，世界基本形成了歐盟、“77國(guó)集團(tuán)加中國(guó)”和包括美國(guó)、日本、加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的傘形集團(tuán)三大集團(tuán)，利益分歧巨大，僵局始終存在。

　　1997年12月，《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》締約方會(huì)議上，通過(guò)了旨在限制發(fā)達(dá)國(guó)家溫室氣體排放量的具有法律約束力的國(guó)際公約《京都議定書》，規(guī)定了在2008年至2012年期間，主要發(fā)達(dá)國(guó)家溫室氣體排放量削減目標(biāo)；建立了三種靈活減排機(jī)制，京都三機(jī)制為國(guó)家之間開展碳排放權(quán)貿(mào)易提供了一個(gè)全新的框架。

　　碳交易金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮

　　2005年2月16日，伴隨著《京都議定書》正式生效，碳排放權(quán)成為國(guó)際商品。發(fā)展至今，碳市場(chǎng)參與主體并不限于有實(shí)際減排需求的各類企業(yè)，越來(lái)越多的投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)也參與其中，因而碳市場(chǎng)的容量擴(kuò)大，流動(dòng)性加強(qiáng)，交易形式更加多樣化�；�于碳交易的金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、掉期產(chǎn)品及期權(quán)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，國(guó)際碳排放權(quán)交易開始高速發(fā)展。

　　根據(jù)世界銀行2009年公布的報(bào)告，2008年全球碳排放市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大至1263億美元，大大高于2007年的630億美元，較2005年的108億美元增加了近11倍。從成交量來(lái)看，2008年，在市場(chǎng)中約有48億噸碳交易，較2007年的30億噸增加了61%，較2005年7億噸增加了近7倍。

　　全球已建20多個(gè)碳交易平臺(tái)

　　目前，國(guó)際碳市場(chǎng)可分為配額交易市場(chǎng)(A llow ance-based trade)和項(xiàng)目交易市場(chǎng)(Project-based trade)兩大類。

　　配額交易市場(chǎng)內(nèi)，交易的對(duì)象主要是指政策制定者通過(guò)初始分配給企業(yè)的配額。如《京都議定書》中的配額A A U、歐盟排放權(quán)交易體系使用的歐盟配額EU A。項(xiàng)目交易市場(chǎng)，交易對(duì)象主要是通過(guò)實(shí)施項(xiàng)目削減溫室氣體而獲得的減排憑證；如由清潔發(fā)展機(jī)制CDM產(chǎn)生的核證減排量CER和由聯(lián)合履約機(jī)制JI產(chǎn)生的排放削減量ERU。其中，EU ETS的配額現(xiàn)貨及其衍生品交易規(guī)模最大，2008年接近920億美元，占據(jù)全球交易總量3/5以上。

　　根據(jù)組織形式，碳交易市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。碳交易開始主要在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易，隨著交易的發(fā)展，場(chǎng)內(nèi)交易平臺(tái)逐漸建立。目前，全球已建立了20多個(gè)碳交易平臺(tái)，遍布?xì)W洲、北美、南美和亞洲市場(chǎng)。歐洲的場(chǎng)內(nèi)交易平臺(tái)最多，主要有歐洲氣候交易所、Bluenext環(huán)境交易所等。(上海期貨交易所博士后科研工作站周秋玲)