長(zhǎng)陰破位 7月會(huì)否迎來中報(bào)行情？(2)

　　至于未來的利空因素，其實(shí)已經(jīng)包括在以上四個(gè)方面，如果這四個(gè)因素持續(xù)下去或進(jìn)一步惡化，對(duì)A股就繼續(xù)構(gòu)成相當(dāng)?shù)牟焕�，A股就不存在大幅反彈的基礎(chǔ)。此外，物價(jià)超預(yù)期上漲、創(chuàng)業(yè)板解禁股到期，也是需要我們關(guān)注的不利點(diǎn)。

　　胡宇：很多人認(rèn)為，農(nóng)行招股是黑色星期二的起因，但其實(shí)農(nóng)行IPO或許是市場(chǎng)調(diào)整的誘因，但不是根本原因。從根本原因來看，本輪股市的二次探底乃至跳水都是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均值回歸的結(jié)果。從根本上講，本輪股市下行與經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整相互作用，脫離經(jīng)濟(jì)整體內(nèi)在價(jià)值而高估的中國(guó)股市是不可持續(xù)的，選擇向下運(yùn)行是市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律作用的結(jié)果。用數(shù)據(jù)來表示的話，就是證券化率過于超前，當(dāng)前中國(guó)的證券化率高達(dá)70%，與日本的65%、德國(guó)的37%相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫化仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的沉重包袱，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，非理性繁榮的終結(jié)總是不可避免的。

　　針對(duì)未來的利空因素而言，我們可以從三個(gè)角度來看，一是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)意想不到的結(jié)果；二是政策緊縮出現(xiàn)不可避免的調(diào)控；三是上市公司微觀層面的變化。

　　反彈契機(jī)何時(shí)出現(xiàn)？

　　中國(guó)證券報(bào)記者：在房地產(chǎn)調(diào)控和外圍經(jīng)濟(jì)的影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已出現(xiàn)了減速跡象，這是否意味著機(jī)構(gòu)之前對(duì)于上市公司盈利上漲25%-30%的一致判斷需要調(diào)整？你們對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利有怎樣的預(yù)測(cè)？

　　王皓宇：由于經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期下調(diào)，上市公司2010年全年盈利上漲25%-30%的預(yù)測(cè)肯定也要調(diào)整，我們測(cè)算，全年下調(diào)到20%左右。其中，銀行業(yè)是一個(gè)很大的變數(shù)，去年的貸款9.6萬億元，今年不會(huì)低于7萬億元，兩年放出17萬億，太快了，也太多了。因此，壞賬增多是必然的，撥備的多少會(huì)影響上市公司整體的盈利情況。