基金經(jīng)理論市：尋找市場(chǎng)探底過程中的投資機(jī)會(huì)

　　久盤必跌，在2500點(diǎn)附近盤整了一個(gè)多月之后，上周股市選擇向下突破。是什么原因引發(fā)了股市接連破位下行？市場(chǎng)未來的轉(zhuǎn)機(jī)在哪里？作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，基金如何在市場(chǎng)下跌過程中積極布局未來可能出現(xiàn)的市場(chǎng)行情，為投資者挽回?fù)p失？我們邀請(qǐng)華安基金投資部總經(jīng)理、華安宏利和基金安順基金經(jīng)理尚志民，光大保德信紅利、光大保德信新增長(zhǎng)基金經(jīng)理錢鈞，信誠(chéng)四季紅、信誠(chéng)中小盤基金經(jīng)理閭志剛探討上述問題。

　　您認(rèn)為引發(fā)股市新一輪調(diào)整的因素是什么？

　　錢鈞：市場(chǎng)接連破位是綜合因素作用的結(jié)果：一是宏觀經(jīng)濟(jì)，出于對(duì)外部經(jīng)濟(jì)二次探底和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，市場(chǎng)找不到上漲動(dòng)力。二是市場(chǎng)資金緊張，接近二季度末，很多金融機(jī)構(gòu)出于資金回籠以及業(yè)績(jī)考核的需要，資金需求緊張。三是當(dāng)前不斷的IPO、再融資也造成了股市新一輪的調(diào)整。

　　尚志民：從中期看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期不確定性在增強(qiáng)。從短期看，農(nóng)行詢價(jià)結(jié)果的宣布，市場(chǎng)預(yù)期的所謂維穩(wěn)行情接近尾聲。而前期部分表現(xiàn)較好的行業(yè)，在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，比如醫(yī)藥和電力設(shè)備等，進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)信心。

　　閭志剛：大跌的原因主要包括這樣幾個(gè)方面，首先市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)逐漸達(dá)成一致；其次是流動(dòng)性趨緊對(duì)估值很高的中小板和創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生了很大影響；第三，全球經(jīng)濟(jì)可能將長(zhǎng)期面臨緊縮威脅。再加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨高資產(chǎn)價(jià)格、潛在高通脹、舊增長(zhǎng)模式短期內(nèi)難以拋棄、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型短期難以啟動(dòng)和見效，這些都對(duì)投資者的預(yù)期和信心產(chǎn)生了很大影響。

　　您對(duì)7月份股市的整體判斷是什么，對(duì)上市公司中期業(yè)績(jī)有何期待？

　　尚志民：目前從整體估值水平而言，比照歷史水平，似乎已具有足夠的吸引力。但另一方面，中報(bào)之后分析師可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。7月市場(chǎng)仍將以震蕩為主，市場(chǎng)將在陸續(xù)公布的中報(bào)中尋求或驗(yàn)證行業(yè)或公司的穩(wěn)定性，從而做出配置選擇。

　　錢鈞：在當(dāng)前脆弱的市場(chǎng)環(huán)境下，可能出現(xiàn)急跌。上市公司方面，投資者對(duì)于中報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)抱有很大期待，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的企業(yè)可能主要出現(xiàn)在銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、旅游消費(fèi)以及電子等部分制造業(yè)，而部分資源類企業(yè)如鋼鐵、有色、煤炭和化工、機(jī)械等制造類企業(yè)則可能出現(xiàn)增速放緩甚至下降的態(tài)勢(shì)。投資者對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期不能過高，而對(duì)于那些業(yè)績(jī)異常的公司需要充分重視。

　　閭志剛：空頭情緒已經(jīng)形成和蔓延，市場(chǎng)將在下降的過程中尋找底部。上市公司的中期業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)有較高的增長(zhǎng)，但從趨勢(shì)來看，對(duì)于一些上市公司來說，也許歷史上最好的業(yè)績(jī)已經(jīng)產(chǎn)生了，對(duì)于這些行業(yè)和公司來說，我們應(yīng)回避。我們應(yīng)該在國(guó)家政策支持、符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的行業(yè)中去挑選那些已經(jīng)被過去良好業(yè)績(jī)驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)公司。