證監(jiān)會劍斬研報(bào)潛規(guī)則 提前泄露等情形屬違規(guī)

　　針對利用證券研究報(bào)告進(jìn)行內(nèi)幕交易的行業(yè)“潛規(guī)則”，中國證監(jiān)會日前擬重拳出擊。證監(jiān)會今日發(fā)布了《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》，并向社會公開征求意見。其中，對于機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告的流程作出嚴(yán)格要求，強(qiáng)調(diào)禁止利用研究報(bào)告進(jìn)行內(nèi)幕交易或牟取私利。

　　研報(bào)須建立審閱機(jī)制

　　按照《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》解釋，所稱證券研究報(bào)告，主要是指個(gè)股及證券產(chǎn)品的價(jià)值分析、投資策略等；但對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)等發(fā)表分析、評論或者意見則不適用。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前媒體就曾多次曝光利用研究報(bào)告進(jìn)行內(nèi)幕交易的案例，其手法包括提前泄露報(bào)告內(nèi)容讓利益方搶先買進(jìn)，或是借研究報(bào)告為自營做掩護(hù)進(jìn)行相反操作等。

　　為了打擊這些行業(yè)“潛規(guī)則”，證監(jiān)會首次對研報(bào)披露流程進(jìn)行規(guī)范，要求證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等研報(bào)發(fā)布方建立審閱機(jī)制。即在研報(bào)發(fā)布前，由相關(guān)人員進(jìn)行研報(bào)質(zhì)量管理和合規(guī)審查。且除上述人員外，發(fā)布方其他人員以及上市公司、基金管理公司、證券資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)的人員均不得在發(fā)布前審閱研究報(bào)告。

　　其次，《暫行規(guī)定》還要求，研報(bào)發(fā)布方應(yīng)防止證券分析師利用發(fā)布研報(bào)為自身及其利益相關(guān)者牟取不當(dāng)利益，防止相關(guān)人員在發(fā)布前泄露研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)公平對待證券研究報(bào)告使用者，不得將擬發(fā)布的證券研究報(bào)告內(nèi)容或者觀點(diǎn)，提前提供給內(nèi)部部門及人員或者特定使用者，牟取不當(dāng)利益。

　　研報(bào)須獨(dú)立客觀

　　此外，《暫行規(guī)定》第八條還規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)須保證研究部門及其人員制作和發(fā)布證券研究報(bào)告，不受公司內(nèi)部及證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響。同時(shí)，不得向有承銷保薦、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)關(guān)系的證券發(fā)行人或者上市公司承諾，發(fā)布對其有利的證券研究報(bào)告。

　　須披露持有研究標(biāo)的情況

　　而針對研報(bào)發(fā)布方利用報(bào)告掩護(hù)進(jìn)行相反操作的情形，證監(jiān)會規(guī)定發(fā)布方建立內(nèi)部隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布研究報(bào)告謀取不當(dāng)利益。此次推出的《暫行規(guī)定》在這一方面甚至做出了更為詳細(xì)的規(guī)定。

　　其中第十二條指出，對具體某個(gè)股票做出明確估值和投資評級的研究報(bào)告，須在該報(bào)告發(fā)布日，披露截至當(dāng)天報(bào)告發(fā)布方持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營投資總額的比例。

　　同時(shí)，該報(bào)告發(fā)布當(dāng)天及下一個(gè)交易日，發(fā)布方的自營投資不得進(jìn)行與研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。深圳一位私募人士指出，上述規(guī)定明顯是要重點(diǎn)加強(qiáng)對券商研究所與自營盤的監(jiān)管，防止券商做出“心口不一”的違規(guī)操作。

　　須遵循靜默期安排

　　最后，《暫行規(guī)定》還要求，擔(dān)任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商或者財(cái)務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價(jià)格之日起40日內(nèi)，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關(guān)的證券研究報(bào)告。

　　同時(shí)，擔(dān)任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商或者財(cái)務(wù)顧問，自確定并公告發(fā)行價(jià)格之日起10日內(nèi)，也不得發(fā)布與該上市公司有關(guān)的證券研究報(bào)告。

　　證監(jiān)會明確表示，對于違反法律法規(guī)和本次暫行規(guī)定發(fā)布研究報(bào)告的，證監(jiān)會可以采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報(bào)告、責(zé)令暫停發(fā)布證券研究報(bào)告、責(zé)令處分有關(guān)人員、責(zé)令注銷有關(guān)人員的執(zhí)業(yè)注冊等監(jiān)管措施。情節(jié)嚴(yán)重的，證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關(guān)規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)。（馬宇飛）