當(dāng)5月20日起連續(xù)四批登陸創(chuàng)業(yè)板的15只股票中,5只上市首日即遭破發(fā)時,市場充滿了悲觀的情緒。一些人士指出,高價發(fā)行給創(chuàng)業(yè)板帶來了巨大的風(fēng)險,即使業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)增長,也難泄掉這種“堰塞湖”。
這種論調(diào)無疑是悲觀的,甚至有些偏頗。事實上,創(chuàng)業(yè)板的一個重要特征就是高風(fēng)險和高收益并舉:企業(yè)有可能獲得跨越式的發(fā)展,但也有可能遭遇失敗。如果認(rèn)清這一點,就會發(fā)現(xiàn)無論是高價發(fā)行還是破發(fā),都有著其自身的市場規(guī)律。
在透明、合理的市場化發(fā)行機(jī)制下,市場追逐商業(yè)模式獨特、成長性好、發(fā)展前景廣闊的公司,從而導(dǎo)致發(fā)行價偏高,這是市場自身的選擇,無可厚非;反之,公司成長性一般,再加上外圍不利因素,新股破發(fā)亦不可避免。這正是市場化的重要特征。
因此,我們不能忽視創(chuàng)業(yè)板的這一特點,進(jìn)而輕易否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板存在的價值。問題的關(guān)鍵是,我們應(yīng)該如何更準(zhǔn)確地認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板,更好地揭示并且防范創(chuàng)業(yè)板市場的各種風(fēng)險,從而保護(hù)投資者權(quán)益。
目前來看,監(jiān)管部門在防范風(fēng)險方面作出了一系列安排。譬如,監(jiān)管部門推出了投資者適當(dāng)性制度,只讓具有風(fēng)險辨別能力的投資者參與創(chuàng)業(yè)板,有效地對風(fēng)險防范能力較弱的投資者進(jìn)行保護(hù);再比如,在發(fā)行定價時,每一家創(chuàng)業(yè)板上市公司都必須在發(fā)行公告中發(fā)布風(fēng)險特別公告,對各種風(fēng)險都有提及,包括投資、經(jīng)營方面的風(fēng)險,以及超募資金運用風(fēng)險等。
由此可見,創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險仍控制在合理的范圍之內(nèi)。目前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的一些問題并不足慮,因為無論是高價發(fā)行還是破發(fā),都是市場的選擇;而這些問題同時也揭示了創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險和高收益并舉這一重要特征。 (周 宇)
十六批次創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行基本情況一覽
批次 發(fā)行規(guī)模(萬股) 融資額(萬元) 發(fā)行價格(元) 市盈率(攤薄前) 市盈率(攤薄后) 上市首日漲幅
第一批均值 2,184 55,280 25.43 39.31 52.10 106.2%
第二批 2,476 61,633 28.51 50.21 67.54 45.2%
第三批 2,153 71,499 33.57 58.20 78.11 32.0%
第四批 1,940 72,242 39.89 61.52 82.58 23.0%
第五批 1,963 52,306 27.89 56.75 75.60 14.6%
第六批 2,700 84,430 34.88 49.57 66.61 33.0%
第七批 2,333 72,463 27.59 53.20 71.57 50.2%
第八批 2,046 59,776 32.98 45.05 60.30 56.4%
第九批 3,080 117,098 34.42 47.87 63.92 62.3%
第十批 1,725 74,900 48.50 53.46 71.87 53.9%
第十一批 2,146 148,245 67.60 60.46 80.88 27.4%
第十二批 1,700 87,645 38.56 37.50 50.15 -0.4%
第十三批 2,118 78,648 36.90 43.88 58.44 16.1%
第十四批 2,825 79,193 27.28 40.23 53.69 14.6%
第十五批 4,433 66,813 15.53 37.90 50.76 18.8%
第十六批 1,840 44,546 24.44 35.92 47.66 44.1%
全部均值 2,300 71,933 32.54 47.27 63.15 54.8%
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