期貨：主力持倉變動暗含期指獲利機會

　　在期指交易中，持倉量及持倉結(jié)構(gòu)的變化能簡潔明了地反映市場參與各方的基本觀點，這對于挖掘市場機會有一定的作用。

　　在震蕩行情走勢中，前20名會員的主力持倉變動方向往往預(yù)示著短期價格的發(fā)展方向。如果市場在經(jīng)過一定幅度的回調(diào)后，出現(xiàn)總持買倉增加伴隨著總持賣倉減少的情況，或者雙向減倉時總持買倉減少數(shù)量少于總持賣倉的情況下，則后市短期調(diào)整結(jié)束選擇上漲的可能性較大。9月1日市場震蕩下行，但盤后持倉數(shù)據(jù)顯示多頭持倉增加量多于空頭持倉增加量有400余手，一改前幾日空頭占優(yōu)的情況，如持倉變動的方向判斷，后市期指市場企穩(wěn)后開始反彈。

　　如果市場在經(jīng)過一定程度的上漲后，出現(xiàn)總持賣倉加倉的同時總持買倉減倉的情況，或者雙向加倉時總持賣倉加倉大于總持買倉的情況下，則短期市場面臨回調(diào)的可能性較大。例如8月2日盤后前20名主力會員總持賣倉增加大于總持買倉520手，結(jié)合市場走勢來看前期上漲較多，出現(xiàn)獲利回吐的可能性較大，后市走勢正如持倉變動方向的判斷。

　　主力會員凈持倉狀況的持續(xù)狀態(tài)，一定程度上表明主力對市場階段趨勢的一種預(yù)期。例如隨著9月份合約逐漸成為主力合約，前20名會員的總持賣倉持續(xù)領(lǐng)先于總持買倉，這種凈持倉的狀況為筆者在8月18日開始果斷看空階段性市場的思路，提供了較為準確的市場信號和決策依據(jù)。

　　此外，投資者還應(yīng)該關(guān)注重點席位的持倉異動情況。自期指上市以來，國泰君安期貨席位在大部分時間較好地踏準了市場的節(jié)奏，尤其該席位在價格高位運行時大幅度加倉空單持倉，一定程度上可以表明后市上漲空間不足。例如8月2日持倉數(shù)據(jù)來看，雖然前20名主力會員的總持賣倉增加大于總持買倉520手，但其中國泰君安席位空頭持倉變動增加就大于多頭持倉變動1100余手，而中證期貨空頭持倉變動增加大于多頭持倉變動560手，這表明前20名主力會員中，一些中大型券商系會員的持倉變動對總持倉變動的貢獻較多，后市較好地踏準了市場的節(jié)奏。(方正期貨研究所 王 飛)