加息“驚雷”雖驟降 股市“大雨”恐難至

　　加息會(huì)否改變A股強(qiáng)勢(shì)格局

　　19日央行晚間發(fā)布的對(duì)稱加息公告，無疑給3000點(diǎn)逼空行情的多方當(dāng)頭一棒。在市場(chǎng)已基本形成年內(nèi)不會(huì)加息一致預(yù)期的背景下，此次加息令市場(chǎng)各方都不免有些措手不及。不過，分析人士普遍表示，此次加息應(yīng)該主要是針對(duì)通貨膨脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊力度并不大，對(duì)市場(chǎng)而言總體偏中性，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在短期震蕩整理后仍有望繼續(xù)沖高。

　　加息意在抗通脹

　　央行19日晚間出人意料發(fā)布加息公告，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率各25個(gè)基點(diǎn)。在本月21日即將公布三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背景下，此次央行的加息舉動(dòng)，只有一個(gè)解釋：即央行所掌握的9月份CPI數(shù)據(jù)可能超出預(yù)期，而在消除“負(fù)利率”呼聲日盛的背景下，通脹率的繼續(xù)攀升，便令加息“驚雷”驟然而至。

　　回顧今年國(guó)內(nèi)的負(fù)利率情況，自今年2月份以來，CPI連續(xù)站在2.4以上，從而造成實(shí)際利率為負(fù)，負(fù)利率的狀況也由此持續(xù)了7個(gè)多月之久。從歷史上長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)利率所導(dǎo)致的加息節(jié)奏來看，近20年里，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間負(fù)利率的情況只有3次：第一次是1992年10月-1995年11月，首次加息出現(xiàn)在負(fù)利率首次出現(xiàn)的8個(gè)月之后；第二次是在2003年11月-2005年3月，首次加息出現(xiàn)在負(fù)利率首次出現(xiàn)的12個(gè)月之后；第三次則是在2006年12月-2008年10月，首次加息出現(xiàn)在負(fù)利率首次出現(xiàn)的4個(gè)月之后。而央行對(duì)負(fù)利率的容忍時(shí)間主要取決于當(dāng)時(shí)的通脹率以及期間的宏觀政策走向。當(dāng)前，宏觀調(diào)控政策的基調(diào)仍然是“適度寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策”，加息突然而至或表明了央行對(duì)四季度通脹走勢(shì)一定程度的擔(dān)憂。據(jù)悉，市場(chǎng)普遍預(yù)期9月份CPI可能將達(dá)到3.6%-3.7%的水平。

　　宏源證券首席分析師邵宇表示，此次加息打響了反擊通脹的第一槍，表明政策管理通脹預(yù)期的決心；但加息所起的多是警示性作用，目前還看不到加息周期形成的跡象。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則指出，此次加息的主要原因，在于管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂逐步消退，關(guān)注重點(diǎn)開始更側(cè)重于控制CPI持續(xù)上揚(yáng)以及消除“負(fù)利率”；他認(rèn)為，此次加息標(biāo)志著一個(gè)加息周期的開始，不過近期還不太可能形成一次連續(xù)加息的過程。

　　短期對(duì)股市影響有限

　　雖然此次加息是逆外圍貨幣政策而行的舉措，但從另外一個(gè)角度也顯示出管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升的信心。而由于此次加息，恰逢市場(chǎng)出現(xiàn)成交天量且接連攻克整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)自身也存在一定調(diào)整壓力，故短線而言市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的震蕩，具體到行業(yè)板塊，加息對(duì)銀行股影響偏中性，對(duì)地產(chǎn)股打擊最大，而鑒于加息宣布后美元指數(shù)隨即出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，預(yù)期資源股短期也會(huì)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

　　不過，值得注意的是，在當(dāng)前人民幣升值壓力加大的背景下，央行出乎意料加息，將加速熱錢的流入，而這或可能對(duì)市場(chǎng)資金面形成正面支撐，因而不排除市場(chǎng)短線下探后會(huì)繼續(xù)拉高。

　　銀河證券首席策略分析師秦曉斌表示，從資金成本的角度來看，此次對(duì)稱加息25個(gè)基點(diǎn)，并不會(huì)消除負(fù)利率現(xiàn)象，對(duì)投資者資金成本的影響也有限；而當(dāng)前市場(chǎng)交投氣氛依然較好，因而短線來看股指調(diào)整空間不大。

　　宏源證券首席分析師邵宇則指出，短期來看，此次加息對(duì)銀行及地產(chǎn)股會(huì)形成回調(diào)壓力，但總體來看，對(duì)股市的負(fù)面影響有限，或者說可能還會(huì)利好股市。雖然此次意外加息，將吸引部分資金回流至銀行體系，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有一定的收縮作用，但在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)的背景下，加息將進(jìn)一步吸引熱錢的流入，國(guó)際資金或?qū)⒓铀倭魅耄�而這將對(duì)資本市場(chǎng)資金面形成支撐。□本報(bào)記者 魏靜