稀有金屬景氣度將持續(xù)上升

　　國內(nèi)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)會凍結(jié)一部分流動資金，信貸投放也受到影響。由于是回收流動性的臨時性措施，本次存款準(zhǔn)備金調(diào)整對金屬影響不大。并且此次準(zhǔn)備金率上調(diào)已是第四次調(diào)節(jié)，銀行存款準(zhǔn)備金已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，繼續(xù)上調(diào)空間已經(jīng)不大。左右基本金屬市場的仍然是各國量化寬松預(yù)期以及由此引發(fā)的貨幣貶值。

　　基本金屬價格在弱勢美元與寬松流動性的推動下上漲。供需層面上，進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示中國需求仍然良好；歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩，但二次探底的可能性不大。而金融屬性方面，寬松貨幣政策有利于激發(fā)市場對于金屬的投資需求。

　　全球金屬需求仍處于緩慢溫和復(fù)蘇狀態(tài)。9月以來的基本金屬強(qiáng)勢行情主要由各國央行量化寬松預(yù)期以及由此引發(fā)的全球貨幣體系貶值預(yù)期推動，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。相關(guān)個股在短期大幅上漲后，存在整固需求，而貨幣因素是否發(fā)生變化將決定基本金屬未來走向。我們認(rèn)為在各國量化寬松勢頭減弱之前，流動性對金屬價格的推升力量猶存，風(fēng)險點(diǎn)主要在于各國量化寬松規(guī)模低于預(yù)期以及由此引發(fā)的美元反彈。對估值已經(jīng)透支的品種應(yīng)注意規(guī)避風(fēng)險，而基本面具備較好支撐的品種可以在調(diào)整后持續(xù)關(guān)注。

　　有色行業(yè)“十二五”期間發(fā)展的中心任務(wù)是“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。其中，大金屬品種側(cè)重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能布局結(jié)構(gòu)調(diào)整；小金屬品種，特別是我國具有儲量優(yōu)勢的品種，則將進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)資源的有序開發(fā)與節(jié)約使用。

　　稀有金屬景氣度持續(xù)。由于市場上國家將對錫、鉬行業(yè)進(jìn)行供應(yīng)面控制的預(yù)期，近期相關(guān)個股表現(xiàn)強(qiáng)勢。稀土行業(yè)相關(guān)政策即將出臺，可繼續(xù)關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機(jī)會。

　　新材料個股持續(xù)分化，估值過高的個股如博云新材出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。我們認(rèn)為可以持續(xù)關(guān)注下游介入程度較深，成長空間大的相關(guān)品種。

　　黃金價格繼續(xù)強(qiáng)勢，創(chuàng)出新高，帶動黃金股繼續(xù)上行。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性仍存的情況下，各國對寬松貨幣政策的依賴不會改變，硬通貨優(yōu)于信用貨幣的吸引力將在長期得以體現(xiàn)。近期黃金股表現(xiàn)強(qiáng)勢，短期大幅上漲后，相關(guān)個股存在調(diào)整要求。銀/金比價低于歷史平均水平，銀價有望補(bǔ)漲。 □東吳證券 黃海方 袁理