流動性寬裕不改 通脹上行藏隱憂

　　針對本周市場走勢，參與調(diào)查的十家券商中，多數(shù)認(rèn)為大盤將在3050點(diǎn)至3200點(diǎn)區(qū)間波動，預(yù)測下限和上限分別為3000點(diǎn)和3300點(diǎn)。看多和看平者分別為8家和2家，顯示當(dāng)前樂觀情緒明顯占據(jù)上風(fēng)。

　　多因素共促流動性寬裕

　　美聯(lián)儲啟動第二輪定量寬松和國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致樓市資金流向股市等一系列因素，客觀上造就了當(dāng)前A股市場流動性寬裕的格局。日信證券指出，支撐本輪行情的主要邏輯是美聯(lián)儲開啟新一輪量化寬松貨幣政策。在QE2公布之前，基于美國貨幣擴(kuò)張政策力度的不確定性，美元指數(shù)有所反彈，主要市場出現(xiàn)技術(shù)性休整，但美國最終公布的購買國債規(guī)模并未低于預(yù)期，美聯(lián)儲通過貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的意圖沒有任何改變。此后，美元指數(shù)再次向下破位，創(chuàng)2009年12月以來新低，金屬期貨、農(nóng)產(chǎn)品、黃金等繼續(xù)沖高，資本品市場規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)的作用進(jìn)一步發(fā)揮。在貨幣泛濫預(yù)期沒有改變的情況下，資本市場震蕩向上的趨勢有望延續(xù)。

　　同時(shí)，申銀萬國證券認(rèn)為，上周美聯(lián)儲召開貨幣政策會議，決定繼續(xù)實(shí)施量化寬松貨幣政策并繼續(xù)保持低利率水平，全球資金流動性寬裕格局不變。在此情況下，有色、煤炭等資源股仍有持續(xù)表現(xiàn)機(jī)會。從國內(nèi)市場看，存量資金高企，在房地產(chǎn)調(diào)控趨緊的影響下，巨量資金需要尋找突破口，隨著股市財(cái)富效應(yīng)再現(xiàn)，外圍資金不斷涌入，A股成交屢見天量，已經(jīng)成為普遍關(guān)注的投資方向。從目前看，后續(xù)資金仍有潛力，推動行情上升的基礎(chǔ)不變。從技術(shù)上看，新一輪上漲已經(jīng)動，雖然獲利盤較大，行情不會一蹴而就，但震蕩盤升已成為大概率事件。

　　華泰證券進(jìn)一步指出，全球流動性泛濫格局難以改變，投資者對美聯(lián)儲周三宣布的量化寬松政策做出了積極反映，美元下跌，商品期貨全線上揚(yáng)。美元中期下跌趨勢難以改變，預(yù)計(jì)在有效擊穿前期低位后，可能會進(jìn)一步向下運(yùn)行，這將促使煤炭和有色這兩大板塊后反復(fù)活躍，同時(shí)美國的寬松貨幣政策可能令我國貨幣政策調(diào)整更趨謹(jǐn)慎。

　　另外，新時(shí)代證券認(rèn)為，上周美聯(lián)儲啟動了第二輪定量寬松計(jì)劃，總計(jì)將采購6000億美元的資產(chǎn)，并宣布維持0-0.25%的低利率政策。美國量化寬松的貨幣政策將進(jìn)一步導(dǎo)致流動性泛濫和資產(chǎn)價(jià)格的暴漲。同時(shí)，繼首套房貸最低率上調(diào)至8.5折政策出臺后，上周住建部等四部委公布，二套房住房公積金貸款利率上浮10%，停止第三套以上住房公積金貸款。房市調(diào)控政策加壓與負(fù)利率，將進(jìn)一步擠壓巨量炒房資金不斷流入股市，使A股市場資金面繼續(xù)保持充裕。大盤在突破3100點(diǎn)后，有震蕩整固的技術(shù)要求，但目前市場整體處在強(qiáng)勢格局，預(yù)計(jì)大盤回調(diào)幅度不大，有可能在3100點(diǎn)上下進(jìn)行整固，震蕩攀升的格局有望形成。

　　通脹上行帶來隱憂

　　盡管當(dāng)前多數(shù)券商都傾向樂觀，但部分券商也指出樂觀背后仍有隱憂。華安證券認(rèn)為，央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到，在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，增強(qiáng)針對性和靈活性，根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。伴隨著價(jià)格水平的高企，未來控制通脹預(yù)期的舉措以及貨幣政策朝著穩(wěn)態(tài)的回歸，已成為市場對未來貨幣政策的重要預(yù)期。因此，下周一走勢至關(guān)重要，向上無疑將會突破4月的高點(diǎn)，向下則有回補(bǔ)缺口的嫌疑，市場在十字星附近徘徊的時(shí)間越久，回補(bǔ)缺口的概率越大。

　　西南證券則指出，美國聯(lián)邦儲備委員會上周宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過，煤炭、有色等資源類板塊已經(jīng)累積了較大的升幅，顯然已透支了這一外部因素，在估值普遍高企的情況下，后勢上升空間或有限。

　　央行上周發(fā)布的《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，潛在的通脹壓力須高度關(guān)注，下一階段將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。在此背景下，貨幣政策有可能發(fā)生轉(zhuǎn)向，本周國家統(tǒng)計(jì)局將公布10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，高企的CPI可能重燃市場對加息的擔(dān)憂，進(jìn)而抑制做多熱情。 （記者 孫見友）