A股三連跌 市場(chǎng)見(jiàn)頂還是牛市“陣痛”？

　　在一系列收緊流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)動(dòng)作后，上證綜指在近三個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)跌穿3100點(diǎn)、3000點(diǎn)和2900點(diǎn)關(guān)口。當(dāng)“殺跌”情緒在A股市場(chǎng)中彌漫之際，中國(guó)股市面臨的是見(jiàn)頂轉(zhuǎn)向還是牛市中的“陣痛”？

　　“兩桶油”暴漲暴跌　市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒升溫

　　僅僅三個(gè)交易日，上證綜指暴跌8%，深證成指跌幅更是超過(guò)10%。A股市場(chǎng)在連續(xù)上漲一個(gè)多月以來(lái)，已經(jīng)感到了初冬的涼意。雖然與12日市場(chǎng)中超過(guò)100只個(gè)股跌停相比，16日滬深兩市中跌停個(gè)股數(shù)量減少到30只，但當(dāng)謹(jǐn)慎情緒急劇攀升，跌停、拋售、恐慌成為股市中的真實(shí)寫(xiě)照。

　　在前期熱門(mén)板塊和個(gè)股紛紛大幅度回調(diào)的過(guò)程中，中國(guó)石油與中國(guó)石化“兩桶油”對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)形成推波助瀾之勢(shì)。從上周四盤(pán)中暴漲時(shí)的“石化雙雄”轉(zhuǎn)變?yōu)?6日市場(chǎng)暴跌中的“石化雙熊”，兩只超級(jí)大盤(pán)股成為市場(chǎng)中極大的不確定因素。

　　就在“11·１2”暴跌之前的11日，“兩桶油”在盤(pán)中的異動(dòng)就已經(jīng)引起市場(chǎng)的震動(dòng)�！半m然不能確定當(dāng)時(shí)中國(guó)石油和中國(guó)石化尾盤(pán)迅速拉至漲停的原因所在，但卻看上去似是不祥的預(yù)兆。”上海一家證券研究所的資深分析師曾對(duì)記者說(shuō)。

　　雖然有傳聞?wù)f兩桶油的暴漲可能是“掩護(hù)主力資金拉高出貨”的行為，但長(zhǎng)江證券研究部分析師鄧二勇和李冒余則認(rèn)為，這表面上是市場(chǎng)對(duì)行情“最后瘋狂”的擔(dān)憂在上升，但其背后的邏輯是通脹形勢(shì)持續(xù)超出預(yù)期，貨幣稀釋性效應(yīng)急劇放大，市場(chǎng)擔(dān)心貨幣緊縮的力度持續(xù)加碼。

　　事實(shí)上，從10月19日中國(guó)人民銀行上調(diào)利率開(kāi)始，市場(chǎng)中對(duì)于收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂就開(kāi)始加大。對(duì)此，國(guó)信證券資深策略分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，在央行一系列收緊流動(dòng)性的動(dòng)作過(guò)后，市場(chǎng)情緒確實(shí)在從前期大漲時(shí)的樂(lè)觀逐步回歸謹(jǐn)慎，在此情況下，加息等市場(chǎng)傳聞都會(huì)引起股市的巨大波動(dòng)。

　　現(xiàn)貨期貨齊暴跌　市場(chǎng)受困獲利盤(pán)大量拋售

　　市場(chǎng)短期內(nèi)的大幅度下跌，不僅在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上引起軒然大波，也同時(shí)在股指期貨市場(chǎng)中引起巨大波動(dòng)。三個(gè)交易日來(lái)中金所滬深300股指期貨4個(gè)合約全部較前日結(jié)算價(jià)大幅暴挫，IF1103合約更是在三天內(nèi)跌去一成，這讓前期一直沽空市場(chǎng)的空頭得到宣泄。

　　對(duì)此，在15日舉行的第四屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇上，不少研究期現(xiàn)套利的專家表示，在前期股票現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)上攻階段，股指期貨市場(chǎng)升水幅度太高，已經(jīng)埋下了近期短時(shí)間內(nèi)下跌的苗頭。

　　而在A股市場(chǎng)前期連續(xù)上漲吸引力大增之后，近期存款搬家、開(kāi)戶數(shù)大增等跡象，都顯示出中小散戶入場(chǎng)形成“高位接盤(pán)”趨勢(shì)，市場(chǎng)中股票“雞犬升天”“擊鼓傳花”的熱鬧場(chǎng)景，讓不少機(jī)構(gòu)人士較為擔(dān)憂。東方證券策略研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的顯示判斷，機(jī)構(gòu)和大戶資金在近期大幅流出，而中小散戶資金則在持續(xù)流入。

　　央行上�？偛抗�布10月份信貸運(yùn)行數(shù)據(jù)，顯示人民幣存款環(huán)比大幅減少，其中全市人民幣儲(chǔ)蓄存款減少968.9億元，同比多減599.4億元，央行上�？偛勘硎�，儲(chǔ)蓄存款大量分流主要與近期股市交易活躍和通脹預(yù)期等因素有關(guān)。

　　在這種背景下，有多位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，在上證綜指從今年7月初的2319點(diǎn)反彈至3186點(diǎn)過(guò)后，隨著原先滬深兩市日均成交金額超過(guò)5000億元的罕見(jiàn)場(chǎng)面近期頻頻出現(xiàn)，A股在一有風(fēng)吹草動(dòng)的情況下已經(jīng)經(jīng)受不住前期“狂熱”的壓力，這是造成短期內(nèi)不少獲利盤(pán)大量拋售導(dǎo)致市場(chǎng)放量下跌的一大原因。