●擔(dān)心政策趨緊致使投資謹(jǐn)慎

　　●房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)市場形成沖擊

　　●市場整體系統(tǒng)機(jī)會(huì)有待觀察

　　●對(duì)股市中長期趨勢謹(jǐn)慎樂觀

　　年初以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好，但股市在全球股市中卻表現(xiàn)極差，跌幅僅次于希臘，尤其是自4月中旬以來，股市快速下跌，主要原因是擔(dān)心政策收緊導(dǎo)致投資心態(tài)趨緊，房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)和進(jìn)一步收緊流動(dòng)性，對(duì)市場形成沖擊，令部分投資者信心動(dòng)搖。

　　從全球經(jīng)濟(jì)來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢較好，歐洲已經(jīng)開始著力解決債務(wù)問題，但中期看，擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性情緒正在增加。事實(shí)上，美國很多市場數(shù)據(jù)的近期表現(xiàn)還是樂觀的。5月24日,美國全國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)對(duì)46位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行咨詢后發(fā)布了一份最新的調(diào)查報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為,美國今年和明年經(jīng)濟(jì)增長將更加強(qiáng)勁,就業(yè)市場更加健康,通貨膨脹也較溫和。從歐洲看，為防止債務(wù)危機(jī)蔓延，歐洲、國際貨幣基金組織和主要西方經(jīng)濟(jì)體中央銀行已經(jīng)聯(lián)手推出了7500億歐元的救助方案，市場投資者的恐慌情緒得到了緩解。

　　從我國來看，政策緊縮尚不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)二次探底。我們認(rèn)為，政府目前之所以采取干預(yù)措施加快貨幣政策回歸常態(tài)化，除了擔(dān)憂資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也是重要原因。盡管理論上看，貨幣政策的退出節(jié)奏是比較審慎的、合適的，不會(huì)從整體上損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)，更不會(huì)由此造成經(jīng)濟(jì)衰退。但市場預(yù)計(jì)政府可能進(jìn)一步收緊政策以阻止國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱及各地方房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，無疑加重了股市投資者的恐慌心理。

　　從市場的角度看，如果認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)二次探底命題不成立，股票市場估值開始具有吸引力的話，那么，目前的市場下跌是否已經(jīng)反映了所有悲觀的預(yù)期。我們認(rèn)為，只要最后的強(qiáng)力政策沒出，如加息、房產(chǎn)稅等，投資者就仍會(huì)有憂慮，就無法認(rèn)為市場信心已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，所以斷言市場觸底或許為時(shí)尚早，但我們認(rèn)為，經(jīng)過新一輪快速下跌后，股市已經(jīng)消化了大部分的悲觀預(yù)期，準(zhǔn)備金率經(jīng)過三次上調(diào)后接近歷史最高水平附近，短期內(nèi)央行較難再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)未來貨幣增速會(huì)繼續(xù)下行，并保持相對(duì)合理增速水平，貨幣信貸逐步向常規(guī)狀態(tài)回歸，短期內(nèi)為打壓信貸再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的必要性明顯降低；從加息角度看，雖然4月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)走高，但預(yù)計(jì)6、7月份有望見頂回落，因此，在美國加息前，我們認(rèn)為，中國加息的可能性不大；最后，從房地產(chǎn)政策的角度看，物業(yè)稅或者房產(chǎn)稅短期出臺(tái)的可能性不大，未來對(duì)于市場的沖擊有望逐步減弱。

　　對(duì)證券市場來說，從市場投資角度看，近期下跌以后，我們看到部分上市公司陸續(xù)公告大股東或者高管增持旗下公司股票。如上海金陵、中金嶺南、海信電器等等。產(chǎn)業(yè)資本的增持既會(huì)緩解投資者的壓力，也預(yù)示著底部的來臨，但目前增持的規(guī)模不大，市場走勢尚需觀察。

　　綜上所述，我認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁復(fù)蘇的情況下，受到國際整體經(jīng)濟(jì)尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)等問題的影響，尤其是對(duì)政府房地產(chǎn)調(diào)控政策的理解偏差，導(dǎo)致證券市場急劇下挫。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的勢頭不會(huì)逆轉(zhuǎn)，但市場整體系統(tǒng)機(jī)會(huì)或趨勢性仍需等待觀察，對(duì)于股市中長期趨勢仍要冷靜判斷，保持謹(jǐn)慎樂觀。(作者為吉林省委黨校教育長、博士)