近兩個月的寬幅調(diào)整，已經(jīng)令A(yù)股市場大傷元?dú)�。但在此輪震蕩周期中，板塊之間卻出現(xiàn)了非常大的分化現(xiàn)象，在滬指大跌近千點(diǎn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻一直處于穩(wěn)健創(chuàng)新高的征途中。有數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在6月1日公布以來，短期上漲幅度已接近20%。

　　緣何創(chuàng)業(yè)板逆市飛揚(yáng)，不斷創(chuàng)出新高？在這種強(qiáng)勢上行的行情背后，創(chuàng)業(yè)板未來會如何演繹？

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆流強(qiáng)升

　　當(dāng)市場各方還在為震蕩探底落地何方而爭論不休時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻是逆流強(qiáng)升，扶搖直上，不斷創(chuàng)出新高。

　　創(chuàng)業(yè)板于去年10月底開啟，從最初新股上市的火爆到目前估值普遍過高，創(chuàng)業(yè)板備受市場非議。但非議歸非議，從今年A股的表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板的行情無疑最為突出。

　　尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自從6月1日發(fā)布后，漲幅已超過10%，走勢令兩市主板指數(shù)黯然失色。數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)業(yè)板2010年一季度的平均凈資產(chǎn)收益率為5.28%,中小板的平均凈資產(chǎn)收益率為2.34%,而整體A股的平均凈資產(chǎn)收益率為2.12%。中小板和創(chuàng)業(yè)板整體盈利能力居A股前列。

　　實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板在弱勢中攻城拔寨早已不是什么新鮮事。在今年2月5日左右，正是由創(chuàng)業(yè)板高舉做多旗幟、持續(xù)飆升的榜樣示范，逐漸推動其他主流板塊反彈聯(lián)動。歷史又一次輪回，大盤在2500點(diǎn)關(guān)口幾經(jīng)沉浮之際，多頭先遣主力再度落子創(chuàng)業(yè)板板塊，以創(chuàng)業(yè)板為首的中小市值股票來勢洶涌，一度成為市場關(guān)心的焦點(diǎn)。

　　那么，在總體資金面偏緊的情況下，為什么創(chuàng)業(yè)板會吸引大量的資金注入？

　　對此，專家認(rèn)為，由于市場目前資金面偏緊，大多數(shù)社會游資想在創(chuàng)業(yè)板里尋找投資機(jī)會，這主要是由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的估值較低，而且可能會越來越低，出于對未來的憧憬，中小企業(yè)的估值水平則會越來越高。未來要獲得很好的收益，極有可能是來自于新興產(chǎn)業(yè)。而近期的成交量就更加說明了這一問題。從這個現(xiàn)象看，資金在逐步向中小市值的股票傾斜，大周期類股票受到比較明顯的影響。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)股在產(chǎn)業(yè)政策扶持下以及下游需求的推動下，業(yè)績有望出現(xiàn)持續(xù)快速增長，半年報預(yù)期行情有望成為小盤股新的做多動能源泉，尤其是那些2009年年報送股除權(quán)的品種，2010年的半年報業(yè)績良好預(yù)期將成為此類個股填權(quán)的強(qiáng)勁動能。

　　獨(dú)立行情背后的緣由

　　伴隨著指數(shù)的大幅上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板股票的“身價”也陡然增加。統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板目前的86只股票6月11日收盤市值合計4139.61億元，與6月4日的3791.35億元相比增加了348.26億元，市值增幅為9.19%。

　　其實(shí)，自5月中旬以來，創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)就一直強(qiáng)于主板和中小板市場，但是此前創(chuàng)業(yè)板存在著明顯的個股走勢分化，早期上市的“老股”風(fēng)生水起，而新近上市的股票則表現(xiàn)慘淡。不過，這一情況在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)公布后的一周，出現(xiàn)了明顯的改變，創(chuàng)業(yè)板個股呈現(xiàn)普漲的局面，“新股”也分享到了市值大漲的“蛋糕”。

　　為什么在整體行情并不看好的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻逆勢飛揚(yáng)？

　　市場人士表示，目前主板市場與創(chuàng)業(yè)板的走勢存在反差，說明機(jī)構(gòu)投資者對于A股市場走勢仍然趨于謹(jǐn)慎，做多動能依然不足，反倒是容易受資金推動的創(chuàng)業(yè)板成為了短期的熱點(diǎn)。值得注意的是，一旦2500-2600點(diǎn)的箱體實(shí)現(xiàn)突破，市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換或?qū)⒓觿「吖乐蛋鍓K的調(diào)整預(yù)期。

　　也有專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高，是由于指數(shù)推行時間正好是創(chuàng)業(yè)板個股回調(diào)最為猛烈的時刻，因此板塊整體并不像指數(shù)那樣“高處不勝寒”；另外，在符合政策方向的前提下，創(chuàng)業(yè)板個股容易受到資金的追捧，一是由于每只個股股本僅有2000萬股左右，方便資金炒作，二是創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立編制指數(shù)，且獨(dú)立于主板，不易受到尚未企穩(wěn)的大盤影響。

　　創(chuàng)業(yè)板未來的分歧

　　在本輪市場各大板塊的“較量”中，創(chuàng)業(yè)板無疑是獲得了大量資金青睞。

　　在前些日的交易中，在大盤下跌40多點(diǎn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板個股逆勢飄紅，大有王者歸來的架勢，直讓市場驚奇，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)公布之后。

　　不過，不少市場人士對此并不樂觀。有分析指出，大盤股和小盤股的比價效應(yīng)已達(dá)歷史高位，盡管短線創(chuàng)業(yè)板、中小盤股仍逆勢走強(qiáng)，但其基本面和股價脫節(jié)，“空心化”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，蘊(yùn)含著較高的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板公司的問題也在逐漸暴露。無論是高估值導(dǎo)致的超募資金亂用，還是成長性疲弱，甚至公司本身的治理問題，都讓市場頗為擔(dān)憂。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在接下來的震蕩行情中，主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場分化特點(diǎn)可能仍然得不到徹底改變。其間小盤股可能依然活躍，但參與者無疑是火中取栗。因此，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者必須隨時提防由于補(bǔ)跌而釋放的高估值風(fēng)險。因?yàn)樵谥笖?shù)完成震蕩構(gòu)筑大波段底前的急跌中，是所有個股集體行為。

　　另外，值得注意的是，自從6月1日上市以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)上漲，最高曾達(dá)到1105點(diǎn)，漲幅已經(jīng)達(dá)到10%。

　　對于監(jiān)管層在此時選擇推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，市場人士普遍認(rèn)為，這似乎預(yù)示著監(jiān)管層對創(chuàng)業(yè)板目前估值水平的默認(rèn)和未來走勢的樂觀。在這樣的背景下，出于對新興產(chǎn)業(yè)及相關(guān)公司良好發(fā)展前景的預(yù)期，以及在沒有更大的利空因素出現(xiàn)的情況下，創(chuàng)業(yè)板整體的股價下跌空間已經(jīng)不大。（記者 童芬芬）