股指期貨的出現(xiàn)給股票市場(chǎng)帶來(lái)了很多新的投資機(jī)會(huì)，過(guò)去投資者只能簡(jiǎn)單的買(mǎi)入股票持有，期待股票上漲從而獲取收益。有時(shí)候雖然選的股票很好，但由于整體市場(chǎng)不好，不僅獲得不了收益，相反可能還要虧損。而利用股指期貨與手中持有的股票組合進(jìn)行對(duì)沖后不但可以規(guī)避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果持有的股票能夠跑贏大盤(pán)還可獲得穩(wěn)定的收益。

　　考慮到資源類(lèi)股票的特殊性——因其相對(duì)應(yīng)的資源商品同樣具備價(jià)格波動(dòng)特性，特別是已經(jīng)成為期貨交易品種的大宗商品——這類(lèi)投資標(biāo)的既受到股票市場(chǎng)的影響，同時(shí)又受到商品期貨市場(chǎng)的影響，因此，這類(lèi)資源類(lèi)股票也具備了利用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖的條件。

　　下面我們舉例分析：根據(jù)我們研究，江西銅業(yè)股價(jià)會(huì)受到銅價(jià)以及大盤(pán)指數(shù)雙重因素的影響，而如果用剔除大盤(pán)因素的江銅修正值進(jìn)行分析可發(fā)現(xiàn)，江銅修正值與銅的收益值走勢(shì)非常相近。不過(guò)，在2009年年末，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)與平常不太一樣的現(xiàn)象。盡管滬銅與倫銅全部走強(qiáng)，但不管是江銅A股修正還是江銅H股修正，表現(xiàn)都非常弱勢(shì)。這種情形在2008年底也曾出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)江銅修正值大約比滬銅或倫銅的收益值早了近一個(gè)月觸底反彈，經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)行之后兩者價(jià)差得以回歸。事實(shí)上，從過(guò)去幾年里的走勢(shì)也可以發(fā)現(xiàn)，江銅與銅價(jià)間的價(jià)差一定會(huì)得到回歸，不過(guò)這樣的周期會(huì)比較長(zhǎng)。而有了股指期貨后，便能通過(guò)用股指期貨規(guī)避大盤(pán)因素后投資江銅獲得修正收益。

　　同樣的方法也可以運(yùn)用到金價(jià)與黃金股票上，A股市場(chǎng)可以買(mǎi)山東黃金或者中金黃金空股指組成股票部分的頭寸，并與金價(jià)進(jìn)行套利，而香港市場(chǎng)則可以用紫金礦業(yè)。另外，激進(jìn)的投資者可以選擇途中紅線與黑線重疊時(shí)做兩者價(jià)差擴(kuò)大的套利。

　　綜上所述，當(dāng)相關(guān)資源類(lèi)商品走強(qiáng)時(shí)，投資者可以通過(guò)買(mǎi)資源類(lèi)股票、做空股指期貨的方式來(lái)獲取該股票組合相對(duì)于大盤(pán)的超額收益；反之，當(dāng)其走弱時(shí)，投資者可以通過(guò)融券賣(mài)空資源類(lèi)股票、做多股指期貨的方式來(lái)獲取負(fù)的超額收益。（東證期貨研究所 楊衛(wèi)東）