姚剛：國際板籌備工作已經(jīng)取得很大進(jìn)展

　　“今天我做這個發(fā)言，不能給大家?guī)�來任何的新聞——沒有新聞，只能報(bào)告進(jìn)度。”盡管傳遞了暫難給出國際板推出時間表的信息，但證監(jiān)會副主席姚剛還是在26日樂觀表示，國際板籌備工作“取得了很大的進(jìn)展”。

　　國際板還面臨很多細(xì)致工作

　　在出席“2010陸家嘴論壇”時，姚剛指出，開展境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣股票和債券試點(diǎn)工作，既是落實(shí)國務(wù)院建設(shè)上海國際金融中心有關(guān)精神，履行有關(guān)對外承諾的舉措，也是資本市場發(fā)展的內(nèi)在需要。國際板的推出，“對優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，豐富證券品種，提高市場廣度和深度有著重要的作用。有利于境內(nèi)居民優(yōu)化財(cái)富管理和資產(chǎn)配置，分享跨國公司在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長進(jìn)程中的成果，也有利于我國拓寬外匯使用的途徑�！�

　　針對社會各界就國際板籌備實(shí)踐較長的疑問，姚剛解釋說，國際板是一項(xiàng)全新工作，現(xiàn)有法律法規(guī)對這項(xiàng)工作沒有覆蓋。經(jīng)過慎重研究，監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，國際板涉及很多重大的法律問題。

　　“比如，國際板上市公司都是在境外注冊的公司，不受我國公司法的約束，或者不受這個法律的調(diào)整范圍限制。根據(jù)公司法，境內(nèi)上市公司要有監(jiān)事會，但境外很多公司沒有監(jiān)事會，要完全按公司法要求，恐怕還有一些重大的法律障礙�！�

　　“比如會計(jì)和審計(jì)的問題，在中國上市的招股說明書會計(jì)報(bào)表，是依據(jù)中國的會計(jì)準(zhǔn)則制作，還是依據(jù)其他會計(jì)準(zhǔn)則制作？依據(jù)不同制度形成的會計(jì)差異用什么方法表示？對于設(shè)立時間較長的境外公司的歷史經(jīng)營業(yè)績追溯，是否具有可行性？”

　　“再比如投資者保護(hù)，如果境外公司出現(xiàn)極端情況導(dǎo)致中國投資者合法權(quán)益受到損失，投資者如何維權(quán)？如果考慮司法救濟(jì)，是在中國起訴還是到美國起訴？法律制度安排怎樣設(shè)計(jì)？”

　　“還比如核查境外公司的情況，就要牽扯到跨境監(jiān)管合作問題。”

　　再有，對于國際板試點(diǎn)發(fā)行公司應(yīng)符合的條件，因系重大的投資者法律保護(hù)問題，也需要慎重做出決定。

　　另外，證監(jiān)會、交易所還在著手?jǐn)M定有關(guān)監(jiān)管辦法和配套規(guī)則。

　　盡管國際板的推出還需要很多細(xì)致工作，但姚剛亦表示，國際板籌備工作已經(jīng)取得了很大進(jìn)展。

　　外匯管理不存在較大障礙

　　國家外管局副局長李超明確表示，從外匯管理角度看，國家外管局對推出國際板是堅(jiān)決支持的，而且外匯管理在推出國際板問題上不存在大的制度障礙�！跋Ｍ麌�際板能夠順利推出，而且我們認(rèn)為國際板的推出，無論是對我們國家資本市場下一步的發(fā)展，進(jìn)一步的開放，還是對上海國際金融中心的建設(shè)等等都是非常有利的。”

　　李超說，針對國際板可能涉及的一系列外匯管理問題，外管局開展了相關(guān)研究，其中包括前期費(fèi)用的匯入問題，公司發(fā)行上市后人民幣和外幣之間的兌換問題，資金匯入?yún)R出問題等，從初步研究情況看，制度障礙不大。

　　開放性市場有利推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變

　　上海證券交易所總經(jīng)理張育軍提出，建立開放性的金融市場體系是我們國家資本市場發(fā)展以及上海國際金融中心建設(shè)的重要步驟，有利于推動中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、中國金融體系的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型。

　　他認(rèn)為，建立開放性的市場體系，包括上市資源的開放，對投資人的開放，對中介機(jī)構(gòu)的開放，對外開放政策的制定，以及為對外開放建立特殊管道等項(xiàng)工作。其中，交易產(chǎn)品的開放是至關(guān)重要的，這也是國務(wù)院關(guān)于建設(shè)上海國際金融中心的有關(guān)精神中，具體提到國際板的原因。

　　張育軍說，就戰(zhàn)略而言，上交所的基本目標(biāo)就是希望成為一家與中國國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、與人民幣的國際地位相稱的證券交易所。在主要服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)中國投資人，服務(wù)于中國資本市場各行業(yè)的基礎(chǔ)上，上交所要加大對外開放的力度和步伐，其中，推出國際板是一個重要方向。此外，還包括大力發(fā)展債券市場，以及提高針對資產(chǎn)管理市場的服務(wù)水平。

　　對于滬港交易所的關(guān)系，張育軍表示，上交所的存在與發(fā)展，強(qiáng)烈地推動了港交所發(fā)展壯大。 就此論斷，瑞士銀行投資銀行亞洲區(qū)主席蔡洪平也認(rèn)為，客觀地看，上海國際板與香港市場并無任何大的競爭。在兩地上市的公司和擬上市公司，往往本身沒有到另一個市場上市的計(jì)劃，即并未分流另一市場的資源�！斑@是一個基本的判斷，不會有競爭，反而是互相促進(jìn)�！�

　　建議“擇優(yōu)錄取”做好服務(wù)

　　就積極穩(wěn)妥推出國際板的技術(shù)細(xì)節(jié)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六建議，國際板試點(diǎn)的上市資源不能“一窩蜂引進(jìn)來”，而是應(yīng)選擇一些具有特色的、具有代表性的、身為各個地區(qū)或者各個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊的優(yōu)質(zhì)公司。只有這樣，才能起到彌補(bǔ)、豐富市場投資機(jī)會的作用，特別是如能在此過程中引進(jìn)一些全球優(yōu)秀金融企業(yè)到上海上市，將肯定會為投資者提供更好的選擇。

　　胡祖六還澄清說，認(rèn)為國際板推出可能影響境內(nèi)公司發(fā)行上市的擔(dān)心并無必要，因?yàn)橹袊�市場并不缺資金，優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)在境內(nèi)上市，并不代表本土企業(yè)將喪失上市機(jī)會，畢竟市場對于優(yōu)質(zhì)公司的需求是很大的。同時，也要看到開放是雙向的，既然政府和監(jiān)管部門并沒有限制本土企業(yè)到境外上市，所以對于境外企業(yè)境內(nèi)上市也應(yīng)動態(tài)看待。

　　“從準(zhǔn)備情況看，從宏觀環(huán)境看，推出國際板的條件已經(jīng)非常成熟了，我希望國際板可以在適當(dāng)?shù)臅r候推出�！焙�祖六說。

　　中信證券股份有限公司董事總經(jīng)理、中信證券國際董事長德地立人認(rèn)為，由于人民幣不能自由兌換，國際板推出后，應(yīng)該會出現(xiàn)同一股票在不同市場價格存在差異的情況。

　　為此，他建議國內(nèi)券商一定要對國際板外資股做好研究準(zhǔn)備工作，并且定期或不定期地對境外公司經(jīng)營運(yùn)作情況進(jìn)行充分了解，像投資者提供咨詢和說明。否則，將很可能出現(xiàn)因地域原因造成的外資股在中國市場的表現(xiàn)不及本土市場的情況，并進(jìn)而降低境外公司到國際板掛牌的熱情。

　　德地立人回顧說，在其早期從業(yè)經(jīng)歷中，曾為日本國際板介紹過一些美國大企業(yè)，日本國際板也曾繁榮�！�1991年，最多的時候有131家海外的公司在東京交易所上市，但現(xiàn)在很少。主要的原因很簡單，即隨著日本經(jīng)濟(jì)衰退，日本投資者不愿意購買外國公司股票，很快這些股票就回流到了母國市場。在東京交易所的交易量就減少了�！睆倪@個角度上說，人民幣資本項(xiàng)目不可兌換也是較好的安排，這樣境外公司股票就不能回流。同時，本土券商在壓力之下，會提高國際化水平，通曉境外市場的法律規(guī)則和運(yùn)行規(guī)律，并會培養(yǎng)自己的國際化人才隊(duì)伍，提高服務(wù)水平。

　　“國內(nèi)的投資人需要國際板，海外的上市公司需要國際板，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型提升需要國際板。希望能夠早日看到國際板各方面的規(guī)則出臺�！钡碌亓⑷苏f。(記者 周翀)