皮海洲 ：國(guó)際板最該調(diào)整的是IPO制度

　　上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海近日表示，證監(jiān)會(huì)、上證所正在著手為國(guó)際板推出調(diào)整相關(guān)規(guī)則，上市規(guī)則、信息披露規(guī)則、交易規(guī)則等都將有所調(diào)整。

　　由于在國(guó)際板上市的公司很多都是外國(guó)企業(yè)，因此，為滿足國(guó)際板推出的需要，修改有關(guān)的法律法規(guī)是必要的。讓筆者感到意外的是方星海主任就此作出的解釋。方星海認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)、上交所之所以要對(duì)國(guó)際板的相關(guān)規(guī)則作出調(diào)整，原因在于現(xiàn)有股票市場(chǎng)規(guī)則制定相當(dāng)嚴(yán)格，如果不作變動(dòng)，不利于吸引國(guó)際公司上市。

　　方星海的說(shuō)法令人匪夷所思。要知道，一個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)主要是為了滿足本國(guó)公司融資的需要，正因如此，對(duì)于國(guó)外公司上市往往都是從嚴(yán)把關(guān)。如日本股市，截至去年底共有2500多家上市公司，而國(guó)外公司只有十幾家。作為我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市融資的愿望都很迫切，很多企業(yè)為了上市不得不排起長(zhǎng)隊(duì)。可以說(shuō)，目前我國(guó)股市根本就滿足不了國(guó)內(nèi)企業(yè)融資的需求。在這種情況下，我國(guó)股市更應(yīng)該對(duì)外企上市從嚴(yán)把關(guān)，而不是給予外企以超國(guó)民待遇。

　　筆者不是不贊成對(duì)國(guó)際板相關(guān)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，不過(guò)這種調(diào)整不應(yīng)是降低門檻、放寬要求，而是對(duì)目前A股市場(chǎng)問(wèn)題的修改和完善。依筆者看，國(guó)際板首先應(yīng)該調(diào)整的就是IPO制度。因?yàn)樽詮娜ツ?月A股實(shí)行新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化改革以來(lái)，新股發(fā)行就變成了高價(jià)、高市盈率、高超募的“三高”發(fā)行，成為發(fā)行人赤裸裸的圈錢行為。如果將這種IPO制度照搬到國(guó)際板，那么國(guó)際板也會(huì)成為國(guó)外公司的提款機(jī)。所以，首先對(duì)IPO制度進(jìn)行調(diào)整，有利于消除國(guó)人對(duì)國(guó)際板推出的疑慮，為國(guó)際板的最終推出創(chuàng)造條件。而要對(duì)IPO制度進(jìn)行調(diào)整，關(guān)鍵就是在新股發(fā)行定價(jià)問(wèn)題上拋棄“三高”發(fā)行，讓新股發(fā)行定價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)接軌：一是參考這些股票在國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格；二是參考這些股票在國(guó)外市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格，綜合考慮當(dāng)前價(jià)格、半年或一年平均價(jià)格；三是把新股發(fā)行的市盈率控制在10倍或15倍以內(nèi)。 □皮海洲