農(nóng)銀行業(yè)成長股票型基金 行業(yè)配置能力出色(2)

　　把握行業(yè)輪動(dòng)脈搏，行業(yè)配置效果突出

　　農(nóng)銀成長基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重點(diǎn)在對(duì)成長性行業(yè)的把握，也就是說，行業(yè)配置是基金策略的重心，亦是業(yè)績的關(guān)鍵。

　　國金證券梳理農(nóng)銀成長自成立以來行業(yè)配置的脈絡(luò)，發(fā)現(xiàn)基金管理人對(duì)各行業(yè)景氣變化的把握比較突出：

　　08年四季度，4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，直接受益的就是固定資產(chǎn)投資大幅提升下的機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，農(nóng)銀成長此季將機(jī)械設(shè)備行業(yè)作為第一重倉行業(yè)；

　　09年一季度，基金主要增持了受益資源品價(jià)格上漲的強(qiáng)周期行業(yè)，如采掘、金屬非金屬等；

　　09年二季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)的出現(xiàn)復(fù)蘇，無論是銷售量還是新開工量同比都出現(xiàn)較大幅度提升，此季農(nóng)銀成長大比例增持地產(chǎn)行業(yè)，較好地把握了房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)；

　　09年三季度，農(nóng)銀成長基金大幅增持機(jī)械設(shè)備行業(yè)，特別是大比例增持了具有智能電網(wǎng)概念的置信電氣和核電概念的東方電氣，同時(shí)對(duì)醫(yī)藥、電子、石化塑膠、信息技術(shù)等行業(yè)也有所增持，減持了食品飲料、采掘、批發(fā)零售、房地產(chǎn)等行業(yè)；

　　09年四季度，管理人適當(dāng)增加了家電、汽車、食品、醫(yī)藥和商業(yè)等消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的配置；

　　10年一季度，基金基于政策環(huán)境，增加了電子元器件、信息服務(wù)和信息設(shè)備行業(yè)的配置，適當(dāng)參與了符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向和區(qū)域均衡發(fā)展的主題投資，同時(shí)遠(yuǎn)離與宏觀經(jīng)濟(jì)政策密切相關(guān)的周期性行業(yè)。

　　國金證券定量化分析基金管理人行業(yè)配置效果，具體計(jì)算方法為：(基金當(dāng)季各行業(yè)配置比例-當(dāng)期市場(chǎng)行業(yè)配置標(biāo)配)*對(duì)應(yīng)行業(yè)下一季度漲幅，計(jì)算結(jié)果顯示，農(nóng)銀成長基金自成立以來的行業(yè)配置取得了超額收益，整體超額收益為5.28%。

    分行業(yè)考察基金管理人對(duì)各行業(yè)走勢(shì)的把握，發(fā)現(xiàn)基金對(duì)食品飲料、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等行業(yè)的配置取得了正效果。而分季度考察基金管理人行業(yè)配置獲取超額收益的持續(xù)能力，也看到基金自成立以來的6個(gè)季度里，有4個(gè)季度的行業(yè)配置取得了正效果。

　　風(fēng)格：集中度持續(xù)低于同業(yè)，采取分散投資操作策略

　　農(nóng)銀成長基金無論是前三大行業(yè)集中度，還是前十大重倉股集中度，絕大多數(shù)均低于同業(yè)平均水平，特別是重倉股集中度，基金自成立以來所有季度均低于同業(yè)平均。由此可見，基金采取分散投資的投資策略。盡管在一定程度上會(huì)失去單只股票強(qiáng)勢(shì)帶來的超額收益，卻保持了持股高度的流動(dòng)性，分散了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，為其靈活調(diào)倉提供了可操作空間。