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吸收流動(dòng)性立竿見影 準(zhǔn)備金率或成常備調(diào)控工具

2006年08月15日 09:40

    2006年7月24日,中國(guó)人民銀行21日宣稱,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),人民銀行決定從2006年8月15日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),農(nóng)村信用社(含農(nóng)村合作銀行)存款準(zhǔn)備金率暫不上調(diào),繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金率。 中新社發(fā) 井韋 攝


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  中新網(wǎng)8月15日電 今天起,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。僅僅一個(gè)多月時(shí)間,準(zhǔn)備金率兩次等幅上調(diào),已累計(jì)回收銀行流動(dòng)性約3000億元。中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱,有觀察人士認(rèn)為,作為“深度”凍結(jié)流動(dòng)性、抑制貨幣信貸過快擴(kuò)張最直接的手段,小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,可能成為今后央行貨幣政策調(diào)控的常備工具。

  “與加息相比,提高存款準(zhǔn)備金率回收流動(dòng)性更直接,見效更快!眹(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)夏斌說。

  他認(rèn)為,與第一次提高存款準(zhǔn)備金率相比,今天再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策效果可能會(huì)明顯些。因?yàn)樯洗翁岣叽婵顪?zhǔn)備金率時(shí),銀行體系的可用資金仍相當(dāng)充裕。但這次上調(diào)則具有累加效應(yīng),可望對(duì)抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)發(fā)揮一定作用!

  近年來中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)大幅增加,而人民幣匯率升幅又受到嚴(yán)格限制,這迫使中央銀行不得不通過外匯占款渠道,被動(dòng)地向銀行體系投放大量基礎(chǔ)貨幣,從而導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性不斷積累以至嚴(yán)重過剩。這是今年以來貨幣信貸過快增長(zhǎng)的誘因。

  對(duì)沖銀行體系過剩的流動(dòng)性,可能成為今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策調(diào)控面臨的首要任務(wù)。目前,央行主要通過在公開市場(chǎng)上發(fā)行央行票據(jù)來回收流動(dòng)性。由于發(fā)行央行票據(jù)的數(shù)量和進(jìn)度取決于商業(yè)銀行的購(gòu)買意愿,因此央行調(diào)控的主動(dòng)性和有效性都會(huì)受到一定程度的制約。

  相對(duì)于這種“淺層”對(duì)沖,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率則具有“深度”凍結(jié)流動(dòng)性的功能。在中央銀行被動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣的情況下,通過提高存款準(zhǔn)備金率,將一部分過剩流動(dòng)性深度凍結(jié),有助于減輕央行票據(jù)發(fā)行的壓力,從而增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作引導(dǎo)利率和信貸的能力。

  應(yīng)當(dāng)看到,在流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)下,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可謂一劑“猛藥”。因?yàn)榱鲃?dòng)性偏緊時(shí),商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率一般保持在最低水平,以維持正常清算需求。這時(shí)提高法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行要想在較短時(shí)間內(nèi)滿足新的準(zhǔn)備金比例要求,就必須收縮信貸、債券等資產(chǎn),市場(chǎng)利率必然顯著上升,市場(chǎng)預(yù)期隨之發(fā)生重大變化。

  但在流動(dòng)性寬裕的情況下,商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率維持在較高水平,小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。因此,在當(dāng)前流動(dòng)性相當(dāng)充裕的條件下,小幅提高存款準(zhǔn)備金率當(dāng)屬適量微調(diào)。央行兩次宣布提高存款準(zhǔn)備金率政策后,銀行間市場(chǎng)利率有所上升,債券價(jià)格略有下跌,但幅度有限,而股票市場(chǎng)交投仍很活躍。

  正因?yàn)槿绱耍瑢<艺J(rèn)為,今后一段時(shí)間,小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將與央行票據(jù)發(fā)行相配合,成為央行貨幣調(diào)控的常備工具。(于力 郭鳳琳)  


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