中新網(wǎng)9月14日電 據(jù)《深圳商報(bào)》報(bào)道，業(yè)界人士透露，新股全流通發(fā)行詢價(jià)細(xì)則預(yù)計(jì)在今年底、明年初頒布。即股改已經(jīng)完成800至1000家之后，“新老劃斷”的合適時(shí)刻。

　　此前，坊間有消息稱，新股全流通發(fā)行詢價(jià)細(xì)則意見稿將于上周末發(fā)布，很可能由于上周二市場的大跌而最終未果。大部分接受采訪的專家及業(yè)界人士表示，與此前的詢價(jià)規(guī)則相比，新股全流通發(fā)行詢價(jià)細(xì)則預(yù)計(jì)變化不大，而詢價(jià)過程將更為市場化。

　　預(yù)計(jì)總體變化不大

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，股改之前已經(jīng)進(jìn)行了新股詢價(jià)的改革，新股全流通發(fā)行的詢價(jià)預(yù)計(jì)不會有大的改變，而在具體操作上會有所改變。此前新股發(fā)行是詢價(jià)之后全面配售，全流通發(fā)行將主要是對機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)、配售，在機(jī)構(gòu)投資者和市場之間進(jìn)行分配，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購額按照常規(guī)將占新股發(fā)行數(shù)量的一半以上。因而將來新股發(fā)行主要靠機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購，這樣的好處是對市場沖擊較小。

　　華夏證券研究所負(fù)責(zé)人董晨預(yù)計(jì)，全流通發(fā)行詢價(jià)細(xì)則與此前的相關(guān)規(guī)定相比不會有很大改變，“詢價(jià)過程、方法應(yīng)該沒有大的差別”。他指出，股改前新股發(fā)行進(jìn)行的詢價(jià)，承銷商提供的現(xiàn)金流、企業(yè)價(jià)值等數(shù)據(jù)是按照全流通情況下來進(jìn)行估算的——國際慣用的估值方法就是按照全流通的模式計(jì)算的。

　　接受采訪的業(yè)界人士認(rèn)為，即使是意見稿，現(xiàn)在也不是頒布的合適時(shí)機(jī)，容易引起市場的恐慌、波動。有關(guān)人士透露，目前有關(guān)部門確實(shí)已經(jīng)在做有關(guān)準(zhǔn)備，但預(yù)計(jì)真正的操作不會那么快。

　　估值發(fā)生改變

　　華生認(rèn)為，由于新股在全流通情況下發(fā)行，機(jī)構(gòu)將會按照可全流通來進(jìn)行估值。承銷商主要跟機(jī)構(gòu)投資者談判，機(jī)構(gòu)投資者會參照周邊可全流通市場的市盈率估值且再略微有點(diǎn)壓低才可能認(rèn)購。A股市場新股市盈率跟周邊市場新股市盈率的接軌將不可避免。

　　新股上市后表現(xiàn)可能不同

　　董晨認(rèn)為，新股全流通發(fā)行之后最大的不同是上市后的股價(jià)表現(xiàn)。由于股改前新股發(fā)行的詢價(jià)依據(jù)，實(shí)際上是按照股份全流通來進(jìn)行估算的，因而實(shí)際上存在的股權(quán)分置有一個溢價(jià)，市場也有一個全流通后獲得補(bǔ)償?shù)念A(yù)期，因而新股開盤一般都會上漲。而新股全流通發(fā)行沒有了預(yù)期和溢價(jià)，新股定價(jià)可能偏低，開盤表現(xiàn)恐怕會不盡如人意。但從另一個角度看，新股股價(jià)相對以往偏低，也可能引來新資金的青睞。(宋華)