繼發(fā)改委出臺(tái)部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)控措施和央行4月28日上調(diào)貸款利率27個(gè)基點(diǎn)后，下一步宏觀調(diào)控還會(huì)出臺(tái)什么措施，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)依然會(huì)在高位運(yùn)行，但將呈現(xiàn)緩慢減速態(tài)勢(shì)。而宏觀調(diào)控，用央行行長(zhǎng)周小川的話來說，還要繼續(xù)觀察。邊走邊看通脹形勢(shì)，成為下半年政策出臺(tái)的主要判斷點(diǎn)。至于央行何時(shí)出手，6月數(shù)據(jù)至關(guān)重要。

　　　　下半年經(jīng)濟(jì)將緩慢減速

　　今年伊始，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不斷出乎意料：一季度GDP增速高達(dá)10.3%；固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也恢復(fù)到宏觀調(diào)控前的2003年水平，僅低于03年一季度0.1個(gè)百分點(diǎn)；信貸增速更是一月高過一月，前4月投放數(shù)量超過全年預(yù)定目標(biāo)的60%……

　　雖然5月的數(shù)據(jù)尚未出爐，但經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱跡象的聲音不絕于耳。對(duì)此，專家認(rèn)為，與上半年相比，下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所下降，但這是高位運(yùn)行下的緩慢減速。從經(jīng)濟(jì)周期看，這輪周期的高點(diǎn)在2003、04年，但與往常過了周期高點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)迅速下降不同，目前是過了高點(diǎn)經(jīng)濟(jì)仍保持較高的景氣度，回落幅度有限并很平穩(wěn)。

　　北京大學(xué)教授宋國青認(rèn)為，現(xiàn)在GDP的中期潛在增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)高于9.0%。由于煤、電、運(yùn)等瓶頸環(huán)節(jié)的生產(chǎn)能力在過去兩年有了很大改善，當(dāng)前GDP的短期潛在增長(zhǎng)率還要高一些，可能在9.5-10.0%。而真實(shí)GDP的同比增長(zhǎng)率為10.2%，最多微微偏高。

　　在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車中，投資、出口增速有望穩(wěn)中有降，在內(nèi)需比較平穩(wěn)的狀態(tài)下，GDP增速的趨勢(shì)也是高位運(yùn)行下的穩(wěn)中趨降。

　　申銀萬國研究所宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì)，下半年GDP增速在9.5%左右，全年為9.7以上。由于嚴(yán)控地方政府與銀行的擔(dān)保貸款，以及投資收益率的高位回落，投資增速也會(huì)有所下降。從7月份開始CPI會(huì)穩(wěn)步上升，這是因?yàn)�，資源價(jià)格改革提速對(duì)物價(jià)的累積效應(yīng)會(huì)在下半年體現(xiàn)，以及去年基數(shù)較低的影響。

　　　　二季度數(shù)據(jù)是關(guān)鍵

　　在經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中趨降的背景下，再出臺(tái)嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控措施顯然不合適。對(duì)于下一步可能的調(diào)控政策和出臺(tái)時(shí)機(jī)，多份研究報(bào)告都表示，是否要加大調(diào)控力度，還要看5、6月份宏觀數(shù)據(jù)情況，暫不必出臺(tái)新的緊縮性措施。當(dāng)前重點(diǎn)是繼續(xù)執(zhí)行前期的宏觀調(diào)控政策，重點(diǎn)是把好“土地”和“信貸”兩個(gè)閘門。下半年緊縮的貨幣政策成為調(diào)控關(guān)鍵詞，包括匯率升值速度加快、加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金等政策手段都在央行的可選范圍內(nèi)。

　　對(duì)此，央行行長(zhǎng)周小川日前稱，央行4月底上調(diào)貸款利率27個(gè)基點(diǎn)的效果還在觀察，貨幣政策都有一定的時(shí)間滯后期，不是調(diào)完后，馬上便見到效果，還需要耐心觀察。

　　央行研究局副局長(zhǎng)張濤昨日也明確表示，雖然上半年信貸增速相當(dāng)快，但央行還在觀察通脹走勢(shì)，價(jià)格會(huì)上行還是下行，要看二季度的數(shù)據(jù)。人民銀行和有關(guān)的監(jiān)管當(dāng)局會(huì)根據(jù)這些情況來決定，但短期內(nèi)再加息的可能性比較小。

　　專家指出，經(jīng)過2004年和今年4月兩次上調(diào)利率，央行希望通過市場(chǎng)化以及價(jià)格的的手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)的思路已經(jīng)顯現(xiàn)出來，而在一季度的貨幣政策報(bào)告中，央行已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向盯住通脹，在這種情況下，如果CPI數(shù)據(jù)有走高的跡象，央行很可能會(huì)再次舉起加息之手。更有專家提醒說，今后利率經(jīng)常性的變化和波動(dòng)將會(huì)成為常態(tài)。如果是這樣，調(diào)控將呈現(xiàn)邊走邊看再調(diào)的情況，利率政策的作用將不斷增強(qiáng)。

　　(稿件來源：中國證券報(bào)，作者：郭鳳琳、申屠青南)