運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動(dòng)性；預(yù)計(jì)貿(mào)易順差增長(zhǎng)有望放緩

　　面對(duì)泛濫的流動(dòng)性，央行下一階段將打出組合拳。央行在昨天公布的2007年第一季度政策執(zhí)行報(bào)告中透露這一信息。央行表示，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動(dòng)性，同時(shí)采取以擴(kuò)大內(nèi)需的一攬子結(jié)構(gòu)性政策為主、匯率政策為輔的戰(zhàn)略，著力促進(jìn)國(guó)際收支趨于平衡。

　　多種方式組合出擊流動(dòng)性投資熱情不減、信貸規(guī)模一直快速擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，流動(dòng)性泛濫已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)此，央行在第一季度的政策執(zhí)行報(bào)告中明確指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在一些突出矛盾和問(wèn)題，主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度偏快的趨勢(shì)有所加劇，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿(mào)易順差繼續(xù)增加，流動(dòng)性依然偏多，而在此背后潛藏的是更深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

　　央行認(rèn)為，促進(jìn)國(guó)際收支趨于平衡、緩解流動(dòng)性偏多問(wèn)題的根本途徑在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資以及三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等宏觀比例關(guān)系的協(xié)調(diào)與均衡，促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費(fèi)與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。

　　為此，央行也將用組合政策，根治流動(dòng)性問(wèn)題。一方面，央行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動(dòng)性，協(xié)調(diào)運(yùn)用好多種流動(dòng)性管理工具，保持對(duì)沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。

　　另外，在進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理的同時(shí)，還將繼續(xù)強(qiáng)化貨幣政策與財(cái)稅、貿(mào)易等政策的協(xié)調(diào)配合，采取以擴(kuò)大內(nèi)需的一攬子結(jié)構(gòu)性政策為主、匯率政策為輔的戰(zhàn)略，著力促進(jìn)國(guó)際收支趨于平衡。

　　不過(guò)央行也認(rèn)識(shí)到，結(jié)構(gòu)性政策難以在短期內(nèi)見(jiàn)到成效，央行表示，未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)貿(mào)易順差增長(zhǎng)有望放緩，但仍會(huì)維持在較高水平。但央行還是認(rèn)為必須盡早著手，當(dāng)前應(yīng)抓緊清理和調(diào)整“獎(jiǎng)出限入”的外貿(mào)政策，“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯和投資管理政策，填平補(bǔ)齊、進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)政策，并加快落實(shí)以消費(fèi)需求為主擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲(chǔ)蓄率、市場(chǎng)開(kāi)放、擴(kuò)大進(jìn)口等一攬子結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施。

　　早貸款、早收益導(dǎo)致貸款季節(jié)波動(dòng)2003年以來(lái)上半年新增貸款占比都在60%以上，2006年甚至達(dá)到68%，其中僅第一季度就占近40%.而在2007年第一季度新增貸款1.42萬(wàn)億元，同比又多增1678億元，投放仍然偏多。央行表示，商業(yè)銀行追求所謂“早貸款、早收益”是形成這一貸款季節(jié)波動(dòng)模式的重要原因。

　　目前，我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部績(jī)效考核及信貸管理體系存在過(guò)于強(qiáng)調(diào)當(dāng)年利潤(rùn)的問(wèn)題。

　　商業(yè)銀行分支行在貸款投放決策時(shí)過(guò)度放大貸款對(duì)當(dāng)年利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，把增量貸款的收益局限在一個(gè)年度內(nèi)考慮，忽視信貸資產(chǎn)在整個(gè)運(yùn)行周期中的收益。特別是由于短期貸款期限在一年以內(nèi)，商業(yè)銀行年初投放的動(dòng)力明顯大于年底；而中長(zhǎng)期貸款的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較弱。

　　與我國(guó)商業(yè)銀行“早貸款、早收益”的做法不同，成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的銀行更注重貸款和盈利的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，績(jī)效考核和信貸管理等制度更加科學(xué)合理，因此，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，放款在年度內(nèi)的分布比較均勻，一般少有大的季節(jié)波動(dòng)。例如，2003-2006年，美國(guó)商業(yè)銀行上半年新增貸款占全年貸款的比重大致在40%-57%之間，平均為47%.

　　深入

　　央行五招“盤活”外匯儲(chǔ)備

　　鼓勵(lì)民間對(duì)外投資，增加企業(yè)、居民持有外匯自由度

　　1.2萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備如何運(yùn)用？從今年兩會(huì)以來(lái)，這個(gè)話題一直被外界關(guān)注。央行在昨天的政策執(zhí)行報(bào)告中首次宣布拓寬外匯運(yùn)用方式的五條途徑，以建立多元化、多層次的外匯投資體系。

　　對(duì)于多元化、多層次的外匯投資方式，央行給出五種思路，一是組建市場(chǎng)化運(yùn)作的政府外匯投資機(jī)構(gòu)，依照法律經(jīng)營(yíng)外匯，有償使用，接受監(jiān)管，保值增值。相關(guān)官員近期已經(jīng)表示，國(guó)家外匯投資管理公司將于年底成立。

　　二是大力拓寬我國(guó)企業(yè)和居民的對(duì)外投資渠道，鼓勵(lì)投資境外股票、基金、基礎(chǔ)性商品等金融市場(chǎng)，提高外匯投資收益。此外，還要發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資新建企業(yè)的方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，加速國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。第四，支持民間部門利用國(guó)際市場(chǎng)穩(wěn)定資源供給和投資于先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)；最后還應(yīng)該發(fā)揮商業(yè)銀行的作用，從全球視角定位商業(yè)銀行的發(fā)展方向，實(shí)施金融企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。

　　在這其中，央行認(rèn)為鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人的民間對(duì)外投資占有重要地位。從日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，民間對(duì)外投資都占據(jù)了相當(dāng)比重。以日本為例，2005年末對(duì)外資產(chǎn)中政府部門占24.5%，銀行部門占24.5%，企業(yè)和個(gè)人則占51%.德國(guó)2005年末對(duì)外資產(chǎn)中政府部門僅占4.4%，銀行部門占45.5%，企業(yè)和個(gè)人則占50%.央行表示，接下來(lái)將繼續(xù)放寬企業(yè)、居民持有外匯的限制，增加企業(yè)、居民持有外匯的自由度；大力拓展金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民的對(duì)外投資渠道；同時(shí)建立對(duì)外直接投資的立法支持和擔(dān)保體系，也將通過(guò)政府外匯投資機(jī)構(gòu)帶動(dòng)和支持民間對(duì)外投資。

　　對(duì)于外界擔(dān)心的拓寬外匯運(yùn)用方式將影響美元資產(chǎn)，央行表示美元資產(chǎn)不會(huì)受到影響。因?yàn)槲覈?guó)是在外匯持續(xù)流入的背景下研究拓寬外匯運(yùn)用方式，主要是解決新增外匯的運(yùn)用問(wèn)題，不會(huì)涉及既有外匯資產(chǎn)，更不會(huì)大量出售美元資產(chǎn)。

　　我國(guó)自2007年2月1日起施行《個(gè)人外匯管理辦法》，對(duì)個(gè)人結(jié)匯和購(gòu)匯實(shí)行5萬(wàn)美元年度總額管理。2007年第一季度，個(gè)人購(gòu)匯44億美元，同比增長(zhǎng)207%。(蘇曼麗）