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揭秘中國私募基金:幾度沉浮 仍游走于灰色地帶
2007年08月13日 02:23 來源:中央電視臺(tái)《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》

  中國人民銀行進(jìn)行的全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示,今年第二季度證券投資首次超過居民儲(chǔ)蓄,成為居民理財(cái)?shù)氖走x。老百姓金融資產(chǎn)開始大搬家,一個(gè)全民投資的新時(shí)代正在到來,而一個(gè)低調(diào)而神秘的群體也由此進(jìn)入人們的視野,這就是私募基金。

  目前,國內(nèi)對(duì)私募基金還沒有非常準(zhǔn)確的定義,一般就是指那些不公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金的集合投資,由于沒有明確的法規(guī)和部門對(duì)他們進(jìn)行監(jiān)管,一直以來,大量私募基金游走在灰色地帶,不過,在深圳上海等地,也有一些私募基金逐漸回到陽光之下。

  陽光私募跟投資者利益捆綁緊密

  深圳市明達(dá)投資顧問有限公司,是深圳最早走向陽光化的私募基金之一,董事長(zhǎng)劉明達(dá)在2005年就與深圳國際投資公司合作,推出了“明達(dá)證券信托投資基金”。投資者就像購買公募基金一樣購買信托產(chǎn)品,所有的錢集中到一個(gè)銀行賬戶,由信托公司和銀行來監(jiān)管這筆資金的,令記者奇怪的是,已經(jīng)陽光化的明達(dá)公司里,竟然找不到一個(gè)操盤手。

  深圳明達(dá)資產(chǎn)管理有限公司劉明達(dá):“我們發(fā)出交易指令,由信托公司有專門的人來操作!

  在過去還處于地下狀態(tài)的時(shí)候,買賣股票完全由明達(dá)公司自行決定,現(xiàn)在,以這種發(fā)行私募信托產(chǎn)品的方式,明達(dá)公司成為了投資顧問,投資決策方案、交易決策指令和基礎(chǔ)研究由明達(dá)公司完成,而具體交易和風(fēng)險(xiǎn)控制都是由信托公司負(fù)責(zé)。信托公司才是產(chǎn)品的發(fā)行主體,劉明達(dá)做出買賣股票的決定后,必須由信托公司的操盤人執(zhí)行。

  劉明達(dá):“我們提前要把我們股票池里的股票報(bào)送給信托公司,而且也有10%的持股比例的規(guī)定,對(duì)一家股票的持有不能超過5%,ST股票是嚴(yán)禁買賣的。”

  這種證券信托投資基金,跟那些沒有任何監(jiān)管方的地下私募相比,引入了監(jiān)管方,并有相關(guān)規(guī)定的約束,透明度有所提高,被通俗地叫做陽光私募,與公募基金相比,它的發(fā)行要求不如公募基金嚴(yán)格,也不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合,一般只需要半年或一年內(nèi)私下公布投資組合就可以,所以它的投資仍然具有一定的靈活性隱蔽性。那么陽光化的私募基金,收益到底如何?

  從2005年11月發(fā)行到2007年6月30日計(jì)算,明達(dá)一期的總回報(bào)率為232.57%,同期上證指數(shù)增幅為243.95%,而明達(dá)二期和三期都是接近同期指數(shù),而這樣的業(yè)績(jī),在已經(jīng)發(fā)行產(chǎn)品的陽光私募里已經(jīng)是表現(xiàn)出色的了,事實(shí)上,按照信托產(chǎn)品計(jì)劃,私募基金公司大約可以分享投資收益的20%,陽光私募和地下私募一樣都天然地追求絕對(duì)收益,那么,為什么陽光化的私募基金,并不像地下私募那樣能夠獲得超過市場(chǎng)平均收益好幾倍的暴利呢?

  記者:“如果這里的某一筆資金,投資者掙了一百萬的話,其中有20萬是你們的!

  劉明達(dá):“基本上這樣的!

  記者:“這樣就證明你們的利益是分半!

  劉明達(dá):“沒錯(cuò),你可以想這樣,難道我們不希望使得這個(gè)暴利嗎,但是這個(gè)暴利,它意味著風(fēng)險(xiǎn),所以我們實(shí)際上,每做個(gè)投資都是如履薄冰的!

  記者:“如履薄冰!

  劉明達(dá):“對(duì),特別是在這個(gè)四千點(diǎn)上面。”

  跟地下私募基金不同的是,陽光私募基金中,私募基金公司所持有的投資份額必須占到總資金量的10%,而且如果出現(xiàn)一定程度虧損,信托公司會(huì)按規(guī)定來強(qiáng)行平倉,所以,陽光私募跟投資者的利益捆綁得更緊,大部分陽光私募的負(fù)責(zé)人在追求絕對(duì)收益和防范風(fēng)險(xiǎn)之間往往把風(fēng)險(xiǎn)放在了第一位。

  劉明達(dá):“2季度大幅減倉,從我們分析來說是做一個(gè)應(yīng)該做的事情,收益率低也是理所當(dāng)然的事情,不能因?yàn)槎唐谑找媛实陀X得無法應(yīng)對(duì)!

  在‘530’暴跌之前,明達(dá)公司的持倉量只有30%,這自然大大影響投資收益率,而跟一些表現(xiàn)突出公募基金相比,今年上半年以來陽光私募的收益水平明顯落后,對(duì)于市場(chǎng)種種有關(guān)陽光私募投資能力的質(zhì)疑,劉明達(dá)并沒有感到太大壓力。

  劉明達(dá):“我想我們始終是把風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位的,所以我們才能夠弱視這個(gè)市場(chǎng)的短期的狂熱,經(jīng)過我們長(zhǎng)期的研究和工作,我們知道我們所持有的這些公司,一定會(huì)給投資者帶來穩(wěn)健的回報(bào),而不是說通過投機(jī)來獲取短期利益!

  從明達(dá)一期產(chǎn)品發(fā)售到現(xiàn)在,有的股票明達(dá)公司一直持有,從來就沒有賣出過,這種情況在公募基金里也是少見的,明達(dá)公司長(zhǎng)期持有蘇寧電器,張?jiān):唾F州茅臺(tái)等,的確為投資者帶來了穩(wěn)定的收益,長(zhǎng)期以來,劉明達(dá)的主要精力集中在對(duì)行業(yè)的研究和企業(yè)的調(diào)研,公司選擇的是能夠帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流的企業(yè),對(duì)于盤面的變化,劉明達(dá)很長(zhǎng)時(shí)間都不會(huì)去看。

  記者:“不看?不需要,只關(guān)注公司價(jià)值?”

  劉明達(dá):“我不是說我們完全做到了,這只是我們的理想和目標(biāo),很多人20買進(jìn),22賣出,或者更高,他沒有想到提供這樣一個(gè)增值的動(dòng)力來自哪里,真正有效的內(nèi)在動(dòng)力是來自公司提供給你的內(nèi)在價(jià)值,公司給你帶來的現(xiàn)金流,但是大部分的時(shí)候,大家只想到股票差價(jià)58.33當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)逐漸走向成熟,十幾萬億的市值通過短期的資金炒作是不可能持續(xù)的,實(shí)踐證明,這種差價(jià)為核心,必然進(jìn)入一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)陷阱,就好像一個(gè)空中樓閣,突然把梯子撤掉,你摔下去了,沒有人知道這一天什么時(shí)候來。”

  盡管沒有超額的利潤,明達(dá)三期產(chǎn)品不到兩個(gè)月就已經(jīng)發(fā)售完畢,而且門檻從一期產(chǎn)品的每份50萬提高到了現(xiàn)在的300萬,顯然,陽光私募的投資者必須具備比較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,那么在市場(chǎng)火熱的時(shí)候,他們?yōu)槭裁丛敢忾L(zhǎng)期持有并沒有暴利的投資產(chǎn)品呢?記者在明達(dá)公司見到一位投資者,他連續(xù)購買了明達(dá)的兩期產(chǎn)品。

  投資人:“我不需要什么好幾倍的收益,我還有其他的收入來源,我的女兒將來到國外讀大學(xué),我就希望這筆錢能夠保值增值,他們公司我們也做過很多了解,一直是很穩(wěn)的!

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