單月CPI同比增幅超過5%

　　在2009年貨幣發(fā)行量增長較快、國際大宗商品價(jià)格上漲以及翹尾因素等影響下，2010年CPI可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度的上漲，個(gè)別月份CPI同比增幅可能超過5%。

　　CPI上升在復(fù)蘇初期和中后期分別更側(cè)重于需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)，2010年這兩者都將輪番“演出”�？傮w上，2010年翹尾因素將呈現(xiàn)“兩頭低、中間高”的態(tài)勢，6、7月達(dá)到頂峰。受春節(jié)因素的影響，每年1、2月的CPI環(huán)比增長率一般較高。以1、2月分別環(huán)比增長1%、2%計(jì)算，2月CPI同比增長率將接近3%。之后，隨著翹尾因素的作用逐漸增強(qiáng)，只要3月至6月間CPI環(huán)比總增幅超過0.7%，那么7月CPI同比增長率就可能超過5%。后五個(gè)月翹尾因素依次遞減但下降幅度有限。在貨幣因素和成本因素的推動(dòng)下，CPI有望至少維持在4%的水平。

　　加息至多54個(gè)基點(diǎn)

　　在繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策的基調(diào)下，結(jié)合通脹、熱錢等因素來考慮，預(yù)計(jì)2010年大部分時(shí)間基準(zhǔn)利率將維持穩(wěn)定，即使加息，幅度至多54個(gè)基點(diǎn)。

　　首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，鑒于價(jià)格型貨幣政策工具的使用對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊較為強(qiáng)烈，過早加息對(duì)保增長不利。其次，2010年通脹壓力尚不明顯。第三，隨著中國經(jīng)濟(jì)的先行復(fù)蘇，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的熱錢流入也對(duì)利率政策的使用構(gòu)成掣肘，因?yàn)槁氏燃酉��?huì)在短期內(nèi)加劇熱錢的流入。在這樣的背景下，預(yù)計(jì)2010年基準(zhǔn)利率將維持在歷史低位。如果下半年出現(xiàn)通脹水平超預(yù)期的情況，則可能至多加息兩次，每次27個(gè)基點(diǎn)，1年期存貸款利率最多升至2.79%和5.85%。同時(shí)，不排除不對(duì)稱加息的可能性。

　　此外，由于利率政策的謹(jǐn)慎使用，2010年貨幣政策操作仍將主要以數(shù)量調(diào)控為主。除了繼續(xù)在公開市場進(jìn)行沖銷干預(yù)，央行在加息之前率先提高法定存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。

　　滬深股票總市值突破30萬億元

　　回顧2007年11月，隨著中國石油登陸A股市場，滬深兩市A、B股總市值曾達(dá)到33.61萬億元。此后滬深股指不斷下挫，股票總市值也拾階而下，雖然期間有多只大盤股上市，不過截至2008年11月4日，A、B股總市值已縮水至11.03萬億元，一年間市值蒸發(fā)逾20萬億元。

　　2009年以來，在擴(kuò)大內(nèi)需和寬松貨幣政策刺激下，滬綜指從年初的1800點(diǎn)上方攀升至年末的3200點(diǎn)上方，股票總市值增至24萬億元。在基本面的支撐下，2010年滬綜指有望突破4000點(diǎn)，據(jù)此推測，現(xiàn)有A、B股市值將增加25%，近6萬億元。此外，2010年的IPO和再融資的募集資金規(guī)模也有望超過2009年的5120億元，達(dá)到6000億元以上的水平。在股指上漲和股權(quán)融資的雙重推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2010年滬深兩市A、B股總市值將從當(dāng)前的24萬億元增至30萬億元以上。

　　美元指數(shù)呈倒V型走勢

　　預(yù)計(jì)美元在2010年下半年有一次加息，以該時(shí)點(diǎn)為分界點(diǎn)，美元在此之前呈震蕩上行走勢，之后則緩步向下。

　　隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景超出預(yù)期，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨及市場預(yù)測，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早可能會(huì)在二季度末三季度初之間加息。而在歷史上以往兩次大幅降息后開啟加息前，市場都會(huì)提前半年逐漸反映加息預(yù)期，美元指數(shù)逐漸上漲；但是首次加息后，都出現(xiàn)了多則一年少則半年類似利好出盡的下跌。目前，美元指數(shù)已經(jīng)到了上漲的時(shí)間窗口期，2010年高點(diǎn)有可能突破85。而在年中加息后，美元可能出現(xiàn)一定幅度的下跌并維持到年末。當(dāng)然，后半段走勢會(huì)受到加息幅度、頻率的重要影響。

　　但美元指數(shù)僅反映少數(shù)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)貨幣的走勢�？紤]到GDP增速差和利率差在2010年將更趨明顯，流動(dòng)性將繼續(xù)從美元的低收益資產(chǎn)向新興市場傾斜，美元可能相對(duì)于新興市場匯率重返貶值。