恒生指數(shù)上沖25000點

　　2009年，資金推動行情在港股市場中演繹得淋漓盡致，美元的持續(xù)走弱令熱錢持續(xù)流入香港。

　　展望2010年，恒指有望延續(xù)升勢，并上沖25000點關(guān)口，而上漲的驅(qū)動因素或由資金面轉(zhuǎn)為基本面。從資金面角度看，熱錢持續(xù)涌入的格局將發(fā)生改變，美聯(lián)儲量化寬松政策將于2010年上半年逐步退出，升息周期或?qū)⒂谙掳肽觊_啟，美元轉(zhuǎn)強所引致的套息交易平倉行為令港股資金面趨于緊縮。但資金面趨緊并不會限制港股的漲升空間，基本面的顯著改善將成為新的驅(qū)動因素。無論是香港經(jīng)濟(jì)還是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)，高增長、低通脹都將成為2010年的主題，上市公司業(yè)績也將受惠于宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，預(yù)計2010年恒指成分股每股盈利增長將達(dá)20%。從全年運行趨勢上看，預(yù)計恒指2010年將呈現(xiàn)倒V型走勢，全年高點或出現(xiàn)在年中。

　　國際油價可能突破前期高點

　　受國際金融危機影響，2009年初國際原油期貨價格一路走低。隨后，由于各國加大經(jīng)濟(jì)刺激的力度，相繼出臺各種急救措施，各國經(jīng)濟(jì)暫時遏制了快速下滑的勢頭，國際油價也在需求和投機等系列因素的推動下，連續(xù)經(jīng)歷了四波拉升，穩(wěn)步走高，自2009年初不到40美元/桶攀升至80美元/桶以上。展望2010年，原油價格會出現(xiàn)新一輪行情，甚至可能超過前期高點147美元/桶。

　　首先，全球減排協(xié)議難產(chǎn)，高油價減碳更直接。哥本哈根會議之后，各國都表明了各自的減排立場，在全球減排協(xié)定難產(chǎn)的情況下，提高能源價格是無疑最直接的方式。其次，主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策不改，全球宏觀經(jīng)濟(jì)最困難時期已經(jīng)過去，2010年將繼續(xù)穩(wěn)步回升，并帶動對原油等大宗商品的需求；美元繼續(xù)走軟，理由之一是美國高額債務(wù)和經(jīng)常項目逆差導(dǎo)致的美元結(jié)構(gòu)性貶值趨勢。其他空頭因素還包括美國的通貨膨脹可能超過其他經(jīng)濟(jì)體，美國政府正在推行“弱勢美元”政策以改善出口，部分國家開始加息導(dǎo)致美元和其他貨幣的利差擴(kuò)大等。

　　金價料將跌破1000美元

　　2009年國際黃金價格上升勢頭迅猛，市場對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時所帶來的通脹憂慮推動資產(chǎn)價格走高，金價在三季度升至四位數(shù)并不斷刷新歷史紀(jì)錄。展望2010年，諸多因素將令黃金黯然失色，不排除金價跌破1000美元/盎司的可能。

　　首先，購買黃金以規(guī)避金融系統(tǒng)風(fēng)險的需求在2010年將逐漸消除。房地產(chǎn)市場已經(jīng)恢復(fù),金融市場當(dāng)前并無系統(tǒng)風(fēng)險,2010年經(jīng)濟(jì)將以復(fù)蘇為主線,因此黃金在2010年規(guī)避金融系統(tǒng)風(fēng)險的需求將大幅下降。其次，美元套息交易之路可能會走到盡頭，而由美元套息交易會同流動性貨幣化一起推高的資產(chǎn)泡沫可能會崩潰。