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    巴曙松:人民幣匯率形成機(jī)制改革比匯率水平重要(2)
2010年04月27日 20:03 來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  之所以說(shuō)匯率升值水平本身意義不大,一個(gè)重要的證明是,2005年時(shí),美國(guó)一些專家認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問(wèn)題,實(shí)際上從2005年以來(lái)人民幣升值超過(guò)20%,但是,反而在這個(gè)升值的時(shí)期,中美貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。因此,均衡匯率是一個(gè)變量,人為的測(cè)算并不容易把握,通過(guò)更為靈活的市場(chǎng)交易,是一個(gè)可行的辦法。

  后危機(jī)時(shí)代人民幣匯率機(jī)制需要進(jìn)一步完善

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):目前,全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)期。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,今年是全球經(jīng)濟(jì)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜多變的一年。此時(shí),如果維持現(xiàn)行的人民幣匯率政策安排,會(huì)存在哪些利弊得失?

  巴曙松:在后危機(jī)時(shí)期,中國(guó)金融政策制定面臨許多新問(wèn)題,與此同時(shí),人民幣匯率機(jī)制改革也面臨諸多新的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為,如果維持現(xiàn)行匯率政策安排,有利的一面是穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力;抑制套利資金流入。不利的方面則是:可能會(huì)直接影響通貨膨脹預(yù)期;難以消除升值預(yù)期;同時(shí)還可能會(huì)刺激美元套利交易。2009年以來(lái),國(guó)內(nèi)外匯貸款需求迅猛,其實(shí)背后也有很大一部分是基于升值和套利的動(dòng)機(jī);另外,美元匯率波動(dòng)加劇,如果與美元捆綁過(guò)緊,實(shí)際上也會(huì)影響我國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在一定意義上可以說(shuō),匯率是內(nèi)需部門(mén)與外需部門(mén)的相對(duì)價(jià)格,匯率低估實(shí)際上對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需是明顯不利的。

  匯率波動(dòng)幅度過(guò)低,實(shí)際上也制約了國(guó)內(nèi)的利率工具運(yùn)用,因?yàn)榈凸赖膮R率使得利率也必須保持在較低水平,這對(duì)于控制投資的過(guò)快增長(zhǎng)、以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):我們知道,國(guó)際金融理論中有一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下政策選擇的“三元悖論”,就是匯率政策選擇中的“不可實(shí)現(xiàn)的三位一體”(impossible trinity),即在資本自由流動(dòng)、匯率穩(wěn)定和保持貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)中,一國(guó)只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)而不得不放棄第三者。央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中曾提出,加強(qiáng)利率和匯率協(xié)調(diào)配合來(lái)穩(wěn)定通脹預(yù)期。對(duì)此您有何建議?

  巴曙松:從以前的政策經(jīng)驗(yàn)看,確實(shí)有一段時(shí)間,匯率波動(dòng)幅度也不大,通脹壓力也不大,但是外匯管理的壓力比較大。隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)壓力的上升,試圖通過(guò)降低匯率波動(dòng)幅度、而通過(guò)國(guó)內(nèi)物價(jià)上升來(lái)降低升值壓力的路徑,也越來(lái)越不容易,或者說(shuō)回旋余地在明顯降低。

  有必要重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)程

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革應(yīng)該是各方共識(shí),或許只是在時(shí)機(jī)選擇和改革方式上尚存分歧。您認(rèn)為現(xiàn)在是推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革的時(shí)機(jī)嗎?

  巴曙松:現(xiàn)在推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革,有利于使國(guó)內(nèi)的貨幣政策獲得更多的獨(dú)立性,抑制通貨膨脹;有利于逐漸擺脫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的依賴;有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。但是,短期內(nèi)人民幣匯率如果過(guò)快升值,必然會(huì)影響中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。因此,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī),重新擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間,可能是必須要考慮的政策選擇。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào):在政策選擇上,您有何建議?是支持浮動(dòng)匯率還是支持固定匯率?

  巴曙松:實(shí)際上,從1994年以來(lái),人民幣一直實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度,只不過(guò)期間遇到亞洲金融危機(jī)以及當(dāng)前的金融危機(jī),才使得匯率的波動(dòng)幅度有所降低。

  從二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期看,預(yù)計(jì)二季度的出口會(huì)出現(xiàn)非常大幅度的上升,一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也十分強(qiáng)勁,物價(jià)上升的壓力加大,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的任務(wù)也十分艱巨,因此有必要重新啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)程。

  在這個(gè)過(guò)程中,既要反對(duì)少數(shù)國(guó)家的過(guò)分政治化,也要反對(duì)傳統(tǒng)的冷戰(zhàn)思維,以為凡是競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)取的,就一定是我們要反對(duì)的,人民幣匯率首先要服務(wù)的還是中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要和經(jīng)濟(jì)利益,同時(shí),也要消除長(zhǎng)期形成的“浮動(dòng)恐懼”,并且應(yīng)該釋放明確的信號(hào),防止匯率短期內(nèi)的過(guò)度大幅波動(dòng),促使整個(gè)匯率形成機(jī)制改革的平穩(wěn)推進(jìn)。(單羽青)

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直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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